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海外充电桩与超充市场仍具发展潜力

2022年11月02日发布 主要观点: 为什么这个时候更加重视充电桩? 国内变化: 1)国内车桩比仍在进一步下降,充电桩建设速度加快; 截至 22 年 9 月,新能源汽车保有量为 1149 万辆,充电桩保有量为448.8 万座,车桩比降至 2.56:1。 2)贴息政策覆盖充电桩设备,此前国务院常务会议提出对部分领域设备更新给予财政贴息和信贷支持,针对充电桩领域, 重点支持公共充电站大功率快速充电设备更新。海外变化: 1)海外充电桩市场相对国内饱和度仍较低,截至 21 年,欧美车桩比约 17:1 的水平,相比国内仍有极大的建设发力空间。 2)10 月底,欧盟主要机构达成协议,即从 2035 年起禁止生产新的燃油车,加快向电动汽车转型,应对气候变化。 3)德国、英国、欧盟等多国均设立充电桩补贴,加快实施充电基础设施规划。 超充市场: 充电桩市场建设过程中,交流枪技术壁垒较低、充电时间较长,随之替代的直流快充、超充技术能更好地满足公共区域快速充电的需求。截至目前,国内交流桩与直流桩的比例约为 6:4,伴随快充超充桩进一步发力,直流桩占比有望进一步提升。 基于海外充电桩市场极大的发力空间,以及国内加速建设的超充站市场,我们认为上游公司优质材料、模组企业仍将受益,相关企业如铂科新材(升压电感软磁粉芯)、永贵电器(充电桩配套充电枪) 等。 铂科新材——极具稀缺度的软磁粉芯厂商 铂科可为快充充电桩提供升压电感所需的软磁粉芯,高压快充趋势下,升压电感必要性与技术难度升级,对软磁粉芯的需求愈加强烈。目前 1KW 对应粉芯用量 0.1 千克,单价 5 万元/吨以上,毛利率水平居高。截至目前,公司新能源车与充电桩收入占比进一步提升至近二成,车与充电桩业务成长快速,客户涵盖比亚迪、威迈斯、优优绿能、欣锐科技等。 永贵电器——领先布局的快充超充枪厂商 永贵与华为联合开发国内首款液冷超充枪,基于其基础轨交业务的高压研发优势,已成功落地多家充电枪定点。目前公司汽车业务占总营收约四成,其中充电枪业务占比在 22 年不断提升;高压快充趋势下,超充枪单价水平与利润率均远远优于普通交流枪。客户端,比亚迪、吉利、 华为、上汽、广汽等企业的直流枪、欧标枪、超充枪项目亦稳步推进中,预计于明年后年渐次放量。 风险提示 项目落地不及预期,技术发展不及预期。

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数据中心建设或趋缓 信创将成服务器市场新增量

2022年11月02日发布 行情回顾: 本报告期内电子板块跌幅为0.52%,沪深300指数跌幅为7.84%,电子板块跑输沪深300指数7.32个百分点,在所有申万一级行业中排序6/31。 申万电子三级行业表现:涨幅最大的是半导体设备(18.67%),跌幅最大的是消费电子零部件及组装(-6.28%)。 个股表现:涨幅前五的个股为:同兴达(34.21%)、芯源微(33.17%)、统联精密(30.39%)、安路科技-U(29.93%)、中微公司(29.55%);跌幅前五的个股为:濮阳惠成(-23.79%)、瑞可达(-21.49%)、贝仕达克(-21.45%)、美格智能(-20.58%)、唯特偶(-19.84%)。 行业观察: 数据中心建设或趋缓,信创将成服务器市场新增量 Canalys:2022年Q3中国大陆智能手机市场出货7000万台同比下跌11% 本周观点: 中国IDC市场处于快速成长期逐步向成熟期过渡的阶段,供需矛盾显现,市场加速整合。公有云及互联网应用是中国IDC产业最主要的需求来源,消纳八成以上的机柜资源,但近年需求增速有所放缓,数据中心建设或趋缓。 信创产业有望对服务器市场提供支撑。服务器国产化是信创产业的重要一环,存量市场替换会产生需求;从增量市场看,未来信创行业的发展会创造出很多新的需求,包括软件应用、IT服务等。 芯片国产化是信创加速发展的坚定基石,我们看好信创带来的电子产业投资机遇,建议关注1)国产CPU:海光信息,紫光国微,国芯科技,龙芯中科,北京君正等;2)国产GPU:景嘉微等;3)Soc芯片:全志科技等。 风险提示: 市场超预期下跌造成的系统性风险;通胀上行影响超过预期;市场竞争加剧。

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虚拟现实迎来政策利好,VR产业有望步入快速增长阶段

2022年11月03日发布 事件:2022年11月1日,工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划(2022—2026年)》。 《行动计划》提出发展目标,至2026年我国虚拟现实产业总体规模将超3500亿元。虚拟现实产业作为数字经济重点产业之一,国家系列引导和支持政策相继出台,本次《行动计划》提出发展目标,至2026年,我国虚拟现实产业总体规模(含相关硬件、软件、应用等)将超过3500亿元,虚拟现实终端销量将超过2500万台,培育100家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业,打造10个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区,建成10个产业公共服务平台。深化虚拟现实和行业的有机融合,在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展10类虚拟视听制作应用示范,打造10个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区,形成至少20个特色应用场景、100个融合应用先锋案例。 硬件端:五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致,重点任务中的关键技术融合创新点明核心技术环节。《行动计划》中2026年规模、销量目标能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目标和任务持续推进的基础上。我们认为硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素,三年内VR设备在泛娱乐领域的全球年出货量级有望达到3000万部以上;应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段成长驱动,VR设备成熟、AR设备进入消费级市场,五年后全球硬件销量有望达到大几千万量级。技术方面,光学镜片的短焦方案(Pancake)因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势,多类新产品均有望搭载;显示层面FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案,并向着Mini-LED等方向升级,同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用,同时交互技术持续升级且多元化也为特定环节发展带来广阔机遇。 应用端:巨头入局叠加政策驱动,内容生态逐步建立。《行动计划》专项工程提出,优先布局规模化、成熟度潜力较高的行业领域,包括VR/AR工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演播、VR/AR智慧商圈。我们看好:1)工业生产:虚拟赋能现实,实现降本增效。2)直播:我们认为直播受众广,未来随着网络、终端技术与算法的不断突破,有望率先实现规模突破。3)健身:需求已获验证,市场空间广阔。4)游戏:VR应用生态的重要一环,期待大热内容拉动终端设备销售。5)文旅:我们看好VR/AR技术成为景区内容建设及营销推广的重要渠道。6)教育:成熟的B端场景,需求刚性但散点化。 投资建议:从VR硬件产业链维度看,综合方案商(歌尔股份)、光学显示(三利谱、斯迪克、水晶光电、京东方A)、各类结构件(立讯精密、长盈精密、东山精密)及品牌商(创维数字)等环节的A股公司有望率先受益。应用端,建议关注宝通科技、恺英网络、华立科技、风语筑等。 风险提示:短期销量波动的风险;应用拓展不达预期的风险;新技术发展进度延后的风险。

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2022年中国导热材料行业概览

2022年11月03日发布 随着电子产品的升级,电子工业设计向轻薄化、精巧化发展,5G运用让产品性能不断提升使得产品功耗增强,这都对散热技术提出了更高的要求。在此背景下,导热材料应运而生。导热产品分为高分子聚合物和石墨膜,产业链上游主要为基础化工材料,其中PI膜多依赖进口,下游多为通讯设备制造商、消费电子制造商,供应链一体化程度低。当前中国导热材料行业企业数量多,但产品层次不高,高端市场主要被海外企业垄断,中石科技和碳元科技参与全球高端人工合成导热石墨膜的市场竞争。截至2021年,中国导热材料市场规模(按收入计)为156.3亿元人民币。到2024年,中国导热行业市场规模预计达到186.3亿元人民币。 在5G商用化背景下,导热材料行业迎来高市场需求 5G商用化给导热材料行业带来新机遇。2019年是中国5G商用化元年,5G商用化逐步落地有力推动5G基站建设加速。加之,相对于4G基站而言,5G基站有着功耗大、数量多的特点,因此5G基站则需要使用大量的导热材料以确保其散热效率。在5G基站数量持续增加与散热需求提升的推动下,导热材料市场将会呈现增长态势。此外,5G商用化后消费电子将出现换机热潮,下游消费电子生产商将对导热材料有较大需求。 导热材料的下游应用领域将更多元化 5G、物联网、柔性屏生产等新兴技术的发展与应用将会在各个领域带来新一波产业升级,导热材料在不同领域的应用会更加广泛。智能化消费电子产品、新能源汽车、数据中心、军事设备等应用领域对散热需求大幅提升,因此这四大领域将成导热材料应用的新赛道。 推动行业技术进步成为当务之急 现阶段,中国导热材料市场呈现出劳动密集型的行业特征,整体技术水平不高,主要以中低端企业为主,利润水平较低。中国导热材料低端市场相对饱和,下游应用领域企业议价能力高,生产低端导热材料的中小企业则面临淘汰风险。然而,行业内飞荣达、中石科技、碳元科技、傲川等企业拥有较为先进的导热材料生产技术,成功进入优质下游企业的供应商体系,市场份额占比逐步扩大。在未来,中国导热材料行业将逐步向技术导向型行业发展,对技术创新和工艺质量有更高的要求。

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腾讯首次详解全真互联,可应用于全链条场景

2022年10月08日发布 核心要点: 腾讯首次详解全真互联,不同于纯虚拟的元宇宙 自2020年12月马化腾提出全真互联网的概念后,腾讯首次对“全真互联网”概念进行了详细解读,此前,市场认为全真互联网等同于元宇宙,但9月26日发布的《全真互联白皮书》给出了不同的定义:全真互联是通过多种终端和形式,实现对真实世界全面感知、连接、交互的一系列技术集合与数实融合创新模式。对个人,其能随时随地提供身临其境的体验;对企业和组织,其让服务变得更可度量,质量更可优化,推动组织效能提升;对社会,其让资源利用效率提升,为产业发展模式带来创新,提高政府治理效能,促进社会可持续发展。全真互联跟元宇宙没有太大的重叠性,全真互联更多的是从“数实融合”的角度来看,而不是纯虚拟的角度。 五大技术体系不断演进,促产业互联网升级 全真互联是腾讯产业互联网推进数实融合的重要战略和路径,其主要特征是通过多种终端与技术,实现全面沉浸式的感知,核心价值不仅仅是连接,而且是通过双向交互实现可操作、可执行,最终目标是服务真实的场景,解决实际的问题,让真实世界更加美好。全真互联的落地需要五大技术体系不断演进,其中,孪生/视频、远程交互是核心,泛在智能、可信协议、无限算力则是支撑。孪生/视频将包括音视频、数字孪生、3D引擎及空间计算等技术体系,能够全细节还原或超写实呈现真实世界,让数字世界和真实世界相互连接、映射与耦合。远程交互则在物联网、RTC、XR、多感官交互、多模态融合感知技术的引领下,让数实之间从“连接”升级为双向交互,实现可操作、可执行。未来,随着技术发展,远程交互还有望实现全感官体验、全场景无缝切换、加载零等待的升级。 应用于全链条场景,2030年核心技术有望发展成熟 全真互联网可以助力产业实现升级,短期通过技术突破帮助产业提升生产力,长期通过规模化增长改善业务模式。全真互联网可以应用于企业生产的全链条场景,包括沟通与协同、研发与生产、运营与管理、营销与服务,帮助企业实现人与人之间的随时随地“面对面”协作,人与机器之间自由顺畅的双向交互,产品与AI之间的无限制模拟测验,人与机器之间的跨地域无阻作业,基于数字孪生的城市全貌管理和企业全价值链管理,人与产品之间的个性化营销服务,人与服务之间的无边界的交互体验。目前,音视频、物联网、5G、人工智能等技术相对步入成熟,其它大部分全真互联关键技术尚未成熟,但大多数已进入迭代发展期,至2030年,数字孪生、区块链、XR等技术或步入成熟,预示着全真互联网的核心技术将发展成熟,未来,量子计算、脑机接口等技术步入成熟后,全真互联网将全面落地。 投资建议 建议关注XR供应链生态相关标的,给予消费电子行业“增持”评级。 风险提示 全真互联相关技术进展不及预期的风险;产业界接受度不及预期的风险。

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2022年中国共享充电宝行业市场研究报告(摘要版)

2022年09月08日发布 观点摘要 疫情持续冲击下,共享充电宝行业竞争格局重塑,市场份额进一步向头部企业集中,行业从“小竹兽”三强鼎立格局向“竹兽”双龙头格局转变。随着行业竞争趋于白热化,“轻资产化”成为业内顺势而为的优选项,头部玩家的代理比例加速提升,各大头部企业纷纷通过赋能代理商来减轻公司现金流压力及进一步抢占下沉市场份额。除此之外,中国物联网行业的高速发展为线下消费场景各智能终端的广泛应用提供底层支持并催生出“物联网+新消费”的创新趋势,智能终端应用市场的蓬勃发展也为各大共享充电宝厂商带来广阔的发展机遇,智能化与数字化趋势将带来巨大市场需求,想象空间广阔 较2021年上半年,共享充电宝行业在2022年上半年的设备量、GMV和交易订单量的集中度均有不同程度的上升,竹芒科技在这三个领域的占比均有显著提升 较2021年同期,2022年上半年共享充电宝行业主要企业市场设备量、GMV和交易订单量的集中度均进一步提升,CR4分别达90.9%、93.6%和92.7%。竹芒科技依托搜电成熟的代理模式优势,设备数量大幅提升,占全行业的比重达到39.5%。从2021年下半年开始,小电科技的市场设备数出现下滑,当年7月小电科技宣布向代理模式转型,截至2022年上半年,其设备数占全行业的比重下降至14.7% 在“轻资产化”的大趋势下,共享充电宝厂商发展方向分化。竹芒科技凭借代理模式的先发优势持续扩大点位数并开拓智能终端品类布局,小电科技转型合资代理,怪兽充电与美团持续深耕充电宝细分市场 在充电宝行业“轻资产化”大趋势下,头部企业相继实施战略调整。目前,“轻资产化”为充电宝行业顺势而为的大趋势,各大充电宝头部企业纷纷通过赋能代理商来缓解公司的现金流压力,同时通过代理商进一步抢占下沉市场的份额。从点位数量上看,各大头部企业的代理比例正加速提升。此外,智能终端应用市场的高速发展有望为共享充电宝厂商带来巨大增量 物联网基础设施逐步完善,5G网络、边缘计算的加速发展带来了更快捷的网络运行速度及更强大的信息分析能力,为共享充电宝厂商实施精细化运营提供了底层支持 物联网网络基础设施的完善、5G网络及边缘计算的发展是共享充电宝厂商实施精细化运营的基石:物联网的高速发展及日趋成熟是共享充电宝厂商实施精细化运营的关键因素。随着点位及设备数量的快速增长,对于网络传送速度、信息预处理、数据分析的要求大幅提升,而5G网络的广泛应用及边缘计算的提升较好地解决了此难点

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2022年中国CMOS图像传感器行业概览

2022年09月07日发布 物联网时代的到来,极大推动了中国智能传感器相关的研发技术以及产业应用场景的拓展。 市场现状:在高新技术推动下,中国CMOS图像传感器行业在消费、汽车、消费等不同应用领域的渗透程度不断加深,由2021年的848.6亿元提升至2026年预测的1.247.7亿元,其中消费电子比例最高,达73%。CMOS图像传感器作为摄像头模组的核心组成部分,具有信息读取、成像清晰、应用场景多等优势,可在智能手机、摄影设备、平板电脑等领域应用,发挥低成本、高效率、广覆盖的优势,也有利于进一步促进CMOS图像传感器在下游应用领域未来渗透率不断提高 产业链:中国CMOS图像传感器行业上游参与主体为CMOS图像传感器芯片设计厂商及晶圆代工厂,CMOS图像传感器晶圆代工厂发展聚焦于技术研发及产品迭代;中游为摄像头模组制造厂商,行业龙头主要为韦尔股份、格科微电子、晶方科技等企业,下游为CMOS图像传感器应用主体,其中在智能手机领域应用占比最大,高达69.3%,随着物联网、人工智能等高新技术的融合,CMOS图像传感器未来市场将被进一步拓展,在各个领域的渗透率也将不断提高 发展趋势:随着图像技术的提升,CMOS图像传感器分辨率以及清晰度将持续提升,且在安防、机器视觉等细分领域应用不断拓展,未来CMOS图像传感器行业将呈现精准化、智能化发展 竞争格局:中国CMOS图像传感器行业参与者中已上市的企业中以韦尔股份、格科微电子、晶方科技、同兴达为行业龙头,龙头企业产品竞争以技术竞争和品牌竞争为主,且拥有CMOS图像传感器相关核心技术,营收增长率普遍较高。其余的市场参与者主要以中小型制造类企业为主,多数集中于低端产品的生产,以价格竞争为主

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折叠机销量增长132.4%,竖折方案有望成为主流

2022年08月31日发布 CINNO Research 公布中国折叠屏手机销量, 二季度同比增长 132.4% 根据 CINNO Research 的最新报告, 2022 Q2 中国市场折叠屏手机销量达58.7 万部,同比大幅增长 132.4%,上半年累计销量达 130 万部,超过 2021年全年 116 万部的成绩,折叠屏手机呈现快速增长态势。 分具体品牌来看, 2022 Q2 华为市场份额达 53.7%, 虽然同比下降 19.5 个百分点,但依旧领先国内折叠屏手机市场;三星市场份额为 16.6%,同比上升 4.6 个百分点; vivo、 OPPO 和荣耀的市场份额分别达到 10%、 7.7%和 6.8%。 P50 Pocket 蝉联国内销量冠军, 竖折方案市占率有望成为主流方案 按照折叠形态划分,折叠屏手机主要分为横折和竖折两种形态,其中横折方案的功能近似于将平板电脑与手机的功能融合,竖折手机折叠起来后,体积和化妆盒相近, 相比于普通手机主要有便携的优势。从 2021 年下半年至今的销售数据来看,竖折手机更受欢迎, 根据 CINNO Research 的数据, P50 Pocket 自 2021 年 12 月上市以来,连续两个季度蝉联国内折叠屏手机销量冠军。 根据 DSCC 的数据, Galaxy Z Flip 3 自 3Q 2021 至 1Q 2022已经连续三个季度位居全球折叠屏手机销冠位置,并且市占率均在 50%以上,远超其它型号手机,并且华为 P50 Pocket 1Q 2022 市占率即已接近Galaxy Z Fold 3,两者市占率均在 20%左右, 1Q 2022 全球竖折手机市占率达到 70%。竖折手机的优势主要在于价格低、 应用适配好、 便携, GalaxyZ Flip 4 售价 7499 元起, Galaxy Z Fold 4 售价 12999 元起, 价格差距主要源于屏幕尺寸和电池容量的差异,竖折手机由于展开后屏幕大小和比例与普通手机相近,因此目前应用适配状态也更好。 未来折叠屏手机产品形态或将以竖折为主,定价下探至 5,000-8,000 元档位,面向大众中高端市场。而横向内折次之,定位高端商务市场,且以万元左右档位为主。 新一代折叠屏继续升级,从创新走向实用 8 月份,小米和三星接连发布了新一代折叠屏手机, Mix Fold 2 折叠后厚度为 11.2mm,远低于上一代的 17.2mm,重量为 262g,而上一代为 317g,同时价格还下降了 1000 元。小米还推出了专为折叠屏重新设计的 MIUIFold 13 操作系统, 桌面及系统应用全面适配折叠屏大屏,并进行了大屏交互优化。 Galaxy Z Fold 4 折叠厚度为 14.2-15.8mm,低于上一代的 14.4-16.0mm,重量下降了 8g,同时价格下降 1000 元以上, Fold 4 还是全球首款搭载了谷歌专为大屏和可折叠设备开发的 Android 12L 操作系统的智能手机。 2022 年折叠屏手机在柔性屏、铰链等传统技术难点上持续改进,同时在实用性上做出了显著优化,包括厚度、重量、系统、防水等,折叠屏手机从以往的创新为主走向实用化。 投资建议 看好折叠屏手机 UTG 和铰链供应商,给予消费电子行业“增持”评级。 风险提示 技术迭代不及预期的风险; 折叠机销量不及预期的风险。

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零功耗通信白皮书(2022年)

历经 10 余年发展,3GPP 标准化了多项物联网技术,实现了低成本、低功耗、 大连接以及深覆盖的设计目标,较好满足了多样化的物联网通信场景需求。然而, 仍有较多的物联网通信场景需要超低功耗甚至零能耗、超低成本、极小尺寸等特 性的物联网终端形态。零功耗通信借助于能量采集、反向散射以及低功耗计算, 可满足这些新的物联网通信需求。鉴于其优良特性,零功耗通信有望发展成为下 一代物联网技术。 发布单位:未来移动通信论坛

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零功耗通信 - OPPO

在 B5G/6G 时代,来自于垂直行业的需求将越来越受到关注。然而,尽管伴随通信技术的快速发展,已经研制了多种物联网通信技术适配相关行业应用,但仍有大量应用场景的相关需求没有得到很好的满足。而使用能量采集和反向散射的零功耗通信技术由于其出色的极低功耗,极小尺寸,极低成本等优良性能,有望成为新一代物联网通信技术,从而解决未满足的物联网通信需求。本书首先系统梳理了零功耗通信的潜在应用场景,进一步梳理了使能零功耗通信的关键技术。其次,对零功耗通信系统设计层面如可使用的频段,系统部署模式以及与传统通信系统的共存进行系统性分析。然后,对零功耗通信的关键技术如无线供能,数据传输,轻量化协议,传输安全以及网络架构等方面也进行了系统的思考和深入分析。最后,对于零功耗通信与当前 6G 热点的潜在融合进行了初步分析。希望 OPPO 研究院这本《零功耗通信》白皮书起到抛砖引玉的作用。若能触发行业内对零功耗通信相关技术更多的思考以及促进相关产业的更早成熟,则本书作者将会倍感欣慰,深受鼓舞。 发布单位:OPPO

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小而美子赛道组成数百亿美元市场,国产化尚有大空间

2022年08月22日发布 半导体设备零部件细分种类多,在半导体设备中价值占比高 1)从产业链上来看,半导体设备零部件处于偏上游的位置。 按照各类零部件在设备上的不同功能,可其大致分为机械加工件类、物料传送类、电气类、真空类、气液输送类、光学类、热管理类等。 2)半导体设备零部件是半导体设备厂商最主要的营业成本来源, 在半导体设备厂商营业成本中占 90%左右,我们测算占半导体设备总价值量 50%左右。 半导体设备零部件行业中国外厂商占据头部地位,国产化空间大 1)半导体零部件行业中国外厂商占据头部位置,国产率整体较低。 根据芯谋研究,目前石英、喷淋头、边缘环等零部件国产化率达到 10%以上,射频发生器、 MFC、机械臂等零部件的国产化率在 1%-5%,而阀门、静电卡盘、测量仪表等零部件的国产化率不足 1%。 2)我们预测半导体设备零部件的全球市场规模可达数百亿美元,中国大陆超百亿美元。 我们预测中国大陆半导体设备零部件市场 2022 年预期规模为145 亿美元, 2030 年预期市场规模约为 180 亿美元。 3.半导体产能向国内转移,国内厂商“横向”发展系机遇所在 1)半导体行业高景气,产能不断向国内转移。 2)复盘海外龙头公司成长路径。 1)从短期看:在单一赛道夯实产品竞争力,是后续发展的基础; 2)从中期看:横向拓展产品种类、纵向(部分)开拓下游应用是持续发展的两条路径,通过业务版图扩张,公司业绩天花板得以重塑; 3)从长期看:“横+纵”向协同发力是持续成长的源动力。 3)横或纵向拓展业务版图是国内公司发展的必经之路。 从国内公司现状来看,国内公司目前大多数仍处于发展的第一阶段,业务较为单一且整体体量较小,因此短期内借国产替代的东风提升拳头产品核心竞争力是第一要务;长期来看,横/纵(部分)向拓展业务版图是发展的必经之路。 4)横向拓展以发挥国产商家后发优势。 海外厂商先发优势明显, Know how经验积累十分重要,国内公司很难能够在后发的情况下做成某一产品的绝对龙头,同时仅有部分赛道公司可实现由下而上的纵向拓展。 我们认为横向拓展业务品类是国内设备零部件公司发展的必要途径, 充分发挥后发优势。 投资建议 随着半导体行业不断向中国大陆转移,国内半导体设备零部件厂商迎来新机遇。我们看好国内厂商在单一赛道夯实产品竞争力后,拓张业务版图,重塑业绩天花板。建议关注: (1)正帆科技: 工艺介质系统先行者,装备+材料+服务打造核心竞争力 (2)江丰电子: 靶材国产替代龙头,持续研发促技术突破 (3)北方华创: 业绩持续高增长,设备品类加速扩张 (4)新莱应材: 覆盖医药+泛半导体+食品包装,三大业务市场前景广阔 (5)华亚智能: 下游订单高需求,公司收入利润规模继续高增长 (6)神工股份: 轻掺硅片厚积薄发,电极材料国产替代加速 (7) 英杰电气: 业绩稳定上升,新增订单全行业增长 (8) 富创精密: 拥有多种技术工艺和先进技术,业绩呈上涨趋势 风险提示: 海内外疫情反复风险、研发成果不及预期、下游需求不及预期、客户认证进度不及预期

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智能驾驶系列报告之三:智驾软件率先爆发,座舱软件紧随其后

2022年08月17日发布 汽车智能化时代来临,软件市场乘风起势 传统分布式架构使得汽车软硬件紧密耦合,而域控制器的出现使ECU“打破零散界限,找到集成上限”,智能汽车等级提升的进程换挡提速。与此同时,主机厂在车身预埋硬件,OTA允许软件远程无线升级,“硬件预埋+软件升级”的改变引发汽车行业盈利模式颠覆性革命。双重利好加持,汽车软件市场乘风起势。 中短期看智驾软件,中长期看应用软件 智能汽车的前半程发展目标是实现无人驾驶,而后半程发展目标则是将智能汽车打造成“可以载人的手机”。目前汽车行业远未及“软件定义汽车”的成熟阶段,现阶段全行业仍在聚焦智能汽车的“本职”工作,即实现更高级别的自动驾驶。只有实现了驾驶员在驾驶过程中可以将双手脱离方向盘,智能汽车才可能从出行工具拓展成为娱乐、休闲工具。因此我们认为,中短期内ADAS/AD软件仍是智能汽车行业的重头戏,到中长期,智能座舱软件会有更大的市场需求空间。 汽车软件市场潜力巨大,供应商与主机厂合作共赢 基于不同主机厂对于汽车软件自研或外包的不同偏好,全栈式服务供应商与部分式服务供应商均有在汽车软件市场中获益的机会。我们看好以全栈式技术为核心且有实力采取“License+Royalty”IP授权方式或“NRE+License”打包式进行收费的技术型供应商,如中科创达、东软集团。同时,我们认为提供单次服务以及软件外包型,并采取NRE收费模式的“卖铲人”如光庭信息等,同样是市场不可或缺的,因此也拥有较大的获益机会。 风险提示 L2+智能汽车发展缓慢;自动驾驶政策落地不及预期

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