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YAMAHA 雅马哈机器人 HXYX_2 axis_ Whipover

XY-X系列—— 具有丰富的产品系列和符合需求的可靠性能和尺寸,可支持多种应用的直交型机器人XY-X 的特点(747KB)1、采用 4 列 2 点沟槽导轨,具有高耐久性。2、采用高可靠性的绝对式规格。3、容易维护。4、丰富的产品系列。5、轻量、小巧。6、价格低。7、支持双 Y 轴规格

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YAMAHA 雅马哈机器人 HXYX_3 axis_ Cable carrier (ZPH)

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YAMAHA 雅马哈机器人 HXYX_3 axis_ Whipover (ZPH)

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YAMAHA 雅马哈机器人 SXYX_2 axis_ Cable carrier (ZF)

XY-X系列—— 具有丰富的产品系列和符合需求的可靠性能和尺寸,可支持多种应用的直交型机器人XY-X 的特点(747KB)1、采用 4 列 2 点沟槽导轨,具有高耐久性。2、采用高可靠性的绝对式规格。3、容易维护。4、丰富的产品系列。5、轻量、小巧。6、价格低。7、支持双 Y 轴规格

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欧洲疫情再起,多国考虑释放战略石油储备

2021年11月22日发布 多国考虑释放战略石油储备,国际油价大幅下跌 本周,欧洲遭遇新一波疫情冲击,引发市场对原油需求受创的担忧,美国、日本等石油进口大国考虑释放战略石油储备,有望提振原油供给,国际油价大幅下跌。截至11月20日,布伦特和WTI原油期货价格分别收于78.89美元/桶和75.94美元/桶。美元指数交投于96.1附近。 美国石油钻井机数量增加13座,原油库存减少210万桶 本周,美国石油活跃钻井数增加11座,达461座,油气钻机总数增加13座,达563座。美国原油库存量4.330亿桶,比前一周减少210万桶;美国汽油库存总量2.120亿桶,比前一周减少71万桶;馏分油库存量为1.237亿桶,比前一周减少82万桶。 10月OPEC产量增加,较上月增加21.7万桶/日至2745.3万桶/日 10月OPEC产量增加,沙特产量为975.9万桶/日,较上月增长11.0万桶/日;伊拉克产量为414.9万桶/日,较上月增加0.7万桶/日;伊朗产量为250.2万桶/日,较上月增加1.0万桶/日;委内瑞拉产量为59.0万桶/日,较上月增加5.7万桶/日;利比亚产量为116.4万桶/日,较上月增加1.5万桶/日。本周,石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格下跌。石脑油、PDH、MTO价差上涨。 欧洲疫情再起打压原油需求,多国考虑释放战略石油储备 本周,欧洲疫情再起打压原油需求,多国考虑释放战略石油储备。供给端,美国、日本等原油进口大国考虑通过释放战略石油储备以遏制油价上涨,有望提振原油供给,但这一举动也反映出当前原油市场的供应紧张;IEA表示10月全球石油供应增加140万桶/日,达到9770万桶/日,预计11月和12月期间全球石油产量将进一步增加150万桶/日;美国石油活跃钻井数增加11座,创今年以来最大增幅,强化了市场对供给恢复的信心。需求端,奥地利宣布实施全国封锁、德国日增确诊病例创历史新高,欧洲持续恶化的新冠疫情引发了市场对需求受创的担忧;IEA将对2021年石油需求增幅的预测维持在550万桶/日,2022年维持在340万桶/日。综上而言,多国考虑释放战略石油储备的利空消息打压了油价,但释放战略石油储备的举措不具有持续性,原油市场供给有序增长、需求持续复苏的格局并未改变,油价或将持续高位震荡。后续重点关注战略石油储备释放情况、OPEC+增产计划施行情况、伊核协议谈判进展、新冠疫情发展态势以及疫苗研发及接种进展等。 投资建议:在新冠疫情缓解的态势下,天然气紧缺拉动原油需求,OPEC+产量不足扩大供需缺口,国际油价仍处高位。我们认为21年油价中枢同比仍将有较大涨幅,因此我们仍然看好整体受益于油价中枢上涨的石化产业链,我们建议关注如下标的:第一、上游板块,中石油、中石化、中海油、新奥股份;第二、油服板块,中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科;第三、民营大炼化板块,恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份;第四、轻烃裂解板块,卫星石化和东华能源;第五、煤制烯烃,宝丰能源;第六、三大化工白马,万华化学、华鲁恒升和扬农化工。 风险分析:地缘政治风险,中美关系紧张,美国产量增速过快。

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双面组件再获美国201关税豁免,宁德时代修改定增预案

2021年11月22日发布 核心推荐组合:国轩高科、丰元股份、星云股份、晶澳科技、中环股份、宁德时代、亿纬锂能、天合光能、天顺风能 新能源发电: 光伏:双面组件再获美国201关税豁免,中美光伏贸易持续缓和。根据PV-tech报告,11月16日,美国国际贸易法院(CIT)决定允许201条款关税(计划于2022年2月结束)豁免进口双面组件,且今年的关税税率恢复为15%。从2020年11月开始,美国特朗普总统开始对双面组件增收关税,且整体关税税率为18%。本次双面组件关税豁免有望加强双面组件出口美国的价格优势,美国双面组件需求有望加速提升。近期美国政府逐步放宽对中国组件厂商的限制,后续中美光伏贸易有望持续缓和。推荐关注多晶硅料和电池片龙头通威股份;组件龙头隆基股份、晶澳科技;大硅片龙头中环股份、晶盛机电;逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威;光伏辅材:福斯特、福莱特;布局新技术路线的爱康科技、迈为股份、捷佳伟创、东方日升、中来股份;光伏电站运营:晶科科技、太阳能、林洋能源。 风电/储能:广西7.5GW海上风电规划获国家能源局批复;要求风光电站具备一次调频能力,发电侧储能装机有望加速。根据广西自治区发改委的新闻,广西海上风电规划于11月1日正式获得国家能源局批复,先期批复规划装机容量7.5GW,要求十四五期间并网量将在3GW以上,广西海上风电正式进入建设实施阶段。近日,国家标准《并网电源一次调频技术规定及试验导则》正式发布,明确要求储能电站、光伏、风电等均应具备一次调频能力。伴随新能源发电渗透率的快速提升,为维持电网稳定,新能源电站具备一次调频能力已成为大势所趋,而新能源+储能有望成为实现一次调频的最佳方式。年初以来已有19个省级储能配置政策正式发布,要求新能源电站配置储能,配置比例不低于10%(部分省份要求达到20%),配置时长约为2h(部分项目要求达到3h),在国家标准和地方政策的共同推动下,发电侧储能有望迎来加速发展。建议关注储能产业链,携手宁德储能生态圈标的的星云股份;推荐金风科技,明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。新能源车:宁德修改定增预案;当升科技深度合作SK;广州车展开幕。宁德时代发布定增预案(修订稿),将募资总额从不超过582亿元下调到不超过450亿元,缩减132亿元,主要删除了原方案的三个内容:(1)删除补充流动资金93亿元,(2)删除湖西二期锂电项目,2Gwh锂电池+30Gwh储能电柜,投资31亿元。(3)减少车里湾动力电池项目募集资金投入8亿元。当升科技与SK签订战略合作协议。SK拟参与当升在欧洲芬兰的10万吨高镍锂电材料项目建设,投资比例不超过30%。另外,双方同意在韩国设立合资公司,并有可能通过该韩国公司直接或间接在美国设立全资子公司,共同拓展美国市场。国内方面,双方有望在中国设立合资公司。同时,双方同意在磷酸铁锂业务上开展合作。11月19日,电动化、智能化仍是展会主旋律。小鹏推出首款纯电中大型SUV——小鹏G9,采用800V高压充电,充电5分钟可续航200km以上。广汽埃安推出AIONLXPlus,采用海绵硅负极片电池技术,续航超1000km。推荐方面,继续推荐宁德时代、璞泰来、长远锂科、容百科技、丰元股份、永太科技、天赐材料、当升科技、中伟股份、中科电气、恩捷股份等。 风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。

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军工行业逆周期属性和成长确定性凸显,超配军工

2021年11月22日发布 1、本周板块行情 本周申万国防军工指数下跌0.05%,上证综指上涨0.60%,创业板指下跌0.33%,沪深300指数上涨0.03%,国防军工板块涨幅在28个申万一级行业中排名第19。申万国防军工板块PE(TTM)为70.81倍,各子板块中航天装备为72.79倍,航空装备为73.33倍,地面兵装为46.14倍,船舶制造为120.30倍。 2、军工行业逆周期属性凸显,重点关注航空发动机产业链投资机会 军工行业的客户是军队,国防订单最终由国家财政买单,相比其他行业,军工行业受宏观经济影响较小,具备较强的逆周期属性。建议重点关注航空发动机产业链投资机会,一方面,国产先进战机进入加速批产阶段,存量战机存在较大发动机国产替代需求,随着航空发动机产能持续爬坡,国产第三代航空发动机将加速放量;另一方面,航空发动机工况极其恶劣,特别是军用航空发动机更是需要承受极高的过载和高温,在飞机的整个生命寿命周期内,需对航空发动机进行视情维修和换发,我国战机上量之后,维修和换发需求也将大幅增加。目前整个航发产业链高景气正由上游企业(高温合金、钛合金等)和部分中游企业(高端锻造、铸造等)往中下游有序传导,产业链有望迎来重要拐点。从产能看,整个产业链正处于产能建设爬坡阶段,产业链各环节企业规模效应将逐步凸显,业绩弹性逐步释放。我们认为,目前仍然是军工行业高景气的初期阶段,长期高增长可期,超配军工。 3、十九届六中全会强调百年强军目标,军工行业成长确定性再度强化 11月16日,中国共产党第三个历史决议全文发布,《中共中央关于党的百年奋斗重大成就和历史经验的决议》再次强调我国新时代的强军目标:到二〇二七年实现建军一百年奋斗目标、到二〇三五年基本实现国防和军队现代化、到本世纪中叶全面建成世界一流军队的国防和军队现代化新“三步走”战略。加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化,加快机械化信息化智能化融合发展,全面加强练兵备战,坚持走中国特色强军之路。加速推进国防和军队现代化、加强练兵备战是本轮军工长周期行情的底层逻辑,先进战机、导弹等能迅速补齐短板,全方位提升我国国防实力的武器装备将会大幅放量。本次会议精神再度强化了我国军工行业的成长确定性。 4、本周重点推荐 1)重点推荐估值低、业绩弹性大的军工电子元器件标的:振华科技、宏达电子、鸿远电子。 2)重点推荐规模效应逐步显现、综合配套能力有望大幅提升的中游航空制造标的:中航重机、爱乐达、豪能股份。 3)重点推荐具有垄断性和稀缺性,长期成长空间巨大的武器装备总体和关键系统:中航沈飞、航发动力、中直股份、航发控制和高德红外。 4)重点推荐稀缺的航空航天数字化产线整体解决方案供应商:日发精机。 风险提示:军品订单释放和交付不及预期;业绩增长不及预期;数据更新不及时。

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板块难有趋势性行情,积极挖掘新兴细分行业

2021年11月22日发布 核心观点 团队观点:消费建材的反弹幅度取决于地产政策,积极挖掘新兴细分行业。按照今年的业绩指引,大部分消费建材龙头企业目前的估值水平有较强的安全边际,大幅下行的空间较小。同时,我们也看到前两周消费建材板块的反弹边际走弱。我们认为,目前业绩处于真空期,而地产政策没有明确转向情况下,板块将处于窄幅震荡过程中,很难走出趋势性行情。在此大背景下,有望走出趋势性行情的个股可能存在于新材料/快速发展的细分领域。比如前两周的周报中,我们提示关注高空设备租赁行业。 本周市场回顾:上周(2021/11/15-2021/11/19)建材板块(中信)指数涨幅1.2%,相对沪深300超额收益为1.1%。年初至今,建材板块收益率为-0.2%,相较沪深300超额收益率为6.0%。上周优选组合收益率为3.9%,相较建材指数超额收益率为2.8%,累计收益率/超额收益率-6.7%/3.3%。 建材周度数据概述:本周全国浮法玻璃均价110.59元/重量箱,环比下降4.7%,同比上升8.4%。库存4325万重量箱,环比下降0.6%。本周全国主流缠绕直接纱均价6233元/吨;电子纱均价16250元/吨;无碱玻璃纤维纱均价8325元/吨。本周全国水泥市场平均成交价为595元/吨。水泥出货率环比上升1.6pct至62.0%,库容比环比上升1.3pct至65.2%。本周消费建材原材料中,沥青均价4130元/吨,环比下降3.8%;PVC均价9875元/吨,环比下降1.3%。 投资建议与投资标的 投资建议:依然首选细分行业龙头,包括中国巨石(600176,买入)、东方雨虹(002271,买入)、苏博特(603916,买入)。调整优选组合,调入南玻A(000012,买入)和坤彩科技(603826,未评级)。此外,从进攻性考虑,推荐石英股份(603688,买入)。 下周东方建材优选组合:苏博特、石英股份、坤彩科技、中国巨石、南玻A、东方雨虹 风险提示:基建/地产投资增速不达预期;原材料价格大幅波动。

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推荐品牌建材龙头,关注受益出口/原材料下降标的

2021年11月22日发布 本周重点事件:1)地产融资不断改善:据新华社报道,10月多家银行开发贷投放大幅增长,11月上旬力度或已进一步加大,预计环比改善态势仍将延续。近期地产行业融资端正出现边际放松信号,龙头房企合理资金需求有望满足。2)中美谈判推进关税问题解决:16日中美元首举行视频会晤,多领域取得重要成果。经贸方面,会晤后美国国际贸易法院宣布恢复201关税豁免权,并下调税率,后续关税豁免名单有望进一步扩大,考虑当前美国面临高通胀以及拜登支持率下降压力,前期互征关税或有望逐步取消,出口企业压力减轻迎盈利修复利好。3)亚士创能:公司拟终止2021年8月23日通过的拟公开发行8亿元可转债事项,转为拟面向公司实控人定增不超过6亿元。发行股票数量不超过3094.4万股,认购价格为19.39元/股,限售期为18个月,扣除发行费用后将用于补充流动资金或偿还银行债务。此次定增彰显控股股东对公司中长期发展的信心,定增资金有望改善公司财务结构,紧抓市场集中度提升窗口期加大市场投入,提升市占率。 本周观点:建议关注受益出口链/成本下降的细分板块及标的;地产边际宽松信号逐渐明显,且涨价逐步落地/原材料价格回落,品牌建材逐步进入布局时点,龙头确定性高;玻纤/石英砂/碳纤维景气度延续,继续推荐;减水剂板块成本端快速下降,首选具备新品类拓展逻辑的龙头;水泥板块估值性价比高,优选有量增逻辑的龙头;玻璃板块韧性仍存,重点关注光伏、电子、药玻等新品类拓展。1)对于消费类建材,一方面,我们判断地产政策底或已现,地产融资端已出现边际宽松信号,消费类建材悲观预期有望修复;另一方面,在涨价逐步落地以及原材料价格有所回落下,我们判断消费类建材盈利能力有望逐步提升,行业逐步进入布局时点。消费类建材龙头在品牌/渠道/成本/资金等方面均具备优势,不论从竞争力还是成长性来看,都具备穿越周期的能力,重点布局龙头企业北新建材、东方雨虹、坚朗五金、三棵树、蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、亚士创能、伟星新材、永高股份、王力安防等。2)出口链条推荐海象新材:公司是PVC地板生产及出口龙头,未来产能持续投放成长弹性凸显。前期虽受原材料价格上涨、汇率及海运压力影响盈利承压,但当前受益出口链条高景气度及海运费下降,且企业逐步调价,成本端亦有回落,盈利有望逐步修复。3)对于玻纤行业,虽然近期部分厂商价格略有松动,我们认为仅为短期/局部现象,目前行业整体库存仍处于低位,供需格局仍保持向好态势。从供给端来看,我们预计21Q4到22年行业新增产能极为有限,粗纱/电子纱分别约26/15万吨;从需求端来看,航运改善,出口持续复苏,同时在国内新兴产业拉动下,我们预计22年玻纤景气有望延续,重点推荐中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等。4)对于石英玻璃行业,受益光伏装机量增长/光伏电池P型转N型,高纯石英砂需求快速增长,供给端新增或有限,石英砂价格有望稳中有升;半导体、军工用石英材料需求景气向上,资质认证壁垒高,龙头企业有望持续提升市占率,重点推荐石英股份和菲利华。5)受风电/光伏/氢能等新能源需求带动,碳纤维民用需求增速加快。随着国内龙头企业技术成熟、成本降低且快速扩产,碳纤维国产化率有望继续提升;重点推荐光威复材等。6)对于减水剂行业,原材料环氧乙烷价格已较高点回落约25%,仍有下降可能;9月底主要厂商集中提价有望逐步落地,行业盈利有望改善。龙头公司竞争优势明显,且新产品受益下游需求向好有望保持高增,重点推荐苏博特。7)对于水泥行业,在专项债发行提速下,基建有望发力拉动需求;此外,政策调控煤价作用逐步显现,企业成本压力环比有望缓解,我们继续看好水泥板块的估值修复机会,重点推荐华新水泥、海螺水泥、塔牌集团、天山股份,建议重点关注上峰水泥、万年青、中国建材。8)对于玻璃行业,我们认为价格处于磨底阶段,在地产“保交付”下,玻璃需求韧性有望维持。供给端,部分熔窑到期的生产线开始冷修停产,供给端有所收缩,玻璃价格有望维持。重点关注多品类玻璃(光伏、电子、药玻等)带来的中长期成长性;重点推荐旗滨集团,建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。 考虑部分地区仍有限电,且企业正积极开展错峰生产,水泥价格预计呈稳中回落趋势,但整体价格中枢仍将维持高位。后续房地产预期好转叠加专项债发行逐步提速有望支撑需求,且政策调控煤价作用已经体现,企业成本压力有望缓解,我们继续看好水泥板块估值修复机会。本周全国水泥市场价格延续下行态势,跌幅为1.7%。价格回落地区主要集中在中南、西南和东北局部地区,幅度30-130元/吨;价格上涨地区为河南,幅度80-100元/吨。11月中旬,随着南方地区在建工程项目赶工,下游需求环比前期略有改善,相对好的地区企业出货率可达到8成水平,北方地区需求已陆续结束。价格方面,由于下游需求表现清淡,价格在高位继续回落,符合市场规律。鉴于北方地区水泥企业陆续执行错峰生产,后期价格下调可能性不大,南方地区价格将会继续呈现稳中有落态势。全国库容比64.8%,环比上周+0.9pct,同比+12.6pct;出货率为61.7%,环比+1.6pct,同比-24.6pct。我们认为近期对煤炭“限价+增产”组合政策调控已经逐步起作用,同时部分地区仍有限电,Q4价格中枢有望维持高位,成本压力有望缓解。展望明年,虽然地产需求整体或承压,但边际有所改善,且随着基建端发力,整体需求韧性仍将保持;此外煤炭价格预计回落,企业利润韧性有望维持,我们仍旧看好板块进一步修复。重点推荐华新水泥、海螺水泥、天山股份、塔牌集团,建议重点关注上峰水泥、万年青、中国建材。 玻纤:行业高景气有望延续,“能耗双控”助行业格局优化。我们预计21Q4到22年行业新增产能极为有限,粗纱/电子纱分别约26/15万吨。且产线投产时间更为分散,我们预计21Q4-22Q4边际新增产能分别为7.1/2.9/1.3/1.3/0万吨/季,产生的冲击相对更为温和。我们预计21/22年全球玻纤有效产能879/941万吨,需求量891/943万吨,供需格局向好,库存低位下(10月末行业库存18.2吨),价格景气有望延续。玻纤能源成本占比约20%,能耗仍偏高,能耗双控下,行业新增产能难度增加,且落地节奏不确定性提升。我们认为新增产能仍将以头部企业为主,行业格局有望继续优化。龙头具备成本、技术等核心竞争力且产品结构持续升级将一定程度上对冲周期性,玻纤行业龙头不管是从市占率提升还是从成本持续下降角度,竞争力均明显增强,我们预计下一轮底部龙头盈利较历史有望大幅提升,我们持续重点推荐玻纤龙头中国巨石。我们也推荐中材科技(隔膜价格开启上行周期,风电有望触底向上,玻纤盈利有望超预期,继续看好三大板块未来成长持续性)、长海股份(产能扩张规划清晰,成长性逐步兑现,产业链一体化抗风险能力强)、山东玻纤。 目前品牌类建材逐渐步入布局时点。我们认为目前石膏板、防水、瓷砖、涂料等行业龙头具备较高配置价值。行业层面,我们认为竣工端强于开工端。细分来讲,自身行业龙头市占率较低或有品类扩张逻辑的龙头值得重点关注,即便是行业整体需求承压,龙头抗周期性将明显好于行业。1)北新建材:石膏板景气度和高端化共振,防水、龙骨等提供成长性;周期属性有望明显弱化;当前估值性价比极高;以往市场对公司的估值主要参考天花板较低的周期股,而随着一体两翼,全球布局的战略逐步落实,成长性凸显,估值空间有望打开,我们持续重点推荐。2)防水行业长期需求空间大,同时光伏屋面系统亦带来新的增量。目前行业格局相对更为清晰,龙头也构筑了较强竞争壁垒。龙头企业借助渠道优势进行多品类扩张,东方雨虹将业务延伸至涂料/保温材料等领域,科顺股份切入建筑减隔震蓝海市场,龙头企业充分延伸业务线打造新增长点,增强抗周期性。重点推荐东方雨虹、科顺股份,建议关注凯伦股份。3)瓷砖(蒙娜丽莎、东鹏控股等):大行业小公司,龙头企业市占率提升空间大;驱动因素是品牌、渠道和成本等;我们认为未来2-3年,行业内有望出现100-200亿收入体量的公司。当前估值已充分反应悲观预期,而实际基本面并不差,重点推荐东鹏控股(产品价格从10月1日起普调5%)以及蒙娜丽莎(前期临时关停的7条生产线已有5条复产)。4)五金行业我们持续推荐坚朗五金,坚朗最核心的优势在于:直销渠道、信息化建设致综合供应能力和服务优势明显;未来看:复用渠道实现“轻资产”品类扩张,打造平台化、集成化龙头。短期市场担忧地产端资金收紧影响公司现金流,而实际是小企业受影响更大,龙头企业优势有望继续发挥。5)涂料行业C端具备强品牌和渠道力,龙头企业已通过B端反哺,我们认为将持续深化。短期涂料龙头企业现金流/成本受地产资金收紧/原材料价格上涨影响,经营压力增大,但龙头企业高增长/份额持续提升趋势不变,推荐三棵树、亚士创能。6)管材行业我们推荐永高股份(看销售和管理改善,估值性价比高)、伟星新材(看防水净水等业务拓展),建议关注中国联塑。7)王力安防:公司是入户门、锁上市第一股,C端具有强品牌和渠道力,后续产能扩张助力打开B端市场空间;且公司依靠经销商完成安装和服务,现金流水平优异;后续看木门和电子锁等产品持续发力,重点推荐。 新材料领域持续推荐需求集中在军工、半导体、光伏等长期成长性强的石英材料和碳纤维行业,推荐自身具备较强技术和成本优势的龙头石英股份、菲利华。石英股份推荐逻辑:看半导体和光伏领域。1)半导体需求高增+核心设备商扩散和刻蚀资质认证,期待业绩放量。2)光伏领域高纯砂需求高增+国产替代+产能释放共振,有望迎来量、价齐升。此外,碳纤维行业受益风电/光伏/氢能等新能源需求带动,民用市场需求增速加快;同时随着国内龙头企业技术成熟、成本降低且快速扩产,碳纤维国产化率有望继续提升。行业持续景气,推荐碳纤维龙头公司光威复材。 玻璃韧性仍存,关注多品类玻璃拓展。本周末建筑白玻均价2140元/吨(环比上周-104,同比+201);存货3456万重量箱(环比上周+11,同比+571);库存天数12.35天(环比上周+0.04,同比+1.43);周末玻璃产能利用率为73.74%(环比上周无变化,同比+3.97%);周末在产玻璃产能为102132万重箱(环比上周无变化,同比+5670)。本周玻璃现货市场总体走势呈现稳中向下的特点,市场成交环比有所改善,价格重心继续下移。随着部分地区价格调整的加速,本地及周边地区生产企业的价格调整也比较快,同时各个区域间的价格差异也在重新平衡。本周后半段的时间华北地区生产企业出库转好,库存有所削减。厂家实行了新的销售策略,贸易商和加工企业的观望情绪有所缓和。部分北方地区年末赶工的订单环比也有一定幅度的增加。我们认为在竣工向好以及地产资金边际改善下,玻璃需求韧性有望维持。此外,在冬奥会及环保影响下,我们判断沙河地区限产执行效果较好,行业供给端有所收缩,价格有望保持高位。此外,多品类玻璃(光伏、电子、药玻等)和深加工提供中长期成长性。持续重点推荐旗滨集团,建议关注南玻A、信义玻璃、洛阳玻璃等。 其他低估板块:持续重点推荐耐火材料龙头北京利尔和国内混凝土减水剂行业龙头苏博特。苏博特推荐逻辑:公司产能规划清晰,未来3年有望持续增长,市占率不断提升;原材料环氧乙烷价格快速回落,9月底公司提价逐步落地,盈利能力有望改善;公司功能性材料(如抗裂防渗剂、风电灌浆料等)保持高增,有望成长为外加剂平台型企业。 风险提示:宏观经济下行的风险;疫情导致需求低于预期;限产放松、新增产能风险;2B端企业资金周转不畅的风险。

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山东省将重点发展第三代半导体材料,万润股份光刻胶树脂系列产品环评公示

2021年11月22日发布 投资要点: 核心逻辑 化工新材料领域是化工行业未来发展的一个重要方向,传统化工行业随着下游需求增速放缓,市占率向龙头集中是大趋势,核心竞争门槛为成本和效率;下游仍处于快速增长的新材料领域则不同,核心的竞争壁垒为研发能力、产业链验证门槛、服务能力等,随着政策支持,国内化工新材料行业有望迎来加速成长期。我们推荐处于核心供应链、研发能力较强、管理优异的化工新材料优质标的,主要包括电子化学品(半导体材料、显示材料、5G 材料等)、新能源材料、医药中间体等领域。给予行业“推荐”评级。 行业信息更新: 半导体相关: 11 月 15 日,山东省工业和信息化厅公示了第三代半导体产业发展《山东省第三代半导体产业发展“十四五”规划(征求意见稿)》。《征求意见稿》中提出了发展目标。加快完善第三代半导体产业链体系,着力突破关键核心技术,切实提高山东省第三代半导体产业创新能力。到 2025 年,碳化硅、氮化镓等关键材料国产化率实现大幅提高,芯片设计能力达到国际先进水平,全产业链基本实现自主可控,打造百亿级国家第三代半导体产业高地。 新能源材料相关: 据北极星太阳能光伏网 11 月 19 日报道,国家能源局公布 2021 年10 月份户用光伏项目信息, 10 月份全国新增户用光伏装机 1.93GW。截至 2021 年 10 月底,全国累计纳入 2021 年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为 13.61GW 。 重点企业信息更新: 万润股份: 2021 年 11 月 15 日烟台市经济技术开发区官网一则公示环评文件显示: 2021 年 10 月,公司公示年产 65 吨光刻胶树脂系列产品项目环境评价报告,公司拟利用现有闲置厂房及设备生产光刻胶。加速布局光刻胶,有望进一步拓展公司业务版图。 风险提示:疫情可能引发市场大幅波动的风险;替代技术出现;行业竞争加剧;经济大幅下行。

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各地海风项目陆续招标,开启平价时代

2021年11月22日发布 事项: 2021年11月19日,三峡昌邑莱州湾一期(300MW)海上风电项目风力发电机组及塔筒设备采购招标; 11月16日,华能岱山1号海上风电项目(300MW)开启EPC总承包预招标。 平安观点: 山东海风项目开启招标,预期2022年山东市场需求同比增长。11月19日,三峡昌邑莱州湾一期(300MW)海上风电项目风力发电机组及塔筒设备采购招标,该项目位于山东省潍坊昌邑市境内北部莱州湾海域。该项目与海洋渔业相结合,利用风机基础作为小型岛礁,沿基础外围50m海域安全距离内在水面下布设人工鱼礁,包括石块礁、防波堤丁字块礁、牡蛎礁、框架礁等,同时底播海参、增殖放流岩礁性鱼类等。该项目采用单台机组容量6MW及以上的海上风力发电机组,计划2022年4月份开始第一批供货,4-8月每月供货9台,9月完成剩余台数供货,因此,该项目有望在2022年实现全容量并网。2021年山东约有600MW的海风项目实现并网,考虑三峡昌邑莱州湾一期(300MW)大概率并非山东2022年唯一有条件并网的海风项目,2022年山东海风需求有望同比正增长。 浙江三个新的海风项目已经开启主设备或EPC招标。截至目前,国内第一批海上风电平价项目——中广核象山涂茨海上风电场项目(280MW)和华润电力苍南1号海上风电项目(400MW)已经完成风机招标,根据招标文件,中广核象山涂茨海上风电场项目计划在2022年完成风机交付,华润电力苍南1号海上风电项目2022年风机交付总容量不少于300MW。11月16日,华能岱山1号海上风电项目(300MW)开启EPC总承包预招标,估计该项目也是平价项目。 广东大型海上风电项目招标也已开启。2021年11月,中广核汕尾甲子一海上风电项目开启塔筒采购,根据招标文件,最早的一批塔筒交付将在2022年一季度;该项目规模500MW,2021年10月已经开始沉桩作业。据报道,明阳阳江青洲四海上风电项目(505.2MW)已于近期开启风电机组及塔筒附属设备招标,该项目拟布置61台风力发电机组,其中单机容量为8MW风电机组59台,单机容量为16.6MW风电机组2台。根据广东省政策,2022年并网的海上风电项目有条件获得每千瓦1500元的省级补贴,有望对广东省2022年海上风电装机形成重要支撑。 江苏和福建新的海风项目值得期待。11月5日,江苏发改委印发《江苏省2021年度海上风电项目竞争性配置工作细则》,明确了江苏省海上风电项目竞争性配置评分标准,后续具体的竞争性配置工作有望开启。江苏和福建均具备较好的海上风电资源条件和产业布局,江苏盐城和福建漳州均规划了千万千瓦级的海上风电基地,预计后续具体的项目有望落地。 海上风电有望复制国内陆上风电的降本节奏。2021年以来,国内陆上风电技术进步速度加快,风机大型化推动风电投资成本的快速下降。展望2022年,经历2021年抢装之后,海上风电也有望迎来风机技术迭代速度加快以及海上风电投资成本的快速下降。目前,头部风机企业已经推出单机容量16MW级别的海风机组,未来海上风机单机容量提升的空间巨大。 投资建议。短期来看,国内新的海上风电项目逐步开启设备或EPC招标,有望对2022年海上风电需求形成支撑,考虑部分2021年结转项目,2022年国内海风装机规模值得期待;中长期看,未来海上风电具备较大的技术进步和降本潜力,成长空间巨大。看好海上风电产业的成长性,建议关注价值量相对较大的主要环节,包括风电整机、海缆、管桩/塔筒、柔性直流设备等,主要标的包括明阳智能、东方电缆、大金重工、许继电气等。 风险提示。1、2022年海风需求受后续新启动项目规模以及2021年结转项目规模影响,存在一定的不确定性。2、海上风电未来降本速度不及预期的风险。3、海上风电关注度大幅提升,部分环节存在大幅扩产和竞争加剧的风险。

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基本金属已筑底,新能源金属继续

2021年11月22日发布 钢铁行业:板块企稳,钢材利润有所改善 截至11月19日,螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材五大品种本周分别报收4724元/吨、4701元/吨、5046元/吨、5438元/吨、5113元/吨。周环比分别下降2.5%、3.8%、3.6%、5.0%、2.3%。社库方面,本周社会库存1079万吨,周环比下降37.72万吨。 吨钢毛利继续改善。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为532元、352元、672元、543元、776元,较上周增加340元、196元、224元、144元、336元。 短期来看,钢材成本支撑减弱,但成本端下降幅度明显大于钢材价格幅度,吨钢利润空间有所恢复。目前经济逐渐企稳,但稳经济政策传导至数据端需有一段时间,短期判断钢材价格以稳定为主。 中长期判断,粗钢产量仍将维持较低位置运行,对钢材价格形成一定支撑。但中长期盈利改善主要仍在成本端。目前铁矿石港口库存突破1.5亿吨,钢厂完成对焦企五轮提降,价格合计下降1000元。成本端让利趋势已成。未来粗钢产量低位刚性,对原材料价格压制作用有望长期有效。 另外,我们首推的钢铁细分高端品种电工钢,是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢,技术壁垒极高,宝钢、首钢掌握核心技术,由于新年能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用,2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材公司:首钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份、华菱钢铁、南钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。 特钢板块建议关注:中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业:继续看多新能源上游稀土及锂资源板块 稀土板块,本周氧化镨钕价格下跌1.27%,报价78.0万元/吨。氧化镝下跌3.32%,报291万元/吨;氧化铽下跌10.42%,报1031.5万元/吨。缅甸通关目前暂无物流走通,人员运输缺乏,即使未来物流走通,缅甸矿进入到国内,也只是暂时缓解当前镨钕急缺的状态,但增量有限;包头交易所近期镨钕金属以93万拍卖,每天被秒光,也反应了当前现货市场的供需状况,我们预计氧化镨钕价格中枢将继续稳中走高; 锂板块,本周锂辉石报价2110美元/吨,较上周上涨了12.83%;氢氧化锂报价18.25万元/吨,与上周持平;电池级碳酸锂报价20.00万元/吨,涨幅1.27%。锂盐价格开始上涨,未来半年我们认为锂供应紧张格局维持不变,碳酸锂价格将继续走高,但同时锂精矿价格也快速跟进,我们建议关注锂资源自给率高以及产能释放顺利的企业; 工业金属方面,本周SHFE铜价上涨0.55%,收70960元/吨;SHFE铝价下跌0.57%,收19205/吨。美联储缩债靴子落地之后,铜价企稳,叠加三大交易所铜库存合计仅为17.75万吨,处于极低位置,近期铜价较为坚挺。铝方面,近期成本上涨导致铝相关股票标的表现较差,但铝价已经跌至成本线附近,成本有望支撑铝价。从中长期看,电解铝供给端没有增量,下游宏观需求预期筑底,在碳中和过程中,铝是具有长期投资价值的品种。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、金博股份、紫金矿业、西部矿业、中国铝业、云铝股份、神火股份、华宏科技。 风险提示:上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。

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