内需回暖,机遇显现

2022年07月01日发布 618大促成绩单:家居家电行业复苏势头显著,头部品牌成绩亮眼。 2022年上半年经济活动受到疫情影响,家居家电内销承压明显。618期间商家自主和联合促销降价很大程度激发消费者购买家居家电等耐用高单价消费品需求。今年618活动时间从5月26日持续至6月20日。相较于去年,今年满减活动力度更大;尾款支付时间提前至晚上8点,更加人性化。披露战绩的家电、家居头部品牌成绩亮眼,内需回暖迹象显现。 家电行业:整体销售向好,新兴品类韧性足、反弹力度强 3-4月整体家电销售表现平淡,但洗碗机、集成灶、扫地机、洗地机、投影等渗透率仍低、对居民生活品质提升有显著价值的新兴品类仍维持高增

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磷矿石价格上行、磷化工有望持续景气

2022年07月01日发布 我国磷矿储量全球排名第二,磷矿产量排名第一。储量方面,我国磷矿石储量为32亿吨,全球占比为4.51%,位列全球第二,但远低于排名第一的摩洛哥(500亿吨)。产量方面,2021年我国磷矿石产量占全球总产量38.6%,位列全球第一。2017-2020年我国磷矿石产量呈下降趋势,从12313万吨下降至8917万吨,2021年磷矿石产量为10272万吨,较2017年下降约20%。 近年,我国磷矿开采总量受限,产业链一体化布局优势明显。一方面,受国家环保限采及长江保护治理等政策影响,磷矿开采行业落后产能持续退出,限制了磷矿产量的增长。另一方面,国内主要磷矿产区也陆续出台磷矿石

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分歧收敛,势能充足

2022年06月30日发布 行业:主要数据低迷但销售端有所企稳。上半年,行业基本面羸弱,主要指标持续走低,投资、新开工、竣工数据降幅仍在扩大。但随着疫情影响减弱、需求端政策逐渐起效,5月份起销售数据恶化程度趋缓,这或是销售未来整体景气度好转的信号。从日频数据跟踪来看,销售回暖迹象渐显:2022年截至6月24日,30城商品房成交面积为6794万㎡,同比-34%;其中,长三角、华南、华中&西南、华北&东北区域的商品房成交面积累计同比分别为-40%、-39%、-30%、-16%;样本城市中,青岛、苏州、广州商品房累计成交面积同比降幅收窄明显。 行情复盘:始于政策转向,困于基本面分歧。我们对重要节点的

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海外电动车销量回暖,零部件供应短缺持续

2022年06月30日发布 22年5月海外电动车销量28.66万辆,环增9%,符合市场预期。5月全球电动乘用车销量71.32万辆,同比增60%,环比增31%。其中,国内电动乘用车销量为42.66万,同比增109%,环比增53%。海外销量低于预期,5月海外电动车销量28.66万辆,同比增18%,环比增9%,其中EV销量19.14万辆,同比增37%,环比增10%,占比67%;PHEV销量9.53万辆,同比降低7%,环比增5%,占比33%。 欧洲5月销量环比回升,渗透率环比提升至16.86%。5月欧洲共销售17.50万辆,同环比+3.42%/+15.33%,电动车渗透率16.86%,同环比+4.26

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为什么微逆渗透率会提升?竞争壁垒是什么?

2022年06月30日发布 本篇报告主要回答市场关心的两个问题:微逆的渗透率与市场空间测算、微逆企业间的差异性与行业壁垒,核心结论为微型逆变器行业空间受益于安全性、经济性、组件级运维三大优势,正处于高增长阶段(2020-2025年CAGR有望在44%+),而国内企业短期凭一拖四等产品错位竞争拓展市场,长期优化一拖一产品直接与Enphase进行竞争,同时在拉美等地区国内企业已经占据优势,未来国内头部微型逆变器企业或可享受微逆赛道高增速+自身市占率提升的增长。 1、微逆渗透率为什么会提升?如何看未来增长空间? (1)产品特点:为提升发电量而开发,单瓦价格较高;属于MLPE系列产品之一,但功能多于关

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终端需求放缓,行业进入库存修正

2022年06月30日发布 本周电子(申万)板块指数周涨跌幅为+1.89%,在申万一级行业涨跌幅中排名第16。 电子行业(申万一级)指数在本周小幅上涨,跑赢上证指数0.90pct,跑输沪深300指数0.10pct。电子行业PE处于近五年14.9%的分位点,电子行业指数处于近五年56.0%的分位点。行业每周日平均换手率为1.75% 2022年二季度以来,由于手机、个人电脑和消费电子产品的需求放缓,导致今年下半年的需求前景不确定,存储器作为半导体细分市场中占比最大的细分之一,供应商面临越来越大的去库存压力。DRAM单季度营业收入已在过去两个季度中出现连续下滑。经过了近两个月的跌价行情后,存储市场仍

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2022年中国政务云行业研究(摘要版)

2022年06月30日发布 2013年提出基于云计算的电子政务,中国政务服务正式进入政务云时代 政务云是面向政府行业,由政府主导的综合服务平台,冒在解决协同处理难、信息孤岛等问题,实现安全保障、规范化管理和资源高效利用。中国省级政府政务服务能力自2016年不断提高,全国一体化政务服务平台的建设实现全国“一网通办”。中国逐步完善政务云采购标准及评估体系,助力政务云高效建设。 2022年4月,共有50个政务云服务平台通过国家安全评估 中国政务云产业链由上游基础设施、中游云服务商以及下游云服务平台组成,全产业链具有技术密集的特点,行业进入壁垒较高。中国政务云平台的机房位置主要分布在京津翼、长三角、粤

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通信行业每日动态

2022年06月30日发布 行业新闻 1.中国联通携手华为成功建设世界上海中最高5G基站 根据C114通信网6月29日报道,中国联通联合华为成功在“世界海中最高猫道”上搭建“世界海中最高5G基站”。该5G基站建在距离海面高达270米,是全球最高的5G基站。据了解,猫道上的挑战赛现场的5G网络Speedtest测速下行速率高达750Mbps,上行速率240Mbps,成功实现海面到塔顶5G网络全覆盖,对猫道上的挑战赛进行全球网络直播。 2.斥资20亿元,三星收购德国可折叠OLED屏幕公司Cynora 根据C114通信网6月29日报道,三星显示公司以约20亿元的价格成功收购了德国显示屏公司Cynor

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深度复盘家得宝,把握中国家居龙头零售转型机遇

2022年06月30日发布 家得宝:北美最大的家居建材零售商,供应链建设领先。 家得宝成立于1978 年,以 DIY 仓储式家居建材超市发家, 20 世纪末开启全球化采购,2007 年开始建立配送中心,构建高效物流网络, 2010 年推出移动 APP,加速数字化转型、推动线上线下融合, 2015 年推出“供应链同步”计划,利用信息技术赋能供应链。目前,家得宝已成为北美最大的家居建材零售商,2021 年实现收入/利润 1511.57/164.33 亿美元,同比增长 14%/28%,2022Q1 实现收入/利润 389.08/42.31 亿美元,同比增长 4%/2%。 家得宝成长复盘:业务多元+供

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山东项目规划超预期印证海风高景气,持续看好海缆三强

2022年06月30日发布 事件: 1)近日,山东省人民政府发布《能源保障网建设行动计划》,计划对海上风电建设作出规划:2022年,海上风电开工500万千瓦,建成200万千瓦左右。到2025年,开工1200万千瓦,建成800万千瓦;到2030年,建成3500万千瓦。 2)“十四五”期间,海南省规划11个海上风电场址,总开发容量为1230万千瓦,日前已有7.5GW海上风电项目确定业主及对应场址。1、山东海上风电建设再超预期,项目推进有望加速 根据此前《山东省可再生能源发展“十四五”规划》,到2025年,山东省全省海上风电力争开工1000万千瓦、投运500万千瓦。此次发布的《能源保障网建设行动计划

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基本面和估值共振,看好下半年板块表现

2022年06月30日发布 核心观点 2022H1回顾:估值筑底,反弹初见端倪。截至2022年6月28日,年初至今沪深300指数跌幅6.3%,通信(申万)指数跌幅11.3%,跑输大盘,在31个申万一级行业中排名第21名。1-5月份通信板块随大盘整体回调明显,6月份以来有所反弹,估值水平回到4月份水位,仍有较大回升空间。分细分领域看,上半年除了光纤光缆实现涨幅0.2%,大部分细分领域都在下跌。光纤光缆板块主要受海缆高景气驱动,可视化、工业互联网、企业数字化、物联网、光器件光模块等在疫情影响下,跌幅均在15%以上,后续业绩与估值修复空间大。 高弹性赛道配置逻辑:新兴市场带来新动能,高景气度带来估值

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深度复盘URI股价百倍之路,寻找中国租赁巨头

2022年06月30日发布 引言:08年后美股步入长牛,虽然引人注目的科技巨头FAAMG普遍实现几十倍涨幅,但设备租赁龙头URI、ASHTEAD实现更高涨幅,最高均上涨百倍以上,其发展轨迹、商业模式演变非常值得深入研究。 巨无霸企业成长肥沃土壤——北美设备租赁市场。随着北美城市化中后期人口红利逐渐消失、劳动力成本上升,“设备替人”需求持续增长,北美工程机械渗透率在近现代以来持续提升。而施工企业自持设备面临折旧、运输、维修管理等成本,不定点不定期使用情况下经济效益明显低于租赁模式,因此北美工程设备租赁行业自上世纪50年代起步后持续快速扩张,并呈现出规模大、发展快、集中度低三大特点,期间龙头租赁商

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短期高景气持续,长期国产化替代空间广阔

2022年06月30日发布 投资要点: 市场行情:新材料行业市场表现跑赢大盘,指数波动弹性大。截至 6 月26 日,2022 年以来沪深 300 指数跌幅为 11.04%,创业板指跌幅为 14.99%。新材料指数跌幅为 8.21%。2021 年以来,新材料指数最大回调幅度近 70%,4 月 26 日至今市场好转,市场行情反弹 46%。 行业估值:新材料行业估值得到一定修复,仍存在上行空间。截至 6 月26 日,新材料行业市盈率(PE,TTM)为 34.68,在过去 5 年中,当前估值分位数处于 10.64%。2022 年 5 月之前,新材料行业大幅回调,行业整体估值进入底部。进入五月之后市场反

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CME预计6月挖掘机销量18000台左右

2022年06月30日发布 上周行情 上周,沪深300上涨3.53%,申万机械设备板块上涨3.88%,跑赢大盘0.35个百分点,在申万所有一级行业中位于第13位,19个子行业中表现较好的子行业为印刷包装机械、机器人、激光设备。 估值方面,截至2022年6月29日,申万机械设备板块市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为26.04倍,相对沪深300的估值溢价率为123%。 个股方面,涨幅居前的为巨轮智能(61.23%)、泰嘉股份(55.95%)、宝馨科技(53.15%),跌幅居前的为中亚股份(-32.31%)、必得科技(-20.69%)、大连重工(-14.62%)。 行业新闻 1)6月中国工程机械市

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智能座舱升级纷至沓来,国产供应链崛起正当时

2022年06月30日发布 理想 L9 发布,五屏三维空间交互智能座舱亮相。2022 年 6 月 21 日,理想 L9正式发布。理想 L9 是一台旗舰级全尺寸 SUV,围绕家庭用户打造了 6 座极致舒适空间,创新的五屏三维空间交互智能座舱,将智能电动车的驾驶、视听、娱乐体验全面融合。车载屏幕是目前画面清晰度、细腻感和色彩还原度最高的 3K 车规级 OLED 屏幕; 中央控制屏与副驾娱乐屏是两个 15.7 英寸的 3K 车规级 OLED屏幕,采用一体式无缝设计;后舱娱乐屏同样为 15.7 英寸的 3K 车规级 OLED屏,支持电动开启和关闭,以及角度调节功能。理想 L9 的智能座舱采用了两颗高通

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电力设备跟踪1:稳投资叠加能源保供和能源转型,特高压直流呈现高确定性机会

2022年06月30日发布 问题1:当前为什么要重视特高压直流?特高压直流投资建设的确定性来源于三个方面:1)特高压输电通道建设是稳投资举措之一;2)能源保供和能源转型需要特高压外送通道建设;3)“十四五”特高压直流投资持续高增长。 问题2:特高压直流产业链该关注什么?相较于特高压交流,特高压直流的最主要差别在于换流站存在交直流转换环节和相关特有设备,主设备支出最主要来自换流变和换流阀。换流变压器成本占比高,份额集中在特变电工、山东电工、保变电气和中国西电等公司。换流阀仅存在于特高压直流工程,份额集中在国电南瑞、许继电气、中国西电和荣信汇科等公司;受端电网直流落点日益密集,混合直流应用增多,增

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政策与市场共驱,且看分布式光伏攻城略地

2022年06月30日发布 投资要点 2021年分布式光伏新增装机首超集中式,2022年保持良好态势。国家能源局数据显示,2021年,国内新增分布式光伏装机29.28GW,占新增光伏装机的53.35%,为近年来分布式光伏装机规模首次超过集中式光伏装机规模;2022年Q1继续保持这一态势,分布式新增装机8.87GW,占新增光伏装机的67.15%。截至2022年Q1,国内分布式光伏累计装机规模达115.61GW,在国内光伏总装机规模中占比为36.36%。2016-2021年期间,国内分布式光伏装机规模的年复合增长率为60.45%,显著高于国内光伏行业整体增速。 测算存量建筑分布式光伏装机空间658

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疫后复苏,龙头掘金

2022年06月30日发布 核心观点 我们关于纺织服装2022年中期投资策略为:疫后复苏,龙头掘金。聚焦疫后复苏阶段龙头企业巩固核心竞争优势并积极变革寻求高质量发展下的业绩反弹及估值修复。 复盘2022H1:外销韧性较强,内销短期承压。(1)成本:棉花等原材料价格持续高位震荡,压制纺企盈利空间,头部品牌通过价格传导压力,制造龙头以规模效应消化压力。(2)出口:3-4月疫情封控冲击物流及供应链,出口订单趋缓;短期看,复工复产下我国供应链韧性较强,出 恢复较快增长,人民币汇率贬值提升出口竞争力;长期看,劳动密集型产业转移趋势不改,我国保留技术性更强的原辅料生产环节。(3)内销:疫情严峻&封控趋严对

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智能座舱功能不断丰富,车规半导体需求受益

2022年06月30日发布 核心要点: 理想L9发布,智能座舱配置升级 理想L9新车发布,座舱搭载两块高通骁龙8155芯片;车内娱乐系统配置亮眼,采用五屏交互及六音区识别设计,配备4D沉浸式影音系统;车舱内设备操作便捷度提升,配有全景天幕电动遮阳帘、手势语音交互系统等。从近期的新发车型来看,提高座舱舒适度及驾驶安全性,丰富座舱娱乐系统,配置多种交互操作方式、打造便捷、安全、舒适的第三空间将成为智能座舱的演进趋势。 座舱功能持续丰富,拉动多种车规半导体产品需求 智能座舱内功能的持续丰富会带来车内数据运算量的增长,一车双芯或成为中高端SUV的新潮流,驱动智能座舱芯片出货上行;盖世汽车预计,2021

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自动持续优化

2022年06月30日发布 疫情加快智能制造发展进程,工业互联网、大数据分析、人工智能等技术与先进制造技术深度融合,全球智能制造市场预计将在2028年达到5,762亿美元,2021年到2028年复合年增长率预计将达12.7%。 智能制造进入关键“窗口期”,并呈现出自动化、数字化、规模化、生态化、绿色化的发展趋势。同时,在智能化转型路上,制造业企业面临多重挑战:提升敏捷性以应对劳动力短缺和供应链不稳定,缩短产品上市周期同时保障并提升产品质量,打造技术的产品化和集成化能力以部署智慧工厂,实现上下游之间的连接与协同,以及满足日益严格的ESG合规要求。 面对上述挑战,制造企业孜孜不倦寻求产品设计、生产

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氢化丁腈-橡胶领域皇冠明珠,进军锂电赛道,市场潜力蓄势待发

2022年06月30日发布 氢化丁腈-橡胶领域的皇冠明珠,其综合性能十分出众,可用于多种严苛环境 氢化丁腈橡胶(HNBR)是由丁腈橡胶(NBR)经过催化加氢制得的新型弹性体。氢化丁腈橡胶结构中的四大基团为其带来了优秀的综合性能:由于氰基的存在,氢化丁腈橡胶具有和丁腈橡胶同样优异的耐化学稳定性;加氢反应减少了不饱和双键,使氢化丁腈橡胶相比丁腈橡胶具有更好的耐热性、耐候性、耐介质性;而反应中残留的部分不饱和双键也为硫化提供了交联点。因此,相比普通丁腈橡胶,氢化丁腈橡胶所具备的特殊性能使其可以被应用于更苛刻的环境中。 HNBR技术壁垒高,目前全球仅四家生产企业 氢化丁腈橡胶生产工艺中多个环节存在需要

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光伏新技术进展提速,风电逻辑共振

2022年06月30日发布 投资要点: 光伏:新技术进展加速,供需紧张导致涨价并未影响终端需求景气度。 1)技术进展:2022年上半年新电池技术较2021年取得较大突破,从转换效率,产能等多角度提升其新电池技术产业链条件,远期规划产能已超10GW,预计未来新电池渗透率将逐步走高,充分利好有研发技术及拥有在建产能的头部企业。 2)需求:受6月中旬东方希望突发性事故影响,上游硅料供不应求情况进一步加剧,致密料价格连涨数周,目前报价已接近28万元/吨,中环股份公布最新硅片价格,较4月份报价有4.7%-6.6%的提升。即便短期产业链价格持续上涨,下游需求强度依然保持较高水平。随着7月份部分硅料产能陆续

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管控措施迎来调整,未来出游信心倍增

2022年06月30日发布 6月28日,国务院发布《新型冠状病毒肺炎防控方案(第九版)》,该方案结合当前奥密克戎变异株传播特点,在上一版的基础上进行修订和补充,继续全面落实“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针,最大限度统筹疫情防控和经济社会发展。6月29日,为落实国务院“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针,支撑高效统筹疫情防控和经济社会发展,方便广大用户出行,工信部即日起取消通信行程卡“星号”标记。新版方案和行程卡调整主要在疫苗接种范围、风险人员隔离管理期限和方式、风险区域划定标准、疫情监测要求、核酸检测策略等方面做出调整,减弱了对人员流动的限制,降低了出游面临的风险成

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中国新式健身房行业研究报告

2022年06月30日发布 概念界定 健身房行业分为传统健身房、新式健身房、垂直健身工作室三种商业模式。其中,新式健身房指以碎片化付费为用户收费方式、以课时费分成为教练主要收入模式的综合类线下健身房。 驱动因素 在需求端,居民健康理念和健身意愿的提升驱动线下健身服务需求增长;在供给端,传统玩家重销售、轻服务运营模式的弊端逐渐显现,数字化运营工具和数智化健身软硬件设备的应用助力用户精细化运营;在政策端,引导性政策与规范性政策带动行业日趋成熟。在多方共同驱动之下,健身房行业迸发出新的增长活力。SMS 市场规模 2021年中国健身房行业市场规模为706亿元,预期于2026年达到1082亿元。其中,传

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