2022年07月18日发布 本周行情回顾：据Wind，本周（7.11~7.15）申万电子板块涨跌幅为-4.81%，半导体涨幅-6.25%，消费电子涨幅-3.17%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：拓荆科技（14%）、江丰电子（12%）、宏微科技（6%）、利扬芯片（5%）、赛微微电（4%）。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：奥海科技（26%）、福蓉科技（24%）、朗特智能（22%）、海能实业（15%）、金龙机电（12%）。电子板块本周调整幅度较大，主要系本周疫情对整体市场情绪影响较大。沪深300周度涨跌幅-4.07%，电子相对沪深300超额收益-0.74%。目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为28.9，与2012、2019年低位接近。 台积电部分资本开支递延，主要系设备供应紧张。台积电22Q2营收接近指引上限，毛利率超指引上限。Q2营收5341.4亿元新台币（181.6亿美元），yoy+43.5%，qoq+8.8%；归母净利2370.3亿元新台币，yoy+76.4%，qoq+16.9%；毛利率59.1%，同比+9.1pt，环比+3.5pt；净利率44.4%，同比+8.3pt，环比+3.1pt。台积电预计行业库存修正将持续几个季度，至少至23H1；公司产能紧张将贯穿2022全年，展望2023年产能利用率健康。资本开支方面，由于疫情带来的供应链挑战，台积电成熟/先进节点都面临上游设备交期增长，故今年部分capex将递延到明年。 SEMI发布《2022年中半导体设备预测报告》：预计2022全球半导体制造设备总销售额将达创纪录的1175亿美元，yoy+14.7%，2023年将再创新高达1208亿美元。其中，包括晶圆加工、晶圆厂设施和掩模/掩模版设备在内的晶圆厂设备预计2022年将增长15.4%至1010亿美元，2023年将增长3.2%至1043亿美元。组装和封装设备市场预计2022年增长8.2%至78亿美元，2023年下降0.5%至77亿美元。半导体测试设备市场预计2022年增长12.1%至88亿美元，2023年增长0.4%。晶圆设备中，代工和逻辑领域2022年预计增长20.6%至552亿美元；2023年将增长7.9%至595亿美元；DRAM设备市场将引领2022年增长，预计增长8%至171亿美元；今年NAND设备市场预计将增长6.8%至211亿美元，2023年DRAM和NAND设备支出将分别下滑7.7%和2.4%。 从半导体设备6月招标中标数据可见国产化率持续提升、国产品类继续扩张。6月，积塔招标设备共计52台，其中刻蚀7台，沉积4台，清洗+去胶20台，离子注入9台，量测1台，封装11台；华虹无锡招标设备共计12台，其中刻蚀1台，沉积1台，清洗2台，CMP1台，扩散1台，封测设备6台。中国厂商合计中标45台，其中中微公司中标刻蚀设备8台，上海精测中标量测设备1台，屹唐半导体中标去胶机2台，稷以科技中标12台等离子去胶机，捷佳伟创子公司创微微电子中标8台清洗设备。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期；中美贸易摩擦。

2022年07月18日发布 行业观点： 全球半导体设备销售额创新高，半导体一级市场持续火热。据SEMI数据，2022年全球半导体设备总销售额预计增长14.8%，其中前沿和成熟工艺贡献较大。据SIA数据，2022年5月全球半导体行业销售额为518亿美元，同比增长18.0%，环比1.8%。近年来半导体芯片一级市场投融资持续升温，2022年上半年虽然国内受疫情影响，但融资持续火热，融资事件达到318起，其中融资金额1-10亿元的企业占比最高。 建议关注SiC板块投资机会。随着特斯拉在Model3和ModelY采用SiC技术以来，越来越多的车企采用SiC方案，我们认为SiC技术有望快速渗透。随着电动汽车、充电和存储基础设施以及可再生能源对宽禁带半导体需求的强劲增长势头，Wolfspeed、英飞凌以及意法半导体等多家国外企业陆续宣布扩产。我们通过跟踪台湾SiC上市企业月度数据，观测到SiCMosfet龙头汉磊和SiC外延片龙头嘉晶营收创历史新高。汉磊2022年6月营收为7.64亿TWD，同比增长26.51%；嘉晶6月份营收为5.17亿TWD，同比增长20.43%。 中报业绩预告陆续披露，半导体板块特别是上游材料与半导体设备业绩亮眼，部分龙头公司业绩超出市场预期，验证了我们之前的判断。江丰电子预计营收增长约50%。北方华创预计营收增长40%-60%。此外，智能充电板块业绩超出市场预期：奥海科技净利润增长41.74%～54.07%；海能实业营收增长47.59%。 市场回顾： 本周A股电子行业指数（申万）下跌4.81%，近一年下跌25.91%，表现落后于沪深300与创业板指数。A股市场电子板块个股中，天津普林涨幅29.92%居于榜首，奥海科技上涨26.46%排名第二，福蓉科技上涨23.89%排名第三；卓胜微、富满微跌幅居前。 海外市场方面，费城半导体指数和台湾电子指数继续反弹。费城半导体指数表现突出，上涨2.89%，台湾电子指数涨幅为2.76%。美股半导体量测设备公司ONTOINNOVATION涨幅10.06%居于榜首，康特科技上涨9.08%排名第二，NOVA上涨8.30%位列第三。台股电子板块持续反弹，台积电上涨5.46%；液晶面板板块群创光电和友达跌幅较大。 投资建议：我们持续看好半导体上游材料与零部件领域，建议关注半导体零部件、大硅片与靶材等细分领域，持续推荐300mm大硅片龙头沪硅产业；江丰电子、新莱应材也将受益。 另外建议关注新能源汽车带来的SiC板块投资机遇，我们认为三安光电、天岳先进与东尼电子有望受益。 风险提示：业绩不及预期风险，行业竞争加剧，中美贸易摩擦。

2022年07月18日发布 半导体景气继续走弱， 关注成本改善型企业的利润弹性。 过去一周上证下跌 3.81%， 电子下跌 4.81%， 子行业中半导体下跌 6.25%， 如我们自 3Q21半导体月报中所坚持强调， 基于 3Q20 至 3Q21 半导体产业量价齐升所引致的高基数效应， 以及疫情宅经济对消费电子产品需求拉动影响的弱化， 4Q21 半导体行业增速开始收窄， 景气走弱、 进入分化行情， 5 月份存储、 光电子、 微组件、 分立器件月销量延续同比负增长， 但行业各细分的销额、 价格同比表现依旧强势， 下行压力犹存。 当前时点， 一方面建议关注显著受益于大宗材料、 电子元件、 面板跌价的成本改善型企业的利润弹性， 新增推荐福蓉科技、 康冠科技等， 另一方面建议关注 3Q新机催化频发， 传统备货旺季业绩确定性较高的折叠屏及苹果产业链。 三星 Fold 4/Flip 4 折叠新机已通过 FCC 认证， 或于 8 月 10 日发布。 据手机中国报道， 三星新一代折叠手机 Galaxy Z Fold 4 及 Z Flip 4 已通过美国联邦通信委员会(FCC)认证， 据报道 Z Fold 4、 Z Flip 4 将搭载高通最新的骁龙 8+移动平台， 将于 8 月 10 日正式发布。 此外， 7 月 12日摩托罗拉官方发布了旗下新一代折叠屏手机 razr 2022 的预热视频，预计该款折叠屏新机将于近期正式发布。 3Q22 三星、 摩托罗拉、 小米等品牌将陆续推出折叠屏新机， 在行业销量高增长、 新机频繁发布的催化下， 继续推荐精研科技、 福蓉科技、 长信科技等折叠屏产业链相关标的。 力积电通过产能调配降低部分需求下滑的影响， 持续看好工规、 车用市场。中国台湾晶圆代工大厂力积电 2Q 营收利润均创新高， 公司观察到驱动IC、 CIS、 利基型 DRAM 三大应用受明确的库存调整压力， 下半年将有较大幅度修正， 但工规、 车用领域需求仍维持稳健， 尤其是车用电源管理芯片， 公司正在通过产能调配来提高相应的投片量， 预计 3Q 将有 5%-10%的产能从需求较弱的应用调配到需求强劲的领域。 从公司 2Q 收入的产品结构来看， 电源管理芯片占比明显提升， 从 1Q 的 9%提高至 11%。 在消费电子需求偏弱的情况下， 继续推荐在工业、 汽车领域布局领先的企业雅创电子、 圣邦股份、 闻泰科技、 立昂微等。 全球晶圆制造扩产仍将持续， 台积电看好行业长期需求增长趋势。 据台积电法说会信息， 公司仍看好半导体长期需求的基本结构性增长趋势， 将保持今年产能计划不变， CAPEX 预计 400 亿美元。 本周意法半导体和格芯宣布共同在法国新建 12 英寸晶圆厂， 增加 22FDX 平台在汽车和工业的应用； 博世计划到 2026 年前追加 30 亿欧元， 重点投资于汽车 SoC 和功率半导体的研发中心建设和晶圆厂扩建。 由于晶圆产能建设到满产周期长达 2-3 年，我们认为当下的扩产目标是为了满足汽车电子、工业、AIoT、HPC 带来的半导体长期增长需求， 短期需求的周期性调整尚无碍全球扩产大趋势， 推荐北方华创、 中微公司、 万业企业、 立昂微、 鼎龙股份等。 苹果 XR 设备预计将于明年初量产， 上游供应商已开始做量产准备。据 CINNO报道， 苹果将在明年年初量产旗下首款扩展现实(XR)设备， 定位娱乐、游戏等场景， 上游零部件、 设备厂商已经开始为 XR 零部件量产做准备。同时， 苹果还在开发第二代 XR 设备， 目标在 2024 年上市， 据预测第二代产品将大大提高便携性， 对应 XR 设备大众化的趋势。 我们认为， 苹果、 华为等终端大厂的积极参与将促进 VR/AR 产业加速成熟， 相关产业链继续推荐歌尔股份、 立讯精密、 长信科技、 鸿利智汇等。 整车与芯片厂商齐加码， 汽车半导体持续扩容。 随汽车电动化加速， 新能源汽车主机厂与半导体厂商纷纷投资加码： 现代汽车宣布计划在韩国建造其首家电动汽车工厂，预计25年投产。长安汽车拟投资建设年产 28 万辆的新能源汽车综合产能， 预计 24 年达产。 意法半导体和格芯宣布共同在法国建设一座 12 英寸晶圆厂， 预计 26 年全面投产， 年产能达 62万片。 雷诺与纬湃科技宣布共同开发纯电及混动汽车功率产品“ OneBox” ， 基于汽车半导体市场空间的持续扩容， 继续推荐关注汽车“ 能量流” 环节的功率半导体代工龙头华虹半导体， IGBT 设计龙头斯达半导以及有较大规模自有产能释放的 IDM 龙头士兰微、 闻泰科技等。 重点投资组合 消费电子： 歌尔股份、 福蓉科技、 精研科技、 闻泰科技、 博敏电子、 东山精密、 立讯精密、 易德龙、 传音控股、 康冠科技、 视源股份、 蓝特光学、 鹏鼎控股、 京东方 A、 光弘科技、 海康威视、 长信科技 半导体： 圣邦股份、 雅创电子、 晶晨股份、 华虹半导体、 士兰微、 中芯国际、力芯微、 韦尔股份、 芯朋微、 北京君正、 晶丰明源、 艾为电子、 思瑞浦、 卓胜微、 兆易创新、 赛微电子 设备及材料： 北方华创、 鼎龙股份、 万业企业、 立昂微、 安集科技、 中微公司、 沪硅产业、 中晶科技、 创世纪 被动件： 江海股份、 顺络电子、 三环集团、 风华高科、 洁美科技、 泰晶科技 风险提示： 疫情反复影响下游需求； 产业发展不及预期； 行业竞争加剧

2022年07月18日发布 板块持续震荡，国产替代仍是主旋律 本周（2022/07/11-2022/07/15）市场整体下跌，沪深300指数下降4.1%，上证综指下降6.4%，深证成指下降3.5%，创业板指数下降2.0%，中信电子下降4.9%，半导体指数下降4.0%。其中：1）半导体设计跌8.7%（其中仅次新股赛微微上涨4%、纳芯微上涨2%、复旦微上涨2%，跌幅超过15%的包括富满微、卓胜微），2）半导体制造跌5.9%，3）半导体封测跌5.3%，4）半导体材料跌5.6%%（仅江丰电子上涨12%，其他跌幅在3%~10%），5）半导体设备跌7.0%（拓筋科技上涨14%、精测电子上涨1%、其他公司跌幅在1%~9%），6）功率半导体跌3.9%（宏微科技+6%、其他公司跌幅在2%~7%之间。） 市场担忧行业景气度，受此影响近期板块持续震荡，仅少数标的上涨（主要是次新股+景气赛道）。我们认为，龙头公司在去年借助窗口期切入供应链后，今年仍将持续提升份额，国产替代仍是主旋律。 行业新闻 台积电Q2利润优于预期，看好半导体中长期需求。 台积电7月14日公布22Q2业绩，公司净利润为2370亿元台币（合79亿美元），同比增长76%，此前预估为2198.1亿元台币。第二季度毛利率为59.1％，前一季度为55.6％，预估为56.8％。第二季度营业利润为2621.2亿元台币，同比增长80%。台积电表示，23H1会经历芯片客户消化库存的时期，但整体调整幅度好于2008年，且公司自身仍预计2023年仍能保持良好的产能利用率。 重要公告 1）兆易创新： 22H1:预计归母净利润15.2亿元，同比+93%；预计扣非14.61亿元，同比+97%。22Q2：预计归母净利润8.34亿元，同比+72%，环比+22%；预计扣非8.06亿元，同比+74%，环比+23%。产品&客户结构持续优化，工业、汽车占比持续提升，多元化供应链布局克服疫情对供应链的影响，实现收入和净利润快速增长。 2）江丰电子： 22H1：预计营收10.86亿元，同比增长50%；归母净利润1.49~1.67亿元，同比增长145%~175%，归母净利率13.68%~15.35%，同比增长5-7pct；扣非1.06~1.25亿元，同比增长165%~210%，扣非净利率9.80%~11.47%，同比增加4~6pct。预计非经常性损益约4217万，主要是转让参股公司宁波创润部分股权的投资收益、政府补助和间接持有中芯国际公允价值变动以及公益性捐赠等的综合影响。 22Q2：预计营收5.96亿元，同比+47%，环比+22%；归母净利润1.16~1.34亿元，同比增长169~211%，环比增长250%~305%；归母净利率19.39%~22.44%，同比增长9~12ppct，环比增长13~16pct；扣非0.64~0.83亿元，同比增长258%~359%，环比增长53%~97%；扣非净利率10.80%~13.85%，同比增加6~9pct，环比增加2~5pct。面临外围波动与疫情挑战，得益于靶材市场份额提升、零部件加速放量，公司营收、利润均实现高增。 3）北方华创： 公司发布22H1业绩预告，预计营收为50.52-57.73亿元，同比增40%-60%；实现归母净利7.14-8.07亿元，同比增130%-160%；扣非归母净利5.96-6.86亿元，同比增165%-205%。经测算，公司Q2营收预计在29.16-36.38亿元，同比增33%-66%；Q2归母净利预计在5.07-6.00亿元，同比增114%-153%，扣非归母净利预计在4.41-5.31亿元，同比增129%-175%。公司表示，2022年上半年受下游市场需求拉动，公司电子工艺装备及电子元器件业务进展良好，销售收入及归属于上市公司股东的净利润均实现同比增长。 4）斯达半导： 公司发布22H1业绩预告，预计H1实现归母净利3.4-3.5亿元，YoY+120.8%-127.3%，扣非归母净利3.25-3.35亿元，YoY+129.5%-136.6%。经测算，22Q2公司预计实现归母净利1.89-1.99亿元，YoY+139%-+152%，QoQ+25%-+32%，扣非归母净利1.8-1.9亿元，YoY+134%-+147%，QoQ+24%-+31%。公司表示，业务高增主要系产品在新能源领域持续快速放量——新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%——以及公司车规级SiC模块在新能源车行业开始大批量装车。 投资建议：持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业。 1）功率：下游新能源拉动的需求高景气仍将持续，建议关注扬杰科技、时代电气、斯达半导、士兰微、新洁能、宏微科技等； 2）模拟：龙头厂商料号稳步拓展、持续受益于国产化，建议关注圣邦股份、思瑞浦、希荻微等； 3）MCU：看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长，建议关注兆易创新、中颖电子等； 4）材料：下游需求火热，国产厂商在下游客户验证周期加快，建议关注立昂微、江丰电子、沪硅产业、兴森科技、安集科技等； 5）设备：晶圆厂进入开支高峰期，拉动上游设备需求，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司、拓荆科技等。 风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。

2022年07月18日发布 投资要点 国内板块小幅回调，表现仍优于大市。本周受整体大盘影响，新能源汽车指数和智能车指数分别累计下跌2.6%和2.8%，分别跑赢沪深300指数1.5%和1.3%。其中，新能源汽车指数后三个交易日反弹明显，主因比亚迪发布业绩预增公告带动新能源车板块反弹。海外方面，本周汽车电子板块进入回调行情，自动驾驶平台板块表现相对较好。 6月新能源车销量高增，全年有望达550万辆。6月国内汽车总销量为250.2万辆，同比+23.8%，环比+34.4%，销量明显增长主因4-5月因疫情延迟交付的销量在6月得到回补，叠加6月购置税减半政策和地方促汽车消费政策刺激。6月新能源车销量达59.6万辆，同比+129.2%，环比+33.4%，渗透率为23.8%，与上月基本持平，同环比快速增长主要得益于产业链全面恢复以及新能源车下乡等政策推动。22H1国内新能源车累计销售260万辆，累计渗透率达21.6%，其中，乘用车中新能源车累计渗透率达24%。中汽协预测2022年国内汽车销量有望达2700万辆，同比+3%左右，新能源车销量有望达到550万辆，同比+56%以上。 博世碳化硅投资增至27亿，速腾聚创22H1订单量同比增长超10倍。1）电动化方面，博世碳化硅投资增至27亿；英飞凌马来西亚第三工厂奠基，将用于第三代半导体碳化硅、氮化镓产品制造，预计2024Q3建成投产；兰博基尼预计将于2028年推出首款电动车；现代汽车计划明年在韩国开工建设电动汽车新工厂，拟2025年竣工；奔驰将开始在巴西生产电动巴士；比亚迪与巴西打车软件99签署电动车合作协议；通用将与Pilot合作建设充电网络；2）智能化方面，速腾聚创22H1订单量同比增长超10倍；博世第二代智能座舱域控制器平台首个本土客户项目定点；奔驰与腾讯合作研发高级别自动驾驶；极氪001推出ZEEKROS3.0版本；东软睿驰与联合电子达成战略合作。 后续催化剂：新车方面，7月16日极狐αS华为HI版开启交付，后续将通过OTA解锁高阶功能。理想L9于同日开启定购和试驾，首批新车交付预计于8月启动。展会方面，第二十届华中国际汽车展览会暨新能源〃智能网联汽车展览会已于7月14日于武汉启幕，参展新能源品牌近30个，此外，中国国际汽车技术展览会将于7月21-23日于广州开展。 建议关注汽车电动智能化核心标的，把握“含车量”和“国产替代”两条主线： 1）智能驾驶：韦尔股份、北京君正、舜宇光学、联创电子、永新光学、长光华芯、蓝特光学、电连技术等 2）智能座舱：华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3）电动化：时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示：电动车渗透率不及预期风险；汽车智能化发展不及预期风险；研报使用的信息更新不及时风险

2022年07月18日发布 核心观点 台积电2022Q2营收增长43.5%，接近指引上限。 2022Q2，台积电实现营收5,341.4亿元新台币（约181.6亿美元），接近指引上限，同比增长43.5%，环比增长3.4%；毛利率为59.1%，超过指引上限，同比9.1个百分点，环比增长3.5个百分点；营业利润率为49.1%，超过指引上限，同比增长10个百分点，环比增长3.5个百分点。 HPC占比最多达43%，增长13%。 2022Q2，按终端市场划分，台积电营收占比最高的领域为HPC，占比43%；智能手机占比38%，IOT占比8%，汽车电子占比5%，DCE占比3%，其他占比3%。 HPC持续高速增长。2022年上半年，HPC持续高速增长，为营收占比最高的领域，2022Q2，HPC占收入的43%，营收增速高达13%。IOT、汽车电子增速显著，营收增速达14%。 7nm占比最大，5nm增速最高。 2022Q2，台积电先进制程营收继续增长。7nm制程营收占比为30%，占比最高，其次是5nm占21%。其中5nm同比增长达到56.9%，是所有制程里面增速最高的，7nm增长30.1%。 台积电于台南Fab18新建的3nm制程芯片厂将于今年下半年量产，2nm制程芯片最早于2025年投产。 电子板块行情弱于大盘 7月11日至7月15日，上证下跌3.81%，电子板块下跌4.87%，跑输大盘1.06个百分点。年初至今，上证指数下跌11.31%，中信电子板块下跌28.33%，跑输大盘17.02个百分点。 电子各细分行业涨幅 7月11日至7月15日，电子各细分行业板块均为负收益。年初至今，电子细分行业均为负收益。 个股涨跌幅：A股 7月11日至7月15日，电子行业涨幅前五的公司分别为天津普林、奥海科技、福蓉科技、亚世光电、宝明科技，分别上涨了29.92%、26.46%、23.89%、20.81%和16.16%。 投资建议 重个股轻行业，推荐关注奥海科技、立昂微、中微公司、宏微科技、国芯科技、龙芯中科、聚辰股份、拓荆科技、斯达半导、圣邦股份、思瑞浦。 风险提示 行业发展不及预期，行业竞争加剧，下游需求不及预期。

2022年07月18日发布 川财周观点 本周电子行业进一步回落，表现弱于大盘，细分板块均不同程度下探，其中模拟芯片设计板块跌幅高达13.55%。近期多地疫情波动呈缓慢回升态势，市场对下半年的复苏预期遭到一定程度的削弱。汽车、光伏等下游市场增长表现虽持续高企，但基本在市场预料之中，因此疫情波动带来的消费电子前景较弱对整体市场信心形成了拖累。电子行业虽细分门类众多，但与居民消费意愿强相关的仍不在少数，未来即使汽车电子、光伏电子等市场进一步扩张，电子行业的整体上升仍需要消费类需求的逐步复苏。 市场一周表现 本周申万电子行业下跌4.81%，上证指数下跌3.81%，沪深300指数下跌4.07%。各子板块中，模拟芯片设计板块下跌13.55%，集成电路封测板块下跌6.77%，半导体设备板块下跌6.72%。个股方面，电子行业周涨幅前三的公司为：天津普林（002134.SZ,29.92%）、奥海科技（002993.SZ,26.46%）、福蓉科技（603327.SH,23.89%）；周跌幅前三的公司为：卓胜微（300782.SZ,-20.28%）、富满微（300671.SZ,-16.76%）、振邦智能（003028.SZ,-16.22%）。 行业动态 半导体分析机构ICInsights发布了最新的全球半导体Fabless公司的市场调研报告，Fabless销售额占比在2021年创下34.8%的历史新高。（中国电子报）美光位于Hiroshima的日本厂于7月8日发生意外断电，科技研究机构集邦咨询评估之后表示，该事件对行业影响有限，第三季度DRAM价格环比或跌10%。（中国证券网） 7月12日，SEMI发布报告称，原始设备制造商的半导体制造设备全球总销售额预计将在2022年达到创纪录的1175亿美元，同比增长14.7%，并预计在2023年增至1208亿美元。（IT之家） 7月14日，台积电公布了2022年第二季财务报告，合并营收约新台币5341.4亿元，较2021年同期增加了43.5%，较前一季增加了8.8%；净利润新台币2370亿元，较2021年同期增加了76.4%，较前一季则增加了16.9%。（全球半导体观察） 根据乘联会公布的最新一期销量统计数据显示，刚刚过去的六月份零售销量达到了53.1万辆，相比去年同期增长了130.5%，新能源的渗透率已达到了27.3%。其中，比亚迪作为当之无愧的新能源领头羊，半年销量接近65万辆。（扬子晚报网） 公司公告 TCL科技：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润6.5亿元-7.5亿元，比上年同期下降89%-90%。 复旦微电：发布2021年度权益分派实施公告，以公司总股本814,502,000股为基数，每股派发现金红利0.065元（含税），共计派发现金红利52,942,630元。 中京电子：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润亏损2000万元-3000万元，比上年同期下降120.80%-131.20%。 京泉华：发布公告称，为进一步满足公司业务发展的需要，拟设立全资子公司河源市京泉华科技有限公司（暂定名），注册资本3000万元，以自有资金出资，经营范围包括电源类产品及相关电子零配件、电子变压器等。 北方华创：发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润71379.49万元-80689.86万元，比上年同期增长130%-160%。 风险提示：疫情波动程度超过预期、通胀影响超过预期、市场复苏进度不及预期

2022年07月18日发布 核心观点 台积电2022Q2营收增长43.5%，接近指引上限。 2022Q2，台积电实现营收5341.4亿元新台币（约181.6亿美元），接近指引上限，同比增长43.5%，毛利率为59.1%，超过指引上限。 HPC占比最多达43%，增长13%。 按终端市场划分营收占比最高的领域为HPC，占比43%；智能手机占比38%，IOT占比8%，汽车电子占比5%。HPC、IOT、汽车增速较高，其中：HPC增长13%。IOT、汽车电子增14%。 7nm占比最大，5nm增速最高。 2022Q2，台积电先进制程营收继续增长。7nm制程营收占比为30%，占比最高，其次是5nm占21%。其中5nm同比增长达到56.9%，是所有制程里面增速最高的，7nm增长30.1%。 台积电认为过剩库存需要时间消化。 台积电对2023年展望：依然是“增长之年”，目前高端智能手机库存不太多。公司2023年的增长将由先进技术支撑，高性能计算（HPC）将成为长期增长的主要引擎。公司目前预计2023年产能利用率将保持良好。 但是，对于芯片需求前景，台积电称2023年将出现一个典型的芯片需求下滑周期，但整体下滑程度将好于2008年。公司预计客户将开始减少库存，目前市场面临的芯片供应链库存过剩需要几个季度才能重新平衡。 历史规律有5个季度左右负增长，本次有望少于5个季度。 疫情导致的2020~2021年缺芯周期是半导体产业历史上唯一一次，我们假设本次跟之前的半导体周期调整一样。 半导体周期的历史规律看存储周期振幅显著大于其他板块，也就是说存储板块的周期性较其他板块更加显著。所以，我们选取存储领域典型代表公司美光科技，看美光科技历史周期波动变化。 从美光科技的季度收入同比增速看出，每次周期调整季度收入增速为负的季度在4~6个季度，平均5个季度。 由于本次周期调整主要矛盾是疫情导致的产能波动，另外，台积电在法说会也指出，本次调整弱于2008年。所以，我们认为，本次调整有望少于5个季度，将会尽快结束下行周期，进入下一轮上升周期。 投资建议 重个股轻行业，推荐关注宏微科技、奥海科技、国芯科技、龙芯中科、聚辰股份、立昂微、中微公司、拓荆科技、斯达半导、圣邦股份、思瑞浦。 风险提示 产能过剩风险；下游需求不及预期。

2022年07月17日发布 本周电子板块表现：板块继续回调，估值处于近5年低位 本周大盘指数全部收跌，上证指数、 深圳成指、创业板指分别下跌3.81%、3.47%、 2.03%；电子板块跟随大盘下跌4.81%， 在各板块中位居下游，板块继续回调，估值处于近5年低位。在电子行业细分板块中， 仅品牌消费电子本周涨幅为正，上涨0.94%； 模拟芯片设计、半导体设备、半导体材料跌幅较大，分别下跌11.77%、 7.51%、 6.22%。 本周电子板块个股表现： 从个股表现来看， 天津普林、奥海科技、 福蓉科技领涨，分别上涨 29.92%、26.46%、 23.89%，公司主要业务分别为印刷电路板、 充电器、消费电子终端铝制材料； 卓胜微、富满微、振邦智能领跌，分别下跌 20.28%、 16.76%、16.22%，公司主要业务分别为射频芯片、驱动 IC、低压电器类产品。 台积电法说会： Q2业绩持续新高，预计未来几年维持15%以上增长 本周台积电召开法说会并公布二季度财报， 22Q2营收5431.41亿台币（ 181.6亿美元） ，同比增长43.5%；受HPC、 IOT、 汽车业务的强劲增长，营收环比继续保持增长（ +8.8%）。 公司预计22Q3营收有望再创新高，为198-206亿美元；公司总裁魏哲家表示23年芯片需求进入下滑周期，但是结构性需求的强劲增长依然能维持台积电未来几年15-20%的年复合增长率。 投资建议 本周我们发布了华润微深度报告《 功率IDM本土龙头，全产业链一体化运营》 。 当前电子板块内部呈现结构性景气度分化， 其中新能源汽车/双碳/AIOT等需求依旧旺盛，我们认为与之相关的数字模拟设计、功率半导体公司业绩有望持续增长， 重点标的国芯科技/新洁能/闻泰科技/华润微。此外，本周半导体设备材料公司陆续发布业中报业绩预增公告，行业景气度持续提升， 随着国内晶圆厂扩产进度顺利，将继续推动国产化进程，因此我们长期看好半导体设备及材料，重点标的盛美上海/华海清科。 风险提示 新冠疫情反复的风险； 新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期；晶圆厂扩产不及预期的风险； 消费电子端需求进一步下行的风险

2022年07月15日发布 投资要点： 台积电 Q2 营收接近前期指引上沿，利润率持续提升。台积电 2022Q2 季度收入181.6 亿美元，同比增长 36.6%，环比增长 3.4%；Q2 净利率 44.4%，较去年同期提升 8 个百分点，较今年一季度提升 3 个百分点；Q2 毛利率 59.1%，较去年同期提升了 9 个百分点，较今年一季度提升 3 个百分点。台积电 Q2 营收接近前期指引区间的上沿（176-182 亿美元），毛利率超过前期指引（56%-58%），但净利率略低于前期指引（45%-47%）。 汽车、IoT、HPC 环比保持较好增速，其中 IoT 环比增速较 Q1 明显提升。台积电Q2 分下游的营收环比增速中，高性能计算（HPC）、 IoT 和汽车增速最快，均在 10%以上，而智能手机营收环比增长 3%，表现相对较弱。从环比增速的趋势来看，相比 Q1，智能手机环比增速略有提升，而 IoT 则是各板块中环比增速提升最明显的；汽车和 HPC 的环比增速不如 Q1 那么高，可能受到基数抬升的影响。 台积电下半年资本开支增速预计较上半年提升。台积电 2022 年 Q2 资本支出为73.4 亿美元，同比增长 23%；上半年合计为 167.2 亿美元，同比增长 13%。据台湾地区《经济日报》，台积电总裁魏哲家表示，由于供应链不顺，台积电将把 2022年的部分资本支出推迟到 2023 年。台积电表示，3 纳米制程有望按照计划在今年下半年投产；2 纳米制程正按进度开发，预计在 2025 年量产。假设按照今年 400亿美元的资本支出计算，那么对应下半年，台积电的资本开支将为 233 亿美元，同比增长 53%。 台积电销售单价继续提升。2022 年 Q2，台积电的晶圆出货量为 3799 千片（等效12 英寸），环比增长 1%，同比增长 10%。近几个季度来，台积电晶圆保持环比小幅增长趋势。根据营收推算，Q2 公司的销售单价（ASP）为 4780 美元/ 片（等效12 英寸），同比增长 24%，环比增长 3%。我们预计先进制程占比进一步提升优化了公司销售结构，从而带动了 ASP 提升。 风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。

2022年07月11日发布 本周电子板块表现 本周大盘指数涨跌出现分化，上证指数和深圳成指分别下跌0.93%和0.03%；创业板指逆市上扬，上涨1.28%；电子板块跟随大盘下跌1.17%，在各板块中位居中游。在电子行业细分板块中，品牌消费电子、半导体设备和分立器件本周领涨，分别上涨7.32%、6.51%和1.14%。 本周电子板块个股表现 本周电子板块宝明科技、华亚智能、京泉华领涨，分别上涨42.28%、24.69%、20.91%，公司主要业务分别为LED背光源和触摸屏、半导体设备、电子元器件；英集芯、和而泰、富满微领跌，分别下跌12.23%、12.15%、12.12%，公司主要业务分别为数模混合芯片、智能控制器、模拟及数模混合。 半年度新能源汽车维持高景气，带动上游电子行业高速增长 本周多家车企公布了2022年6月及上半年销量数据，新能源汽车销量维持高速增长。根据乘联会的数据，6月国内新能源乘用车零售销量达53.2万辆，同比增长130.8%，环比增长47.6%；上半年国内新能源乘用车零售224.8万辆，同比增长122.5%。新能源车销量持续高增长，上游汽车电子相关产业链和上市公司将同步受益，打开市场空间天花板。 投资建议 本周我们发布了国芯科技深度报告《深耕嵌入式CPU技术，自主可控迎来新发展》。受到疫情/冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售规模出现下滑且持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/思特威/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备及材料赛道，重点标的盛美上海/华海清科。 风险提示 宏观经济下滑，系统性风险；新冠疫情反复反弹的风险；5G手机和IOT产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。

2022年07月14日发布 核心观点 半导体设备长坡厚雪，行业黄金发展正当时。半导体设备在硅片制造以及芯片制造的前道/后道工艺中均发挥着重要作用。半导体设备行业壁垒高筑，当前为国产厂商黄金窗口期：技术维度看，半导体设备是由成千上万的零部件组成的复杂系统，需保障设备在nm级别的操作、长时间运行下的超高良率。客户维度看，由于设备本身和产线构成的复杂性，晶圆制造厂商对于上游设备的验证、验收有严苛的标准和流程，常规情况下导入新供应商意愿差，但受益贸易摩擦，下游晶圆厂积极导入国产设备，带来黄金窗口期。下游扩产及技术升级趋势明确，本土半导体设备厂商已实现初步导入，技术水平/工艺覆盖度有望快速提升，完成0到1向1到N的转变，有望加速放量。 国内半导体设备持续取得突破。近年来我国半导体设备领域发展迅猛，其中去胶设备已基本实现国产化，刻蚀、清洗、热处理等设备国产化率20%左右，相关厂商业绩持续放量，PECVD、涂胶显影设备、离子注入设备国产化率仅个位数，但产品验证、客户合作进展顺利，进入加速放量期。1）刻蚀设备：中微公司、北方华创部分技术已达到国际一流水平；2）薄膜沉积设备：拓荆科技引领PECVD国产化，北方华创PVD优势显著，中微公司主攻MOCVD设备，共同受益国产化率提升。3）光刻机：上海微电子目前已可量产90nm分辨率的ArF光刻机，28nm分辨率的光刻机也有望取得突破。5）清洗设备：国内盛美上海、芯源微等厂商加速突破。盛美单片清洗设备最高可单台配置18腔体，达到国际先进水平；芯源微单片物理清洗设备国内领先，持续开拓单片化学清洗设备市场。6）涂胶显影设备：芯源微为前道涂胶显影设备国内唯一供应商，有望按照I-line→KrF→ArF→ArFi的路径实现对海外涂胶显影设备的替代。7）CMP设备：华海清科差异化技术布局打破海外垄断，是目前国内唯一一家能够提供12英寸CMP商业机型的高端半导体设备制造商。8）热处理设备：屹唐半导体19年全球市占率5%，北方华创立式炉、卧式炉达到国内领先水平。9）离子注入机：应用材料垄断，国内凯世通（万业企业）、中科信引国产替代。10）去胶设备：屹唐半导体为去胶设备全球龙头，市占率全球第一。 下游制造厂商大幅扩产为设备国产化提供土壤，国产化率提升可期。终端新兴应用对半导体需求量以及性能的升级推动半导体设备市场持续扩容。工艺层面，随着制程推进和工艺升级，单位产能下设备需求将进一步增加，推动设备行业附加值持续提升。需求层面，全球半导体产业资本支出保持强劲增长，根据ICInsights数据，2022年全球半导体行业资本支出预计将达到1904亿美元，同比提升24%。其中国内厂商扩产更为激进，预计我国将在十年中增加全球40%的新半导体制造能力，极大拉动国内半导体设备需求，有望助推国产替代进程。 投资建议与投资标的 我们认为半导体设备领域壁垒高，市场前景广阔，本土厂商在国产替代趋势下业绩确定性高，长期成长属性凸显。建议关注国内半导体设备领先企业拓荆科技、中微公司、北方华创、芯源微、万业企业、华海清科、盛美上海等。 风险提示 半导体设备国产化进度不及预期、半导体设备行业景气度不及预期、客户验证进展不及预期、零部件断供风险。