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理想L9正式发布,汽车电子板块全线上涨

2022年06月27日发布 投资要点 国内汽车电子板块全线上涨,海外板块反弹。 本周国内汽车电子板块全线上涨,新能源汽车指数和智能车指数分别累计上涨 6.1%和 6.6%,分别跑赢沪深 300 指数 4.1%和4.7%。海外方面,纽交所全球电动智能车指数累计上涨 4.4%,跑输标普 500 指数 2.1%,特斯拉和蔚小理表现亮眼,其中小鹏和理想涨幅高达 25%和 23%。 5 月智能乘用车渗透率为 20.7%,智能电动车渗透率大幅提升。 5 月国内智能乘用车销量 27.7 万辆,同比+56%,环比+25%,渗透率为 20.7%,环比-1.1pct。 智能乘用车渗透率环比下降,主因燃油车的智能汽车渗透率环比下降。 其中, 5 月新能源车和燃油车中智能汽车渗透率分别为 40.2%和 14.5%,环比分别+5.2pct 和-2.7pct。 1-5 月智能乘用车、智能电动车和智能燃油车累计渗透率分别为 19.3%、 41.0%和 13.3%。 奥迪计划 2026 年起仅推出纯电动车型,小马智行车规级域控制器 Q4 开启量产。 1)电动化:国常会强调要进一步释放汽车消费潜力,支持新能源汽车消费;奥迪计划 2026 年起仅推出纯电动车型;宁德时代发布第三代 CTP——麒麟电池,系统集成度创全球新高;宝马沈阳里达工厂开业。 2) 智能化:小米入股智能驾驶系统开发商同驭汽车;小马智行车规级域控制器完成大规模路测, Q4 开启量产;导远定位系统已上车 20 万台,获 60 多款车型定点;小鹏汽车与小度宣布达成合作,双方将优化升级车载场景的智能语音系统;鉴智机器人推出基于地平线征程 5 的 L2+自动驾驶感知系统方案; Einride 获批在美国公路上运营自动驾驶卡车; 7)科大讯飞于无锡成立汽车科技公司。 后续催化剂: 新车方面,本周理想 L9、高合 HiPHi Z、阿维塔 11 正式发布,并都将于下半年陆续开启交付。问界 M7 将于 7 月 4 日发布,预计 7 月底开启交付;小鹏 G9发布时间暂未公布。展会方面,中国汽车供应链大会将于 6 月 27 日开幕,而原定于 7月 14-16 日举办的中国汽车论坛因疫情防控原因延期,预计新会期在 8 月份。 建议关注汽车电动智能化核心标的,把握“含车量”和“国产替代”两条主线: 1)智能驾驶: 韦尔股份、 北京君正、 舜宇光学、联创电子、永新光学、 长光华芯、 蓝特光学、电连技术等 2)智能座舱: 华阳集团、长信科技、隆利科技、水晶光电等 3) 电动化: 时代电气、斯达半导、士兰微、宏微科技、法拉电子、江海股份、世运电路、三环集团、顺络电子等 风险提示: 电动车渗透率不及预期风险;汽车智能化发展不及预期风险;研报使用的信息更新不及时风险

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聚焦国产化及产品创新

2022年06月15日发布 投资要点 展望2022年下半年,一方面,半导体行业作为信息技术产业的基石,对于国家安全和经济发展具有举足轻重的意义,国产替代将成为我国半导体市场长期的主旋律;另一方面,智能手机进入存量博弈阶段,折叠屏产品及VR/AR/MR等产品正在兴起,有望给产业链带来新的发展机遇。因此,维持电子行业“强于大市”的评级。 产业链自主可控背景下,关注半导体功率器件、设备和材料替代机会:1)政策扶植力度加码:中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视,同时在国家政策和资金扶持引导下,国内企业自主创新能力会进一步提升;2)汽车的电动化、联网化、智能化将催生汽车电子化进入新的发展阶段:相比于传统汽车,电动汽车将新增大量电能转换需求,从而带动相关功率半导体器件获得显著的增量需求。相比传统内燃汽车,其单车价值量提升了近4.5倍,量价齐升有望带动市场持续扩张。3)国产设备、材料等验证及导入全面提速:长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显,国内产业链企业有意提升国产化率,给国内半导体企业更多机会,同时中芯国际、长江储存和合肥长鑫的扩产也加速国产化设备及材料的导入进程,建议关注。 新品频发,显示升级:1)射频领域:a)射频器件的数量和集成度提升:射频前端作为手机通信功能的核心组件,直接影响着手机的信号收发。多天线收发(MIMO)和载波聚合(CA)技术在5G时代继续延续,使得射频前端的复杂度大大上升;b)5G射频的ASP大幅提升:从2G时代的约3美元,增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元,在5G时代,射频模组的成本会超过40美元,产业链公司深度受益。2)新品频发:a)折叠屏手机频发:目前除苹果外其他品牌已完成折叠屏手机的布局,预计22年出货有望达到1400万台,关注产业链机会;b)苹果MR有望带动虚拟显示产品迈入新高度:随着技术的不断发展,VR/AR/MR产品的用户体验将持续进阶,产品将逐步走向成熟,苹果MR有望带动产业链崛起。3)显示领域:a)MiniLED导入市场:相比传统LCD屏幕,MiniLED具备高对比度、高亮度以及超薄等诸多明显优势;b)苹果带动下有望逐步起量:iPadPro及Mac搭载MiniLED背光,MiniLED在电视/平板/笔电/车载市场将成为塑造高阶产品的标竿,国内厂商有望快速跟进迎来布局良机。 风险提示:1)疫情蔓延超出预期;2)5G进度不及预期;3)宏观经济波动风险;4)产品技术更新风险;5)美国制裁升级风险。

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汽车芯片行业趋势及国产企业机会 - 电子发烧友

据WSTS统计,2020年全球经济陷入衰退,但受家庭办公、学习和电话会议需求的推动,全球半导体市场逆势增长,达到了4403.9亿美元。WSTS还预计今年将以更快速率增长,将达5272.23亿美元,同比增长19.7%。 发布单位:电子发烧友

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IGBT:乘新能源汽车之风,国产替代扬帆起航

2021年11月22日发布 新能源汽车开启半导体新一轮成长趋势。 汽车电动化、网联化、智能化发展趋势中带动汽车半导体需求大幅度增长。根据Gartner预测的数据,2024年单辆汽车中的半导体价值有望超过1000美元,我们预测中国2025年新能源汽车有望达到600-700万量,经测算中国新能源汽车半导体市场规模在2025年有望达到62.8亿-73.2亿美元。汽车半导体包含功率、控制芯片、传感器,其中功率半导体的在新能源汽车半导体价值量中的占比达到55%。 IGBT为新能源应用刚需芯片,国内企业迎来国产替代&行业红利双击 IGBT应用于新能源的电压转换,例如:汽车动力系统、光伏逆变器等,IGBT功率模块均是逆变器的核心功率器件,在电动车动力系统半导体价值量中占比52%。IGBT透过控制开关控制改变电压具备耐压的特性被各类下游市场广泛使用,此外由于IGBT工艺与设计难度高,海外企业凭借多年的积累占据较大的市场份额;国内厂商近年来通过积极投入研发成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额,但仍有很大的替代空间。 新能源&碳中和趋势推动IGBT供不应求,价格与拉货周期均为上涨态势 IGBT除了新能源汽车也常被用于光伏、风电、工控、家电、轨交等领域;受益于碳中和趋势推动,IGBT迎来广阔的成长空间。IGBT目前生产大多以8英寸晶圆为主,需求增速大幅高于供给增速,因此8英寸晶圆需求一直保持高位。供需缺口使得IGBT产品货期持续拉长,截至2021年Q3仍未出现缓解的现象;英飞凌与Microsemi部分IGBT产品的交货周期已延长至50周,且相关产品价格也表现出上涨的趋势。 国内IGBT企业已实现0-1突破,紧握缺货朝下国产化机遇启动放量 海外企业凭借多年积累,在IGBT产品市场占据了一定的先发优势与市场份额;国内新能源汽车IGBT模块市场中,海外企业占据垄断地位,其中英飞凌市占率达到58.20%。国内企业近年来通过积极投入研发,紧抓国产替代机遇,成功在国内新能源汽车用IGBT模块市场中占取到了一定份额,实现0到1的突破;随着国产替代加速推进,包含时代电气、士兰微、斯达半导、宏微科技、新洁能、华润微等国内厂商将迎来1到N放量的黄金期。 建议关注(按市值排序):时代电气、士兰微、华润微、斯达半导、扬杰科技、新洁能、宏微科技、华微电子、东微半导(未上市) 风险提示:景气度不如预期、产品升级迭代不如预期、产能紧缺风险、系统性风险

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广州车展新能源汽车齐亮相,车用电子器件需求加速提升

2021年11月22日发布 广州车展新能源车齐亮相,新能源时代即将来临。2021年第十九届广州国际车展媒体日(11月19日)共展出全球首发车54台、概念车28台,展车总数达1020台。其中,新能源车241台,比上届提升了70%,占展车总数24%。新能源参展车型中,合资外资品牌展车88辆,占比接近四成。我们认为此次广州车展看到的无论是传统车企、亦或者新势力车企,在新能源汽车方面均开始有所布局,也揭示了新能源汽车渗透率加速上升的前奏,并且从而加速推动新能源汽车相关电子器件的市场规模及需求。 电动汽车逐步放量,推动车用半导体市场加速成长。汽车产业正经历类似手机产业从功能机向智能机时代的迭代,汽车作为单纯移动工具的属性逐步向作为移动智能终端的第二空间转变。面对极度复杂及恶劣的行车环境,智能汽车需要感知、决策和执行层三个维度全方位的技术进步,不仅需要传感器、芯片等电子设备数量和性能的大幅提升,更需要底层电子电气架构的全面优化,与之对应的电子设备功耗呈几何级别增加。 高功率应用需求驱动IGBT市场持续扩容,国产替代是主旋律。IGBT性能优良,应用广泛,被称为电子行业里的“CPU”。近年来IGBT市场规模持续提升,据Yole的统计预测,2019年全球IGBT市场规模达到50亿美元,预计2020-2025年5年间全球IGBT市场CAGR将超过5%。中国IGBT市场规模仍将持续增长,到2025年有望达到522亿人民币。 智能汽车高歌猛进,开启CIS千亿赛道。自动驾驶商业化加速落地,根据TSR,车用CIS市场未来将超越消费类应用成为仅次于手机应用的CIS第二大应用市场,据Counterpoint预测,至2022年车用CIS出货量有望达到2.58亿只。单车摄像头的需求量将随自动驾驶技术等级升高而不断增加,我们预计未来单车配备摄像头数量有望达到11-15目,车载摄像头高端化也将能带动CIS价值量提升,我们推算全球汽车图像传感器或未来五年冲击百亿美元市场空间。 车用MCU前景广阔。随着汽车市场转向智能化、网联化,对MCU的性能、安全性、可扩展性、可更新和升级、连接、低功耗都提出了更新的要求,我们从单车拆分统计,综合考虑安全应用、车身控制、动力系统、电池组方面的需求,估算整车微控制器用量约为36~54颗,考虑到车规级芯片单价一般较高,以单颗芯片3至10美金计算,整车MCU价值量约为100至500美元。我们按照2020年中国乘用车2770万辆计,智能驾驶渗透率以50%测算,仅中国智能驾驶车用微控制器市场就将达到13.8亿至69.25亿美元。 新能源推动车用连接器向高压机信号连接方向推动,带动车用连凝结器市场加速扩容。随着汽车电子市场规模快速增长,车用连接器市场空间加速扩容。连接器产品作为连接电路的桥梁,在汽车中起到疏通电路、接通电流的作用,汽车电子化程度不断加深,单车对于连接器的需求将大幅度提升,汽车电子市场规模快速增长将会同步带动连接器需求扩容。新能源车连接器单车价值量提升,约为传统汽车4~5倍。根据Bishop&associates,预计到2025年,全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元,2019~2020CAGR4.20%,根据中商产业研究院,2020年我国汽车连接器市场规模将达到44.68亿美元,2019~2020CAGR5.19%。 高度重视国内半导体产业格局将迎来空前重构、变化,以及消费电子细分赛道龙头:1)半导体核心设计:光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会;2)半导体代工、封测及配套服务产业链;3)VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道;4)苹果产业链核心龙头公司。 相关核心标的见尾页投资建议 风险提示:下游需求不及预期;中美贸易摩擦。

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比亚迪:电动车对半导体的需求较传统车增加5-10倍

2021年11月22日发布 电子行业指数本周涨跌幅: 截至2021年11月19日,申万电子行业本周下跌0.40%,在申万28个行业中排名第24名;申万电子板块11月上涨7.25%,跑赢沪深300指数7.63个百分点;申万电子板块本年上涨13.38%,跑赢沪深300指数19.55个百分点。 板块估值情况:截至2021年11月19日,电子行业PE(TTM)为32.32倍,低于近一年均值(近一年均值为38.06倍);SW半导体、SW其他电子、SW元件、SW光学光电子和SW电子制造估值分别为66.15倍、42.37倍、33.26倍、17.70倍和28.98倍,各二级子行业近一年PE(TTM)均值分别为82.85倍、49.40倍、35.42倍、34.45倍和30.10倍。 电子行业周观点: 电子行业部分环节涨价逻辑已出现松动,中下游企业成本压力缓解;汽车电子、AR/VR为行业带来新增需求,关键细分领域的国产替代也仍在进行,建议关注汽车电子、AR/VR、功率半导体等高景气细分赛道。 相关标的:歌尔股份(002241)、联创电子(002036)、三安光电(600703)、韦尔股份(603501)、兴森科技(002436)、澜起科技(688008)、国星光电(002449)、利亚德(300296)等。 风险提示:政策变动;宏观经济波动影响下游产品需求;技术推进不及预期;行业竞争加剧等。

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厂商相继发布Mini LED新品,Mini LED市场商业化进程加速

2021年11月22日发布 TCL 发布 Mini LED 新品, Mini LED 市场商业化进程加速: 11 月 16日, TCL 华星全球显示生态大会召开,会上 TCL 华星发布了包括 125英寸玻璃基透明直显 Mini LED、 49 英寸 R800 Mini LED 显示模组在内的多 5 款 MLED 及 OLED 显示新品。据行家说 Research 预测,Mini LED市场于今年起量, 未来 5 年间的产值主要由平板、电视和车载产品主导。随苹果产品导入及三星等高端电视产品拉动, 2021 年终端出货预计超 1000 万台,拉动的 Mini 背光芯片端产值将突破 1 亿美金、 Mini背光模组产值将突破 5 亿美金。 作为新一代的显示技术, Mini LED 具备高显示效果、低功耗、高技术寿命等优良特性,在未来数年内均有望保持高速成长。据 Million Insights 预计, 2025 年全球 Mini LED 市场规模将达 59 亿美元,年均复合增长率将达到 86.6%。 Nike 宣布与 Roblox 合作开发元宇宙游戏。 11 月 18 日耐克宣布与Roblox 合作提供免费虚拟元宇宙游戏空间 Nikeland, Nikeland 包含了诸如标签、躲避球、地板是熔岩等迷你游戏,玩家可以与朋友一起查看,并为自己的虚拟形象购买耐克的产品。 Facebook 更名 Meta 宣布进军元宇宙,微软在 Ignite 2021 大会上宣布,计划通过一系列整合虚拟环境的新应用程序来实现元宇宙,让数字世界与物理世界共享互通。 据彭博行业研究报告预计,元宇宙将在 2024 年达到 8000 亿美元市场规模; 据普华永道预计,元宇宙市场规模在 2030 年将达到 1.5 万亿美元。 应用材料发布最新财报,设备零部件短缺有望逐季改善: 应用材料公布 2021 财年第四材季业绩, Q4 营收为 61.23 亿美元,同比增长 31%。公司 Q4 毛利率为 48.1%,上年同期为 45.4%。经营利润率为 32.9%,上年同期为 27.4%。按业务划分, Q4 半导体系统营收为 43.07 亿美元,同比增长 40.3%;应用材料全球服务( AGS)营收为 13.69 亿美元,同比增长 23.8%;显示及相关市场营收为 4.17 亿美元,同比下降 14%。对于 2022财年第一财季业绩,公司预计销售额为 61.6 亿美元( +/- 2.5 亿美元),其中半导体系统和 AGS 的收入分别为 44.6 亿美元和 13.3 亿美元。对于半导体设备市场,公司表示市场需求依旧强劲,产能也不是问题,如果没有部分零组件供应的限制,公司 Q3 的销售额本应能增加 3 亿美元, 公司预计 2022 财年供应问题将逐季好转。 半导体设备招投标情况: 根据机电产品招标投标电子交易平台数据,长江存储本周新增 0 台招标设备,上海积塔本周新增 1 台招标设备和 1台中标设备,中芯绍兴本周新增 3 台中标设备。 投资建议: Mini LED 推荐三安光电、鸿利智汇、新益昌; VR 推荐歌尔股份; 半导体设备推荐至纯科技、万业企业、新莱应材; SiC 领域关注凤凰光学、华润微、露笑科技、闻泰科技、 晶盛机电等相关上市公司。 风险提示:下游需求不及预期;国产替代不及预期;疫情影响持续风险

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AMAT2021三季度业绩点评及电话会议纪要-2021财年新接订单同比增长78%,但季度末零部件紧缺限制了半导体设备出货

2021年11月22日发布 AMAT在会议上表明,2021财年创造了230亿美元的收入,同比增长34%。其中,半导体设备收入同比增长43%,截至FY2021Q4末的在手订单118亿美元较上年末增长77%,全年新接订单增长78%,单季度新接订单同比增长136%。 会议核心内容 市场需求强劲,单季度新接订单同比增长136%。公司预计2021年全球晶圆厂设备支出同比增长约40%,达到850亿美元左右,将在2022年再次得到增长10%以上,主要限制增长的风险来自供应端而不是需求端。公司半导体设备收入在2021年增长43%,同时2021年的半导体设备新接订单增长78%。另外,Foundry/Logic约占2021年晶圆厂设备支出的60%,且其于FY2022的支出占比将会继续提升。截至FY2021Q4季度末,公司的在手订单增长到118亿美元,与去年同期相比增长了77%。 核心产品均获高增长。公司的EpiThermal业务在本财年增长70%、CMP业务增长超60%,预计2021年制程诊断和控制业务收入也增长60%以上。封装设备收入同比增长超55%,2021年有望超8亿美元。 预计供应链短缺将持续到2022财年。公司称供应链限制因素在FY2021Q4的最后几周中恶化,且有几个供应商延迟发货,供应短缺的影响估计使Q4的收入至少减少了3亿美元。目前面临的主要挑战是某些硅组件的供应,供应商无法从他们自己的供应商(包括芯片制造商和分销商)得到足够的零件,其供应紧缺与半导体短缺有直接关系,特别是逻辑、电源管理和模拟等集成电路方面。未来相信将看到供应链模式和运作方式从“及时生产”向“以防万一”的永久性变化,行业朝着更具弹性的本土区域化供应链趋势发展,资本密集度也同时增加。 投资建议 全球半导体大部分仍处于短缺状态,下游终端厂商对半导体需求仍处于积极状态,晶圆厂产能扩张落实势在必行,半导体设备供不应求。 产业转移、设备国产化、行业高景气度等因素叠加,继续强烈推荐半导体设备板块推荐组合:盛美上海、中微公司、北方华创、万业企业、精测电子、芯源微、长川科技、华峰测控等。 评级面临的主要风险 地缘政治摩擦的不确定;零部件供应链安全的不确定。

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医疗、辐照、环保核技术细分赛道前景分析

2022年04月29日发布 中国电子加速器市场空间如何? 辐照加工领域占比最高,在2020年其占比高达52.1%,得益于钴源的短缺,电子加速器在辐照加工领域的替代优势愈发明显,占比也逐年提升;在医疗领域,中国放疗设备缺口较大,以WTO的计算标准,中国医用直线加速器需求约为11,000台,但截止至2020年底,中国医用直线加速器保有量仅为2,170台,市场缺口较大,未来增长空间较大;无损检测市场总体需求较小,且单台设备售价并不高,因此整体市场规模偏小。环保用电子加速器正处于市场推广期,预计随着电子加速器在环保领域应用场景持续拓宽,核环保市场在未来具有较大增长空间 电子加速器各需求场景成熟度如何,是否具备投资价值? 电子加速器现阶段主要应用于辐照加工、核医学、环保以及无损检测领域。根据市场空间以及市场竞争情况对各领域进行对比,可发现环保领域市场前景较大且市场参与者少、市场处于起步阶段,电子加速器生产商可加大在该领域的布局,在竞争格局未稳定之前快速抢占市场份额。其次为消毒灭菌市场,该部分市场前景同样可观,但市场竞争较为激烈,抢占市场份额难度相对较大,企业需加大研发投入获得技术优势同时进行市场推广提高品牌认知度 谁是电子加速器领域的龙头企业? 根据业务布局完整度、应用成熟度以及量产能力三大重要指标对中国电子加速器参与者进行评级,中广核技以多领域的业务布局以及较高的量产能力居中国电子加速器行业龙头地位,表现较为突出

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国产替代浪潮持续,AIoT、汽车“三化”驱动行业成长

2022年04月29日发布 模拟芯片品类繁杂,行业周期性较弱。模拟芯片指由电容、电阻、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理模拟信号的集成电路,与数字芯片相比更注重稳定和成本,制程大多集中在28nm以下。按细分功能可进一步分为线性器件(如放大器、模拟开关、比较器等)、信号接口、数据转换、电源管理器件等诸多品类,每一品类根据终端产品性能需求的差异又有不同的系列,在现今电子产品中几乎无处不在。由于产品品类和下游应用领域繁杂,模拟芯片受单一产业景气波动影响较小,在行业下行期更能抵御行业周期波动的风险。 AIoT、汽车电子驱动模拟芯片市场规模扩张。模拟芯片可分为电源管理芯片和信号链芯片,后者又可进一步分为以放大器和比较器为代表的线性产品、以ADC和DAC为代表的转换器产品以及各类接口产品。由于具有较长的生命周期和分散的应用场景,模拟芯片受AIoT、汽车电子等下游驱动,市场规模稳步扩张。1)AIoT:AIoT是传统行业智能化升级的有效通道,5G时代智能终端连接数量井喷,有望带动充电管理芯片、DC/DC转换器、充电保护芯片、放大器和比较器等模拟芯片品类数量实现同步增长;2)汽车电子:汽车“三化”不断推进,车规半导体单车价值量持续提升,带动车规级半导体行业增速高于整车销量增速。模拟芯片作为重要的汽车芯片品类,随着新能源汽车渗透率不断提高,其市场空间有望进一步打开。 欧美企业占据主导,国产替代前景广阔。行业格局方面,由于模拟芯片品类繁杂,目前尚未出现占据绝对主导地位的企业,行业集中度较低。欧美企业集成电路技术起源较早,经过多年发展在资金、技术和客户资源等方面积累了巨大优势,在模拟集成电路领域同样占据主导地位。与欧美领先企业相比,绝大部分国内模拟集成电路厂商起步较晚,研发投入相对较低,且产品以中低端芯片为主,面临激烈的价格竞争,这也给我国模拟芯片企业留下极大的成长空间。近年来,随着技术的积累和政策的支持,部分国内公司在高端产品方面取得了一定的突破,逐步打破国外厂商垄断,以满足芯片“自主、安全、可控”的迫切需求。随着国产替代的持续推进,国内模拟集成电路企业有望迎来黄金发展时期。 投资策略:模拟芯片是连接数字世界和物理世界的桥梁,下游品种繁杂且受单一产业景气影响小,相比数字芯片更能抵御行业的周期波动。目前欧美企业占据行业主导地位,国内厂商自给率偏低,缺芯潮下国内厂商导入进程有望加速。建议关注圣邦股份(300661)、思瑞浦(688536)和艾为电子(688798)等企业。 风险提示:下游需求不如预期,行业竞争加剧等。

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模拟芯片下游应用广泛,行业稳健成长

2022年04月29日发布 模拟芯片品类繁杂,行业周期性较弱。模拟芯片指由电容、电阻、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理模拟信号的集成电路,与数字芯片相比更注重稳定和成本,制程大多集中在28nm以下。按细分功能可进一步分为线性器件(如放大器、模拟开关、比较器等)、信号接口、数据转换、电源管理器件等诸多品类,每一品类根据终端产品性能需求的差异又有不同的系列,在现今电子产品中几乎无处不在。由于产品品类和下游应用领域繁杂,模拟芯片受单一产业景气波动影响较小,在行业下行期更能抵御行业周期波动的风险。 AIoT、汽车电子驱动模拟芯片市场规模扩张。模拟芯片可分为电源管理芯片和信号链芯片,后者又可进一步分为以放大器和比较器为代表的线性产品、以ADC和DAC为代表的转换器产品以及各类接口产品。由于具有较长的生命周期和分散的应用场景,模拟芯片受AIoT、汽车电子等下游驱动,市场规模稳步扩张。1)AIoT:AIoT是传统行业智能化升级的有效通道,5G时代智能终端连接数量井喷,有望带动充电管理芯片、DC/DC转换器、充电保护芯片、放大器和比较器等模拟芯片品类数量实现同步增长;2)汽车电子:汽车“三化”不断推进,车规半导体单车价值量持续提升,带动车规级半导体行业增速高于整车销量增速。模拟芯片作为重要的汽车芯片品类,随着新能源汽车渗透率不断提高,其市场空间有望进一步打开。 欧美企业占据主导,国产替代前景广阔。行业格局方面,由于模拟芯片品类繁杂,目前尚未出现占据绝对主导地位的企业,行业集中度较低。欧美企业集成电路技术起源较早,经过多年发展在资金、技术和客户资源等方面积累了巨大优势,在模拟集成电路领域同样占据主导地位。与欧美领先企业相比,绝大部分国内模拟集成电路厂商起步较晚,研发投入相对较低,且产品以中低端芯片为主,面临激烈的价格竞争,这也给我国模拟芯片企业留下极大的成长空间。近年来,随着技术的积累和政策的支持,部分国内公司在高端产品方面取得了一定的突破,逐步打破国外厂商垄断,以满足芯片“自主、安全、可控”的迫切需求。随着国产替代的持续推进,国内模拟集成电路企业有望迎来黄金发展时期。 投资策略:模拟芯片是连接数字世界和物理世界的桥梁,下游品种繁杂且受单一产业景气影响小,相比数字芯片更能抵御行业的周期波动。目前欧美企业占据行业主导地位,国内厂商自给率偏低,缺芯潮下国内厂商导入进程有望加速。建议关注相关受益企业。 风险提示:下游需求不如预期,行业竞争加剧等。

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