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美国能源部发布“工业脱碳路线图”四个关键途径减少碳排放

2022年09月23日发布 【国内碳市场交易情况】 一周碳交易概述。碳市场碳排放配额总成交量共492913吨,环比上周上涨16.12%。广东碳市场交易量最高379273吨。市场碳排放配额总成交额共33042501.84元,比上周上涨15.16%。北京碳市场碳排放配额成交价再创新高,最高达115元/吨,较上周上涨23.66%,其他较平稳。福建的收盘价持续最低,最低至26.55元/吨。 【双碳政策】 四部门:扩大低碳、零碳产品供给,探索将原材料产品碳足迹指标纳入评价体系。工业和信息化部办公厅、国务院国有资产监督管理委员会办公厅、国家市场监督管理总局办公厅、国家知识产权局办公室发布《关于印发原材料工业“三品”实施方案的通知》。围绕石化化工、钢铁、有色金属、建材等行业,开展节能降碳和绿色转型升级改造,逐步降低原材料产品单位能耗和碳排放量。加强可降解塑料、生物基材料等高品质绿色低碳材料研发和应用,大力发展全氧富氧燃烧、膜分离、直接空气等碳捕捉技术,扩大低碳、零碳产品供给。强化绿色产品评价标准实施,建立重点产品全生命周期碳排放数据库,探索将原材料产品碳足迹指标纳入评价体系。 生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》。为贯彻落实《国家适应气候变化战略2035》,指导和规范省级适应气候变化行动方案编制工作,强化省级行政区域适应气候变化行动力度,近日,生态环境部印发《省级适应气候变化行动方案编制指南》(以下简称《指南》)。 【双碳市场】 欧盟温室氟化气体法规即将实施,六氟化硫替代提速。欧盟氟化气体法规提案明确提出:2026年后在24kV及以下的配电设备中禁止使用SF6,2030年在52kV及以下的配电设备中禁止使用SF6。且该法规提案同时指出,即在有能够满足GWP(全球变暖潜能值)<10的解决方案可以应用时,才能以这样的方式禁止向市场投放含SF6的配电设备。 美国能源部发布“工业脱碳路线图”四个关键途径减少碳排放。美国能源部报告确定了美国工业关键部分脱碳的路径,确定了减少美国制造业工业排放的四个关键途径。并在拜登总统的气候计划之上、宣布提供1.04亿美元资助碳减排技术,包括620亿美元基础设施法案,以及减少通货膨胀法中100亿美元用于清洁能源制造业税收抵免和58亿美元用于工业设施,同时通过在工业设施附近社区建设新的监测设施等。 【绿色金融】 天排所全国首发个人碳中和存证证书。新能源汽车用户可以通过支付宝新电途小程序扫码充电,充电额度达到100度及以上,即有机会线上领取由天津排放权交易所发出的碳中和存证证书。

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夯实煤电基础 保障能源安全

2022年09月23日发布 投资建议 我国是世界第一大能源生产国和消费国,能源生产和消费分别约占世界的1/5和1/4。确保能源安全可靠供应,是关系我国经济社会发展全局的重大战略问题。面对全球能源局势的变动,为了满足经济发展和人民生活的用能需求,“十四五“期间我国能源行业须增强忧患意识,防范化解能源发展面临的各类风险挑战。国家电规总院今年8月份预计,受到煤价、能耗双控等因素影响,过去几年我国煤电建设积极性不高,新能源可靠保障容量不足。未来三年,我国全社会用电量年均增速在5%左右,电力供应存在较大不确定性。未来应着力推动支撑性电源尽快投产,适时新增规划一批电源储备项目,夯实煤电托底保供基础,压实电力供应保障的基本盘。 我们预计“十四五”期间我国新增煤电装机容量将达到270GW,其中2021-2025年每年新增煤电投产容量28/40/50/70/82GW,带动煤电设备需求32/43/56/74/75GW,年均复合增速达到24%,对应煤电EPC总承包市场规模从2021年的1000亿元增长到2500亿元,三大主设备年产值从2021年的221亿元增长到2025年的528亿元;辅机中的四大管道、煤储运系统、空冷系统以及其他建筑材料中的电站钢结构等市场需求从2021年的73亿元增长到2025年的173亿元。同时“十四五”期间我国煤电三项改造合计容量达到600GW以上,对应相关市场产值达到600亿元-1200亿元。 由于我国是煤电大国,已经形成非常成熟的成套设备制造和设计建设施工能力,行业格局较为集中。EPC总包环节由中国能源建设集团占据超过60%市场份额,三大主设备由东方电气、上海电气和哈尔滨电气供应,这些企业也将主要提供改造服务;辅机环节的四大管道华电重工占据新增市场50%左右份额,同时该公司在空冷岛、煤储运系统方面也有较强竞争优势。我们认为“十四五”期间煤电行业成长确定性较强。 投资建议:我们推荐火电EPC总承包主导市场份额的中国能建(601868.SH)、中国能源建设(3996.HK),主设备龙头企业东方电气(600875.SH)。 风险提示:我国煤电核准和建设进度不达预期,原材料价格大幅上涨导致成本上行。

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2022年中国储能电池行业概览

2022年09月23日发布 中国随着下游储能需求量的不断扩大,储能电池行业市场规模随之上涨,市场需求量不断增高,预计2026年市场规模将增长至3023.1亿元。 市场现状:全球锂离子电池储能技术装机规模逐年上涨,占全球储能累计装机规模比重不断扩大,锂离子电池储能市场需求量大,截止到2021年,中国锂离子电池储能技术装机规模为5.2GW,占比为11.2%。全球储能电池装机量及增速逐年上涨,全球储能电池市场需求量大;中国储能锂电池产量上涨,下游需求量大,2021年疫情稳定后产能增速明显。 产业链:储能电池产业链上游以磷酸铁锂电池原材料为主,其中磷酸铁锂正极材料和负极材料占比达到60%;中游为储能电池系统,电池芯占比达到70%;下游为储能系统,应用于电源侧、发电侧、用户侧等场景。 发展趋势:可再生能源发电具有间歇性、波动性、随机性的特点,双碳背景下,中国光伏、风力发电市场发展迅速,带动电源侧储能需求量扩大。中国5G基站数量逐年上涨,市场需求大;与4G基站相比,5G基站对储能电池的能量密度要求更高,更适合使用磷酸铁锂电池,5G基站的发展将带动储能型磷酸铁锂电池需求上涨。 竞争格局:2021年中国储能电池厂商中,宁德时代储能业务收入达到136.9亿元,营业总收入1304亿元,储能业务占比10.5%,是整个储能锂电池包括储能电池行业的龙头企业。比亚迪储能业务占比较小,仅3%左右,但整体储能业务收入较高,为55亿元。2021年阳光电源、南都能源营业收入均超过100亿元,阳光电源储能业务占比更高。派能科技整体营业收入规模较小,但储能业务占比高,达到96.4%。整体储能电池行业集中度高,龙头企业占据市场份额大。锂电池龙头企业布局储能业务有资金、技术、资源等多重优势。

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中国核工业集团深度报告:中国核能发展与核电建设的主力军

2022年09月22日发布 中国核工业集闭(中核集闭)是国家核科技工业的主体、核能发展与核电建设的中坚,核技术应用的骨千,拥有完整的核科技工业体系,肩负着国防建设和国民经济发展的双重历史使命,先后经历从三机部、二机部、核工业部、核工业总公司到中核集闭的历史变迁。“卜四五”作为核工业甫大工程建设的攻坚期、核科技工业体系能力建设的关键期以及核产业高质垃发展的转型期,中核集闭将锚定实现“1-2-5-30”规划目标,即“基本建成供界一流核工业集团,实现国家任务;产业经济两大跨越;全面提升国家任务、产业发展、科技创新、安全发展、公司治理五人能力。 中国核能发展与核电建设的主力军 2021年,中核集团实现营业收入2467.92亿元,同比增长9.80%;利润总额216.95亿元,同比增长5.71%,资产总额为10250.80亿元,同比增长12.37%,毛利率为25.61%(+0.82pcts),净利率为6.92%(-0.39pcts),与上年基本持平。公司核能产业(将核能发电、乏燃料处理、核技术应用等合计处理)、建安业务及非核民品业务收入占比分别为51%/27%/5%。总体来看,中核集团保持高质量发展,目前已连续16年获得国资委经营业绩考核A级,《财富》世界500强排名大幅上升122位,位列371名。 横纵并举,核电全产业链一体化 中核集团基于完整的核工业产业链优势,通过横向拓展和纵向延伸,实现产业多元化发展,现已形成核电、核燃料、天然铀、海外开发、装备制造、核环保工程、核技术应用、优质民品、建安及新能源等产业领域,根据业务情况可分为核电业务、非核能源、建安业务、非核民品业务三大部分。其中在核电业务方面,中核集团作为国家核科技工业的主体单位,是我国目前唯一具备完整的核燃料循环工业体系和完整的核技术、核科技开发创新体系的企业。在核电业务方面,国内目前具有核电牌照的只有中核集团、中广核集团、国电投和华能集团四家。 核能发展与核电建设的主体。中核集团持续发展核电产业,在三十余年核电科研、设计、制造、建设和运行经验的基础上,努力推动从反应堆、先进核燃料、安全系统设计到装备研制各领域由0到1的突破,实现从上游的天然铀开采、核燃料加工、核电站运营到核技术应用的全产业链覆盖。 强链延链,我国核工业发展的主力军 纵观核电产业发展,作为一个复杂的动态演化系统,核电产业链本身环节多、链条长,中核集团作为我国核工业发展的主力军,处于核电产业链的核心地位,中核集团一方面承担着推动核电稳健有序发展,实现我国核能产业全自主可控;另一方面,中核集团作为核电产业链领头人,也充分发挥引领作用,从强化技术出发,向应用延伸拓展,实现核能产业的强链延链补链,带动产业链上下游企业进一步实现技术突破与能力锻造,从而形成具有更强创新力、更高附加值、更安全可靠的产业链供应链。 院所改制、混改提速,“有退有进”推动资产证券化 “一院两制”纵深发展,深化改革激发创新活力:中核集团近年来大力推进科研院所改革,以“一院两制”为核心,推动科研院所管理体制机制向更为企业化、市场化的方向迈进,目前集团内部改制方式主要分为两种,第一种为各院所主要通过搭建“企业化运作平台”,逐步培育科技成果转移转化能力,在此基础上通过引入社会资本、增强杠杆效应等多种路径,实现科技创新成果的加速转化;另外一种则是科研院所本体直接完成改制,实现企业化运营。 强化对外合作,拓宽混改路径,深度盘活企业活力:中核集团采取“一企一策”的改革形式,根据企业发展阶段与经营机制,从资源配置、业绩考核、岗位分红、员工持股等方面进一步健全激励约束机制,同时加快引入社会资本,以混促改,全面推动企业市场化进程加速。上市公司层面,则通过引进战略投资、股权激励等形式进一步激发员工积极性,从而提升公司核心竞争力。 聚焦内部整合与外部开拓,“有退有进”推动资产证券化:中核集团将以两核重组为契机,整体遵循“有进有退”、有目标、有重点的方式做好资本运作,随着改革提速,资本运作深入。此外,中核集团坚持市场引领,资本拉动,实施灵活型的发展策略,以中核资本及其子公司中核产业基金为实施主体,围绕新兴产业、市场、技术领域,通过产业链横向与纵向投资/并购,进一步提升集团对产业链的控制力。 中核集团旗下上市公司 中国核电601985.SH(集团下属核电机组资产注入平台) 中国核建601611.SH(核电建设龙头企业,国内海外齐头并进) 中核科技000777.SZ(集团下属高端阀门制造企业) 同方股份600100.SH(中核集团入主,“二次创业”推动公司转型升级) 新疆新华A21446.SH(集团水力发电、新能源业务核心平台) 中国同辐1763.HK(核医药龙头企业,科技引领,科研能力稳步提升)中核国际2302.HK(筑牢强核基石,建好核能粮仓)

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2022年中国电解水制氢设备行业概览

2022年09月22日发布 政策助力,促进下游市场对于绿氢的需求;完善绿氩及其周边配套设备(如光伏等可再生能源电站、加氩站及储氩瓶等)可再生能源电解水制氢设备获发展机会。 2022年3月国家发展改革委、国家能源局联合发布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》建设以工业副产氩和可再生能源制氢为主的氩能供应体系,权力发展风光互补耦合发电制氩系统为中国实现“双碳”目标做贡献。 碱性水电解设备(ALK)、质子交换膜电解设备(PEM)为主流电解水制氢技术;目前碱性电解水技术占据市场主导地位,预计未来PEM技术会实现技术替代。 碱性电解水技术凭借成本低,技术成熟度高的优势,成为国内主流路线并占据主导地位。未来PEM设备将通过增加电流密度、提升电极面积、降低膜厚、优化设计PTL等方式降低单位制氩成本以实现对ALK设备的技术替代。 电解水制氢设备产业链上游为光伏及风电设备供应商和电堆集成供应商,中游为氢气设备制造及解决方案提供商,下游为制氢厂商。 光伏发电的发展为可再生能源电解水制氩降低成本的驱动原因之一;2021年我国新增光伏并网装机容量为5,488万千瓦,光伏上网电价逐渐接近平价为可再生能源电解水制氢发展打下基础。 随着中国氢气需求量的大幅上升以及可再生能源制氢占中国氢气制取来源比例的提升,未来中国电解水制氢设备市场规模将迅速增长,预计2050年市场规模将突破万亿元。 2016至2021年中国氢气产量稳定增长,预计2060年,中国氢气需求及产量将增加至1.3亿吨以上,成为未来中国能源消费市场中的主流能源之一。2050年,可再生能源制氢占比全面超越化石能源制氢达到70%,推动制氢设备市场规模突破万亿元。 “3060双碳”政策下,电解水制氢设备行业破浪前行 2022年3月23日,由国家发展改革委、国家能源局联合发布《氢能产业发展中长期规划(2021-2035年)》,为中国氢能发展注入活力。规划要求2025年中国可再生能源制氢量达到10-20万吨/年;2030年中国需形成完备的氢能产业技术创新体系及清洁能源制氢和供应体系;2035年中国需形成氩能产业体系,构建涵盖交通、储能、工业等领域的氩能应用生态。该规划将逐步推动中国氩气下游市场对于绿氢的需求,从而促进可再生能源电解水制氢设备行业的发展。

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2022中国大数据产业发展白皮书

回首过去,大数据从概念炒作走向对数据价值的挖掘。大数据被认为是继信息化和互联网后整 个信息革命的又一次高峰 ,“ 跨界、融合、 基 础 、突破 ” 是大数据落地的关键 ,大数据在“产业化、行业化、智能化”方面不断赋能实体经济,成为产业关注重点。受新冠肺炎疫情影响 ,“ 数据驱动 ” 更加深入人心 , 数据成为新型 的生产要素 ; 数据要 素 市 场 的 培 育 是 重 中之重,“数据要素、数据治理、数据安全”成为大数据发展的关键词。 2 0 2 1年1 1月 ,《 “ 十 四 五 ” 大数据产业发展规划 》 发 布 , 在《 规 划 》的指导思想中 提出要以释放数据要素价值为导向;“安全”也成为《规划》中出现的高频词之一,“安全保障”成 为大数据五大产品和服务体系的重要组成部分,数据安全产业成为大数据产业的发力重点。 随 着大数据产业深入发展 ,数据已广泛应用于民 生 服 务 、产业 变革 、经济发展之中 ,且发 挥 了重要作用 ,并作为新的生产要素参与价值分 配 。进 一 步 激 活 并 释 放 数 据 要 素 价 值 成 为 大 数据产业高质量发展的关键,以大数据为重点的数字产业迎来了新的发展阶段和机遇。 立 足 大 数 据 现 状 , 展 望 未 来 大 数 据 发 展 趋 势 ,《 2 0 2 2 中 国 大 数 据 产 业 发 展 白 皮 书 》 分 析 了 中 国 大 数 据 产 业 发 展 演 进 、基 础 设 施 、政 策 体 系 、创 新 载 体 、人 才 培 育 等 产 业 发 展 要 素 的 现 状 ,研 判 了大 数 据 在 软 硬 件 产 品 、基 础 设 施 和 应 用 服 务 等 领 域 的 热 点 布 局 ,梳 理 了大 数 据 产业生态的五个层次,并重点提出了大数据产业发展的八大新趋势。我们认为:“技术创新+ 标准完善”是解决大数据“5V”特性难题的有效举措;“交易中心升级+顶层规划细化”将是 解决数据交易难题的关键;全国统一数据要素市场正加快培育和建设;大数据融合应用重点 转 变 为 实 体 产 业 和 民 生 服 务 ;“ 数 据 + 平 台 ” 协 同 驱 动 工 业 发 展 模 式 数 字 化 变 革 ; 隐 私 计 算 呈 现 多 元 化 发 展 态 势 ,将 在 金 融 、政 务 等 领 域 落 地 应 用 ;数 据 分 类 分 级 成 为 保 障 数 据 安 全 的重要手段;构建科学的数据价值评价体系是数据资产化亟需解决的难题。 进 入 数 字 经 济 时 代 ,全 方 位 释 放 数 据 要 素 价 值 、保 障 数 据 安 全 等 将 支 撑 大 数 据 产 业 高 质量发展。 发布单位:大数据产业生态联盟

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REITs板块回归冷静,产业园产品蓄势待发

2022年09月21日发布 本周核心观点 重点事件点评:①深交所新增首单医药产业园REITs申报。华夏和达高科产业园REIT已于9月14日更新为“已受理”;②产业园REITs受市场追捧,1单产业园REIT本周均于发售当天结束募集。华夏合肥高新REIT于9月10日发布基金份额发售公告,认购价格为2.190元/份,并于9月14日发售当天结束募集。该基金网下询价刷新认购倍数纪录,公众发售部分配售比例也创下新纪录;③2单产业园REIT即将首发。国泰君安临港创新智造产业园REIT于9月15日发布基金份额发售公告,认购价格为4.120元/份并将于9月19日-20日进行认购。国泰君安东久新经济产业园REIT9月17日发布基金份额发售公告,认购价格为3.035元/份并将于9月20日-21日进行认购;④富国首创水务REIT迎来2022年首次收益分配。该基金于9月16日发布2022年第一次收益分配公告,分红方案为1.463元/10份基金份额;⑤广东省发文推进REITs等新型融资工具试点,发行储备一批环境基础设施公募不动产投资信托基金项目。江门市迅速跟进,于预算管理制度改革方案中提出通过REITs拓宽融资渠道;⑥上海、江苏、浙江人民政府在支持长三角发展示范区高质量发展中提出要推动示范区基础设施REITs联动发展。 REITs量价表现:股票大盘全线下跌,REITs板块表现稳定。本周REITs整体平均涨跌幅-0.61%;其中,保障性租赁住房板块上涨0.29%,生态环保板块下跌0.19%,交通基础设施板块下跌0.71,仓储物流板块下跌0.41%,园区基础设施板块下跌0.81%,能源基础设施板块下跌1.83%。本周17支REITs中,中金厦门安居REIT涨幅最大(+1.71%),国金中国铁建REIT跌幅最大(-2.34%)。本周整体交易活跃度较上周略降,板块表现整体来说较平稳。整体成交额环比下降23.4%,换手率较上周下降0.04pct;单支REIT层面,本周华夏中国交建REIT成交额最大,为1.38亿元;富国首创水务REIT日均换手率最大,为2.54%。 估值及收益率:在各REITs板块中,交通基础设施板块估值收益率最高,在4.49%-7.57%范围;能源基础设施板块估值收益率较低,鹏华深圳能源为0.53%。富国首创水务(1.51)、鹏华深圳能源(1.48)、华夏北京保障房(1.46)、红土深圳安居(1.46)、红土盐田港(1.44)PV乘数较高,可能存在估值较高的风险。 投资建议:持续关注新REITs发行进度及现有保租房REITs板块表现。①三大保租房REITs开盘涨停,受到投资者大力追捧,上市以来涨幅均超过30%,本周REITs板块集体下跌,唯独保租房REITs上涨,可持续关注其保租房REITs市场表现;②关注鹏华深圳能源REIT。该产品自上市以来表现优异、交易活跃,本周下跌1.83%,自上市上涨39.03%,本周成交额占总成交额的8.1%,可持续关注。③关注REITs新产品投资机会,本周多地表态储备REITs项目,数支REITs发行准备中,建议持续跟进以捕捉打新机会。 风险提示:疫情等导致底层资产经营不及预期;相关支持政策落地不及预期;数据统计测算偏差。

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机械板块变化几何

2022年09月21日发布 1、光伏设备:1)我们看好电池片设备,硅片看好切薄片趋势,组件看好新型电池片技术驱动组件技术迭代加快。建议关注:迈为股份、帝尔激光、高测股份、晶盛机电、奥特维等。风险提示:光伏行业政策变化风险;行业竞争风险等。 2、锂电设备:新能源汽车是未来重要的产业大趋势,受益于下游新能源汽车持续的高景气度,锂电池需求旺盛,带动锂电设备需求增长;同时碳中和政策推动锂电设备长期基本面向好。我们认为动力电池迈入扩产高峰,龙头设备商估值有望随着扩产高峰而逐步得到溢价。建议关注:先导智能、海目星、利元亨、星云股份等。风险提示:动力电池下游扩产不及预期 3、风电设备:1)22年上半年原材料钢材处于高位,整个风机招标价格在年初出现低点,从而影响上半年整体开工情况,目前风电招标价格已恢复到较为正常水平。2)从建设周期来看,去年招标量较为确定,今年将完成去年招标的装机量,因此整个板块的需求较为固定。建议关注:新强联、润邦股份。风险提示:风电招标量不及预期的风险;价格竞争过于激烈的风险;海上风电施工进度受政治局势影响的风险。 4、半导体设备:1)从终端应用来看:受益于新能源汽车、HPC等行业需求旺盛,半导体行业需求仍处于快速增长阶段,其中,新能源汽车需求旺盛,有望成为半导体行业增长新动力;电子消费品等半导体行业需求终端市场增长略有承压。2)从下游晶圆厂和封测厂来看,在产能东移的背景下,中国大陆晶圆厂产能普遍吃紧,扩产动力较为充足,受益于下游晶圆制造及封测厂扩产的影响,整个半导体设备行业业绩蒸蒸日上。3)存款和合同负债达到历史高峰,对业绩高增长有强有力的支持。目前,国内半导体设备市场仍然处于海外设备厂商高度垄断的态势,国产替代仍然是半导体设备发展的底层逻辑,本土设备企业有望持续扩张。建议关注:拓荆科技、长川科技、华峰测控。风险提示:晶 圆厂扩产不及预期、下游恢复不及预期。 5、通用自动化:2022年上半年,由于疫情影响,制造业受到重创,各主要企业的订单增长和利润率增长速度下降,营收受到较大的影响下游消费市场萎缩,导致大量订单和存货积压,存货占比上升,毛利率和净利率同比下降。随着疫情逐渐平稳,下游市场复苏,制造业景气度有望逐渐回升,同时国产品牌技术进步,国产替代进一步增强,自动化高端产品占比有望上升。建议关注:汇川技术、柏楚电子、怡合达、亿嘉和等。风险提示:原材料价格波动风险 6、工程机械:2021年,受到原材料价格上涨以及专项债发放等影响,工程机械行业在持续 5 年正增长后迎来了短暂的下行调整;2022年上半年,受内部需求疲软、外部复杂环境影响,工程机械行业市场需求下降,营收规模较同期出现下滑,行业运行呈下行态势;未来在海外需求强劲以及行业电动化、智能化发展的趋势下,工程机械行业有望迎来长期的技术上行周期,一定程度上平滑周期波动。重点推荐:三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械等,建议关注浙江鼎力。风险提示:供应链安全风险 7、摩托车:收入利润方面,2022年H1摩托车板块收入248.55亿元,同比增加8.9%;归母净利润17.09亿元,同比增加17.6%。盈利能力方面, 2022年H1摩托车板块综合毛利率19.67%,较2021年H1上涨1.17pct;净利率6.86%,较2021H1上涨0.51pct。盈利水平有所下降。继续推荐:春风动力;建议关注:钱江摩托等。风险提示:汇率变化风险、中美贸易摩擦风险、市场竞争加剧风险等。 风险提示:全球经济下行风险;国际摩擦带来的出口受阻风险;部分地区疫情反复风险。

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咖啡本土化新时代,一超多强齐争艳

2022年09月21日发布 核心观点 连锁赛道 PK 与思考, 咖啡赛道比较优势凸显。 观连锁赛道, 开店逻辑背后,产品特色、 供应链标准化、 需求迭代、 单店效率影响龙头连锁扩张空间。 聚焦咖啡店, 产品“功能性+成瘾性” 特点带来广阔需求空间; 供应链标准化助力连锁扩张, 也给后进者一定机会; 单店效率影响经营韧性和扩张势能。 需求迭代中, 咖啡本土风味化带来新机遇, 疫情反复下, 平价与小店显韧性。全球咖啡: 规模超 4000 亿美金, 星巴克占鳌头, 本土龙头差异化竞争。 2019年全球咖啡行业收入规模达 4218 亿美元(不含即饮咖啡) , 2014-2019CAGR=2%, 增长稳健, 2021 年已基本恢复至疫前, 现制咖啡居主导占比超 70%。星巴克全球领先, 在美国、 日本、 中国等部分区域优势相对突出, 而欧洲、加拿大等区域因咖啡历史渊源和偏好差异, 本土咖啡龙头相对占优。 国内咖啡: 千亿空间, 平价化、 小店化、 本土风味化。 国内咖啡发展兴起仅几十年, 目前全口径收入规模预计人民币千亿+, 规模可观, 并形成多元业态交融竞争的格局。 目前, 国内咖啡馆一是从聚焦一线城市到二三线等渗透加速, 连锁化率进一步提升; 二是疫情下店型更丰富, 小型店、 社区店日益突出; 三是定位更丰富, 疫情下平价定位较受追捧; 四是口味更趋饮品化,奶咖风味兴起, 更接近中国人的口味, 从而带来咖啡参与者差异化成长机遇。 咖啡本土化新时代, 从星巴克独大到一超多强。 星巴克以第三空间定位+优良经营树立管理标杆, 推动咖啡文化在国内的渗透, 成为国内咖啡市场的绝对引领者, 但疫情下大店模式也面临考验。 瑞幸经历了上市退市的跌宕起伏后, 以互联网基因+小店高效模型+产品饮品化创新推动新发展, 2022 以来经营利润转正。 Tims 加拿大国民级咖啡, 主营“咖啡+暖食” , 腾讯系资本加持, 拟纳斯达克上市; Manner 兼顾手冲与性价比,在上海打磨出高坪效快取模型; Nowwa 定位平价+加盟扩张两年超千店;精品咖啡 M stand、 Seesaw 百余店, 一店一设计, 单店盈利客观。 其他跨界: 麦当劳麦咖啡主推大单品奶铁, 门店数量第三; 蜜雪子品牌幸运咖极致性价比, 下沉初具规模; 奈雪自营咖啡+投资 2B 澳咖; 首旅酒店布局如咖啡; 此外, 众多线下网点品牌跨界入局, 目前尚处孵化阶段。 风险提示: 疫情反复、 系统性风险, 竞争加剧, 食品安全及其他品牌风险等。投资建议: 维持超配评级。 立足国内咖啡本土化新时代, 建议关注国际龙头和本土玩家差异化成长机遇。 我们认为, 国内咖啡口味和价格定位, 本土化提速, 助力国内咖啡行业持续增长。 国际龙头角度, 我们中线仍看好星巴克新一轮战略调整后单店提效、 店型多元化扩张后的成长表现, 关注 Tims 中国在资本平台助力下未来加速成长; 本土龙头层面, 我们建议重点跟踪本土咖啡龙头瑞幸门店小型化+产品饮品化创新下未来成长表现, 兼顾餐饮、 酒店及其他赛道龙头等立足品牌或渠道势能, 积极跨界布局咖啡谋新成长

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进入从1到10新阶段,国内供应商提前卡位

2022年09月21日发布 从1到10新阶段,激光雷达开始规模上车:激光雷达被大多数整车厂、Tier1认为是L3级及以上自动驾驶必备的传感器,可显著提升自动驾驶系统的可靠性。目前搭载激光雷达的小鹏P5、极狐阿尔法S全新HI版等车型已正式交付,威马M7、智己L7、小鹏G9、哪吒S、阿维塔11等搭载激光雷达的车型,也将在今年上市交付。可以说,2022年是激光雷达应用到车型的量产年。 现阶段以高端车型搭载为主:我们认为,自动驾驶的发展速度最终取决于能否解放驾驶员双手,既达到L4级别。在算力、基础设施、网络速度等综合技术能够支撑L4的应用之前,激光雷达渗透率提升的主要动力来源于车企的搭载意愿,整个自动驾驶产业难言爆发。由于激光雷达的成本较高,搭载的车型还将继续以高端车型为主。测算2022年车载激光雷达全球市场约44亿元,至2027年达到633亿元,年复合增长率70%。 收发芯片集成化是降本关键:发射芯片通过将数十个光学通道在集成光学芯片上一次制作完成,用集成式模组替代需要逐一通道进行调试的分立式模组,可大幅度降低了物料成本和调试成本,降本幅度达到70%以上,并同时提高产品的稳定性、可靠性、一致性。接收芯片目前主要使用APD方案,由于APD单颗接收芯片较大,不适合CMOS集成。而SPAD尺寸小,利于和readout电路集成,从而降低了成本。 终端产品距标准化较远,国内激光雷达制造商市暂时领跑:市场尚未出现能够大批量生产的激光雷达型号,行业还处在技术定型期。国内雷达制造商禾赛科技和速腾聚创的市占率目前领先全球,建议关注均胜电子、均普智能、万集科技。 上游偏定制化,较多供应商提前布局收发芯片和器件:由于未有规模化的终端产品,上游芯片和器件偏定制化,但已有国内供应商提前卡位。发射端建议关注长光华芯、炬光科技、富信科技;接收端建议关注奥比中光;主控和信号处理端建议关注安路科技;硅光器件属未来发展方向,建议关注声光电科、光库科技。 风险提示:新自动驾驶事故降低消费者使用自动驾驶意愿的风险;激光雷达有被其他传感技术取代的风险;激光雷达方案存不确定性,技术方向改变或对现有产业链造成冲击;降本速度过慢,拖累行业规模化发展的风险;竞争加剧的风险

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