2022年09月25日发布 本周计算机（申万一级）5日下跌3.91%，全行业排名24位。上证指数、创业板指分别下跌1.22%和2.68%。 三季报业绩主线：1）收入高增长 收入端高增长的标的，如此前我们在周报中所提到的，工业软件中的细分标的或有较好表现，典型如中控技术与今天国际。上述标的在中报就表现了较为亮眼的业绩。第三季度来看，疫情影响远远小于上半年，根据其所在下游石化与新能源的行业的景气度以及充足的在手订单判断，预计仍然有较好的收入端增速表现。 其次，EDA相关标的，如华大九天、概伦电子、广立微，受益于国产替代的必然，预计仍将延续此前增长。 科学仪器板块，如普源精电、鼎阳科技，H1订单增速受疫情影响较小，未来成长性依旧。 三季报业绩主线：2）费用管控 费用率有望下降的典型标的如：恒生电子、金山办公 恒生电子上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别提升40.6pct、2.79pct、3.33pct。费用率上升原因包括恒生金融云产品生产基地一期投入使用固定资产折旧增加，员工持股计划股份支付费用增加。其中，股份支付费用影响9238万元；折旧摊销影响约4000万元。 三季度展望来看： 1）同比口径下，预计仅有折旧摊销影响或约2000万元。 2）从人员数量来看，呈现持续优化。研发人员数量2021年中报、2022年中报分别为7148人、6554人。由此来看，研发人员同比下降较为明显，费用有望进一步优化。 金山办公2021年前三季度研发人员同比增长超过60%，由此带来研发费用中人员薪酬快速增长。今年来看，研发人员数量、员工总数增长均明显放缓。仅从上半年来看，2021年底4199人，2022年中报人员总数4221人，预计相关人员薪酬费用增速有望明显放缓。 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年09月22日发布 信创推广进程加速：“2+8+N”上量在即 持续的政策推动下，信创产业开启了“2+8+N”的落地节奏。信创产业经过了党政行业的试验实践阶段，2022年开启了金融、电信、电力、交通等8大重点行业加速落地的步伐，其他如工业、物流、烟草等N个行业有望在2023年之后逐步推进。 信创产业链长，市场空间较大 信创产业链涉及到基础芯片、基础硬件、基础软件、云计算、通用软件、行业软件、网络安全等诸多领域，根据我们测算预计到2025年信创市场空间近2000亿元。其中，国产CPU、服务器、PC、操作系统、数据库、工业软件等领域的信创产品市占率仍然较低，具备较大的提升潜力。 信创产品“正反馈”逐步形成 信创初期，政府通过财政补贴，刺激供给端快速发展，随着政策驱动走向需求释放，“应用-反馈-升级迭代-再应用”正向循环的逐步形成，国产软硬件持续打磨，供需两侧合力为信创产业链的快速高质量发展持续赋能。 投资建议 信创全产业链有望受益政策加速，行业整体将迎来较大的投资机遇。我们结合市场空间、成长性、技术壁垒、竞争格局、产品标准化程度等方面优选细分领域领头羊。重点推荐标的：国产x86CPU：海光信息；国产操作系统和数据库龙头中国软件（麒麟软件、达梦）；BIOS固件：卓易信息（百敖软件）；办公软件：金山办公、ST泛微；工业软件：华大九天、中望软件、中控技术；数据安全：卫士通；金融信创：神州信息。 风险提示 政策落地不达预期；信创厂商产品品质不及预期；行业竞争加剧。

回首过去，大数据从概念炒作走向对数据价值的挖掘。大数据被认为是继信息化和互联网后整 个信息革命的又一次高峰 ，“ 跨界、融合、 基 础 、突破 ” 是大数据落地的关键 ，大数据在“产业化、行业化、智能化”方面不断赋能实体经济，成为产业关注重点。受新冠肺炎疫情影响 ，“ 数据驱动 ” 更加深入人心 ， 数据成为新型 的生产要素 ; 数据要 素 市 场 的 培 育 是 重 中之重，“数据要素、数据治理、数据安全”成为大数据发展的关键词。 2 0 2 1年1 1月 ，《 “ 十 四 五 ” 大数据产业发展规划 》 发 布 ， 在《 规 划 》的指导思想中 提出要以释放数据要素价值为导向;“安全”也成为《规划》中出现的高频词之一，“安全保障”成 为大数据五大产品和服务体系的重要组成部分，数据安全产业成为大数据产业的发力重点。 随 着大数据产业深入发展 ，数据已广泛应用于民 生 服 务 、产业 变革 、经济发展之中 ，且发 挥 了重要作用 ，并作为新的生产要素参与价值分 配 。进 一 步 激 活 并 释 放 数 据 要 素 价 值 成 为 大 数据产业高质量发展的关键，以大数据为重点的数字产业迎来了新的发展阶段和机遇。 立 足 大 数 据 现 状 ， 展 望 未 来 大 数 据 发 展 趋 势 ，《 2 0 2 2 中 国 大 数 据 产 业 发 展 白 皮 书 》 分 析 了 中 国 大 数 据 产 业 发 展 演 进 、基 础 设 施 、政 策 体 系 、创 新 载 体 、人 才 培 育 等 产 业 发 展 要 素 的 现 状 ，研 判 了大 数 据 在 软 硬 件 产 品 、基 础 设 施 和 应 用 服 务 等 领 域 的 热 点 布 局 ，梳 理 了大 数 据 产业生态的五个层次，并重点提出了大数据产业发展的八大新趋势。我们认为:“技术创新+ 标准完善”是解决大数据“5V”特性难题的有效举措;“交易中心升级+顶层规划细化”将是 解决数据交易难题的关键;全国统一数据要素市场正加快培育和建设;大数据融合应用重点 转 变 为 实 体 产 业 和 民 生 服 务 ;“ 数 据 + 平 台 ” 协 同 驱 动 工 业 发 展 模 式 数 字 化 变 革 ; 隐 私 计 算 呈 现 多 元 化 发 展 态 势 ，将 在 金 融 、政 务 等 领 域 落 地 应 用 ;数 据 分 类 分 级 成 为 保 障 数 据 安 全 的重要手段;构建科学的数据价值评价体系是数据资产化亟需解决的难题。 进 入 数 字 经 济 时 代 ，全 方 位 释 放 数 据 要 素 价 值 、保 障 数 据 安 全 等 将 支 撑 大 数 据 产 业 高 质量发展。 发布单位：大数据产业生态联盟

2022年09月21日发布 研发投入一直是计算机公司核心能力的重要指标， 我们对行业相关数据做了定量的梳理。 2021 年多数公司实现了研发人员的增长，但在 2022H1 需求受限的局面下，并未带来预期的收益。 而对投资研究来说， 年中甚至年度业绩的分析展望， 要充分考虑成本端因素。 看好行业需求恢复后研发产出期带来的投资机会。 研发人员数量方面， 7 成公司增长，扩充 3 成以上的公司占比不低。 （1） 有超四分之一（25.2%）的公司在 2021 年完成了超 30%的扩张。 考虑到 30%的扩员比例并不小，这个结果一定程度超过我们认知。 具体看，一方面不少增幅大的企业基数较小，例如龙软科技（+216%至 155 人）、云鼎科技（+167%至 152 人） 等； 另一方面， 也不乏中孚信息（+123%至1,613 人） 、京北方（+76%至 1858 人）、诚迈科技（+69%至 6,927 人） 、中科创达（+52%至 10,350 人） 等规模较大的企业对人员进行了大幅扩张。（2） 人员有正向增长的公司数占 7 成（69.3%）； 约 1/3（32.6%）公司处于基本持平（± 10%）状态； 明显缩编（-20%以外）的公司较少， 仅 7.8%。 人员效益短期内体现不充分。 若以 2021 年研发人员增加 10%以上定义为“扩张性” ： （1） 增人不增利： 有 29.3%的扩张性公司没有实现同比例的利润增长； （2）增人但人效下降： 若看收入端， 更有 41.9%的扩张性公司收入没有同比例跟上。 与之相反， 非扩张性公司中，只有 25.6%面临收入跟不上现象； （3） 增人但不增项目： 研发费用中“直接投入”项与项目材料等开支相关，如果近似以该项作为项目机会的考量， 24.0%的扩张性公司人员扩容后暂时没有获得对应的项目机会； 研发人员增加主要带来薪酬压力，但人均薪酬并非普遍上涨。 （1） 总薪酬方面， 71.1%的公司上涨，与研发人数增长的占比基本相同。 （2） 但人均薪酬上涨的公司占 59.8%，下降的公司占 40.2%。 其中， 40.5%的公司研发人均薪酬上涨在 20%以内， 14.7%的公司涨幅超 30%。 涨幅的中位数是 3.7%， 即行业用工薪酬基本持平。 （3） 另外， 42.5%的公司营收增幅不及人均薪酬涨幅。 投资建议：研发始终是保障产品竞争力和转型成功率的重要因素，研发人员是计算机行业重要“产能” 。 研发高即是好指标， 又在短期成为压力棒。 预计年内成本端压力会持续。 但另一方面， 2021 年进行扩编， 可能正反应了行业公司看到新的需求， 只是在 2022H1 节奏被多因素扰动。是否会在影响因素消除的 2023 年开始进入产出期？值得关注。 风险提示： （1） 数据口径有做统计目的的处理： 以上分析基于申万计算机（2021 版）行业划分口径，并剔除了被 ST 和数据缺失的公司，共 270家。由于研发人员数量在半年报中较少公布，因此采用了 2021 年报数据代替（若公司在 2022H1 人员大幅变化会导致误差）。（2） 上半年业绩数据代表性偏低。 （3） 个股数据背后的原因存在具体差异：包括公司所处战略阶段不同、销售人员增幅未在上述讨论范围内等。

2022年09月20日发布 核心观点 1、行业估值和基金持仓均处于底部位置 截至2022年8月31日收盘，计算机指数较年初下跌25.83%，跑输沪深300指数，板块个股普遍下跌。业绩方面，2022Q2计算机板块利润同比下滑31.3%，受疫情影响业绩短期承压。估值和配置方面，8月30日计算机板块PE-TTM为41.21，2022Q2基金对计算机行业股票的持仓比例为2.41%，环比降低0.24个百分点，我们认为，板块估值和基金持仓均处于底部位置，板块配置价值凸显。2022年以来，国家持续重视“国产化”产业，基础软硬件有望加速发展，建议把握渗透率提升、景气度向上的细分板块投资机会。 2、积极把握“国产化”投资机遇 （1）国产化软硬件全面提速，国产生态日益丰富。第一个维度来看，经过多年产品研发和打磨，基础软硬件作为ICT产业基础，国产生态日益成熟，CPU、操作系统、数据库等基础件的国产产品已逐步进入可用、好用阶段；第二个维度来看，应用层的产品已逐步可取代海外同类产品，例如ERP和工业软件，国产ERP受益行业信息化浪潮，渗透率持续提升，工业软件领域的部分平台、系统、软件受益智能制造处于加速落地阶段。（2）国家高度重视数字经济发展，计算机板块受益。2022年1月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，要求到2025年，数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%，明确发展目标；2022年2月，国家发展改革委等部门正式启动“东数西算”工程，完善数字经济基础设施，加速数字经济发展。数字经济政策有望加速云计算、工业互联网、行业信创等细分领域发展，计算机板块直接受益。 3、推荐渗透率提升、景气度向上的细分板块投资机会 （1）信创：政策、资本、产业共振，信创迎加速发展；（2）智能网联汽车：“电动化、智能化、网联化”加速渗透，关注三大投资主线；（3）能源IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇；（4）工业软件：市场广阔，国产化催化行业加速发展；（5）云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速；（6）金融IT：数字化叠加国产化，行业迎来布局时机；（7）信息安全：行业快速增长，重点关注边际变化。 风险提示：上游行业IT支出不及预期；疫情影响全年业绩；人才流失风险。

2022年09月20日发布 行情回顾： 本报告期计算机行业下跌2.74%，沪深300指数下跌2.26%，计算机行业指数跑输0.48pct，位于申万一级31个行业中的第17位。 2022年初至本报告期末，计算机行业累计下跌29.99%，沪深300指数累计下跌20.40%，计算机行业累计跑输9.60pct。从申万二级细分行业来看，IT服务、软件开发、计算机设备行业2022年累计变化幅度分别为-24.22%、-30.39%、-35.52%，计算机行业表现差。 重点资讯： IDC：2026年，预计中国人工智能市场IT支出规模将超266亿美金 工信部：到2025年，拟制修订100项以上智能网联汽车相关标准 《深圳经济特区人工智能产业促进条例》公布 三部门联合发布《互联网弹窗信息推送服务管理规定》 拜登下令对外国投资加强审查，点名半导体、AI、量子计算等领域 2022-2030年物联网复合年增长率将达14％ IDC：2022上半年中国IT安全硬件市场规模同比下降2% 本周观点： 人工智能赛道热度仍在持续，据IDC数据统计，2021年全球人工智能IT总投资规模为929.5亿美元，2026年预计增至3014.3亿美元，五年CAGR约为26.5%；2026年中国AI投资规模有望达到266.9亿美元，全球占比约为8.9%，位列全球单体国家第二。 根据IDC数据，从技术维度上看，现阶段中国AI领域的硬件市场规模最大，但随着AI基础设施建设的逐步完善，服务器等硬件的投资增速将逐步放缓，预计中国AI硬件市场支出的未来五年CAGR保持在16.5%左右；随着机器学习、计算机视觉等技术的发展与政策及市场需求推动，软件市场景气度攀升，预计AI软件市场支出未来五年CAGR为30.4%；从行业角度看，专业服务、政府、金融和电信四大领域将占中国AI市场总支出规模的六成。我们认为，硬件端的服务器作为AI基础设施的主体，将充分享受AI行业发展的红利；软件市场重点关注与下游专业服务、政府、金融和电信等行业需求端匹配的垂直领域应用软件及平台型软件。 风险提示： 市场波动风险；人工智能、大数据、云计算、区块链等前沿技术发展速度低于预期等；相关政策推进不及预期。

2022年09月15日发布 事件概述 9月13日网信办公布《关于修改〈中华人民共和国网络安全法〉的决定（征求意见稿）》（以下简称《意见稿》），意见反馈截止时间为2022年9月29日。《意见稿》对网络运行安全、关键信息基础设施安全、网络信息安全和个人信息安全四个方面的责任制做出了修改方案。 提高处罚金额上限，法律约束力提升 《意见稿》的修改方案主要体现在处罚金额的提升，其中包括： 1）网络运营者：若未履行网络运行安全保护义务或者导致危害网络运行安全等后果，其处罚金额上限由五十万元提升至一百万元；对于其主管及相关人员，处罚金额上限由五万元提升至十万元，下限由五千元提升至一万元。若发布或者传输法律、行政法规禁止的信息，罚款金额上限由五十万元提升至一百万元。 2）关键信息基础设施运营者：若使用未经安全审查或者安全审查未通过的网络产品或者服务，其处罚金额由“处采购金额一倍以上十倍以下罚款”修改为“处采购金额一倍以上十倍以下或者上一年度营业额百分之五以下罚款”。 3）除1、2之外，外加一项处罚条款：若情节特别严重，则由省级以上主管部门责令改正，并处以处一百万元以上五千万元以下或者上一年度营业额百分之五以下罚款；对直接负责的主管人员和其他直接责任人员处十万元以上一百万元以下罚款。同时，主管部门可停止相关业务及相关人员的工作。 我们认为，处罚金额的水涨船高将强化行业的强合规属性，提高企业对于网络安全的重视度，刺激下游需求，尤其是内容和数据安全方面。 与另外法律法规配合，提高执法可行性 《网络安全法》于2016年通过，是我国第一部网络安全领域的法律，与2021年后的《个人信息保护法》、《关键信息基础设施保护条例》、《数据安全法》三部法律法规有执法内容领域上的重叠。由于多部法律同时可依的情况实质上增加了执法难度，《意见稿》对于有交叉领域的第六十四条（个人信息法相关）、第六十六条（关键信息基础设施保护条例相关）精简为“依照有关法律、行政法规的规定处罚”，提升了执法可行性。 投资建议 《意见稿》意在提高《网络安全法》的执法可行性与力度，有望为以下领域带来合规性刺激：1）关键信息基础设施的国产化，如网关、密码机、数据库等软硬件，建议关注：天融信、启明星辰、卫士通、信安世纪；2）数据安全治理，包括数据审计及运维、身份认证以及威胁情报等产品和服务，建议关注：奇安信、安恒信息、深信服、美亚柏科。 风险提示 1）政策落地不及预期；2）信息化技术突破不及预期；3）供应链波动大，影响科技企业发展。

2022年09月15日发布 ChargePoint：2022Q2营收同比增长93%，欧美新能源充电需求强劲 ChargePoint2022年二季度实现营业收入1.08亿美元，同比增长93%；净利润亏损0.927亿美元。其中联网充电系统（NetworkedChargingSystem）贡献超过77%，是营收主要来源。根据业绩指引，公司全年营收预计在4.5-5亿美元之间，较去年同比增长约96%。公司自2007年成立以来一直与电动汽车市场一起增长，建设了拥有200,000个地点的庞大电动汽车充电网格，但公司一季度表现使其盈利能力受到质疑。二季度发生多项利好电动汽车和充电桩行业的事件，包括拜登政府签署通过的“降低通胀法”和加利福尼亚州宣布2035年全面禁止销售仅靠汽油驱动的新车。 Meta：首次发行100亿美元债券，部分资金将用于VR和AR投资 8月10日，Facebook母公司Meta表示，已在其首次债券发行中筹集了100亿美元，债券期限从5年至40年不等，这笔资金将用来回购股票以投资改善业务。目前Meta的现金储备正在减少，发行债券可以让财务更健康，同时为投资提供资金。有分析认为，Meta筹集的资金将用于其元宇宙发展。公司全球事务副总裁NickClegg曾表示，公司将花费数十亿美元用于Metaverse研究，并通过FacebookRealityLabs重点关注VR和AR技术。 英伟达：游戏业务因宏观经济下行遭重创，营收远不及预期 8月9日，半导体巨头英伟达预披露了财报。英伟达第二财季的营收为67亿美元，同比增长3%；游戏业务营收为20.4亿美元，同比下降33%。而在今年5月份，该公司给出的营收业绩指引是81亿美元，实际营收远不及业绩指引。业务收入大幅减少主要由全球宏观经济的下行导致；同时中国对“挖矿”加强监管以及今年以来加密货币市场迅速冷却，对英伟达的显卡业务造成了显着影响。 亚马逊：收购扫地机器人鼻祖级企业iRobot，拓展零售服务边界 8月5日，亚马逊宣布将采用全现金收购的形式，以每股61美元的价格收购扫地机器人鼻祖级企业iRobot；此次收购对iRobot的估值达到17亿美元。亚马逊希望通过此次收购，加深其在消费机器人领域的影响力。扫地机器人作为刚需家庭智能设备，可以成为亚马逊生态系统的一部分，助力亚马逊为消费者居家生活提供更全面的解决方案，从而不断拓展零售服务的边界。此前亚马逊的智能语音系统是一个很好的入口，未来扫地机器人可以和亚马逊云AWS以及语音助手Alexa进一步整合起来。 风险提示：全球宏观经济增速放缓、美元强势、科技巨头业绩下行压力大。 投资建议：建议重点关注欧美充电桩市场、VR/AR相关产业链机会。

2022年09月15日发布 投资要点 行情回顾：估值、配比双底。截至8月31日，申万计算机行业指数年初至今下跌28.79%，跑输沪深300指数11.35个百分点，在31个申万一级行业中排名最末；市盈率34.57倍，处于自2017年以来约7%分位值，较4月低点小幅回升，但仍处于历史底部区间。2022年二季度末基金重仓申万计算机行业的持股市值占重仓股总市值的2.60%，季度环比减少1.02个百分点，较标准行业配置比例低配1.71个百分点，低配幅度进一步扩大。 业绩综述：二季度边际有所改善。1）22H1收入增速放缓，利润收缩明显。受国内疫情多点散发频发及上年同期高基数影响，22H1计算机板块整体营业收入4,732.19亿元，同比增长6.46%，较21H1下滑15.69个百分点；受毛利率下行、费用率上升影响，归母净利润同比减少35.98%，较21H1下滑50.48个百分点；扣非净利润同比减少40.58%，较21H1下滑66.70个百分点。2）22Q2收入增速趋零，利润降幅收窄。22Q2计算机板块整体实现营业收入同比增长0.03%，较22Q1明显下滑；归母净利润同比减少31.00%，较22Q1降幅47.91%有所收窄；毛利率小幅改善，费用增速放缓；经营活动现金流净额转正，回款情况有所改善。3）细分板块：22H1收入全线降速，利润分化明显。收入端增速全线下行，部分板块负增长；利润端仅智能制造、能源IT实现增长，其他板块出现收缩。22Q2收入分化加剧，利润集中收缩。收入端多数板块增速为负，金融IT增长稳健；利润端全线负增长，仅金融IT降幅收窄。 赛道分析：1）智能汽车：业绩彰显韧性，高景气有望延续。在上半年汽车行业承受多重压力下，尽管领军公司营收增速有所下滑，但依然维持着高增态势。当前智能汽车正经历着需求端、供给端、政策端三方共同发力阶段，随着疫情负面影响逐步弱化，智能汽车景气度有望加速上行。在硬件预埋、算力先行的竞赛期，与智驾、座舱主流芯片厂商深度合作的公司将率先享受产业红利，软件作为角力智能化下半场的关键，软件定义需求有望持续释放。2）信创：行业信创发力，推进节奏或将加速。受国内疫情反复、经济增长放缓等因素影响，产业链公司表现不一。今年以来国家层面多次强调科技自立自强，可见信创产业发展的重要性，外部环境压力进一步深化了自主可控的紧迫性。从招投标结果来看，在电信、金融行业提升国产化采购率的同时，其余行业也在加速扩大国产产品采购份额。随着疫情防控形势持续向好，政策利好逐步落地，招标交付延迟造成的负面影响有望在下半年逐步消化，产业推进节奏或将加速。3）金融IT：短期业绩承压，长期趋势确立。受益金融行业数字化转型趋势，龙头公司整体保持着较好增长。监管政策作为金融机构不断扩大信息化支出的重要推动力，继今年1月证监会主席易会满表示全面实行注册制的条件已逐步具备后，7-8月再度表态全面实行股票发行注册制的条件已基本具备。随着资本市场改革纵深化推进，金融机构数字化转型叠加金融信创共同引领的软硬件建设周期，将为产业提供存量改造和增量建设的市场空间，随着疫情扰动边际减弱，产业链公司有望迎来业绩拐点。 投资建议：维持“强于大市”评级。当前板块估值与基金持仓均处底部，计算机作为高弹性成长板块，当疫情边际影响减弱后其投资性价比将会凸显，我们认为兼具长期空间与短期业绩的领域值得率先配置，重点关注中报业绩出现边际改善的标的：1）智能汽车：德赛西威、中科创达；2）信创：中国软件、金山办公、东方通。3）金融IT：恒生电子、宇信科技。 风险提示：宏观经济下行；疫情反复超预期；上游供给恶化；下游需求疲弱等。

2022年09月13日发布 行业要闻及简评：1）中央全面深化改革委员会第二十七次会议召开。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平9月6日下午主持召开中央全面深化改革委员会第二十七次会议。我们认为，中央全面深化改革委员会第二十七次会议精神，彰显了党和国家对于关键核心技术攻关的高度重视。在党和国家的高度重视和领导下，我国高端芯片、操作系统、工业软件、核心算法与框架等领域关键核心技术发展将加快。2）工信部印发《5G全连接工厂建设指南》。9月6日，工业和信息化部印发《5G全连接工厂建设指南》（以下简称《指南》），《指南》包括总体要求、建设内容、建设路径、保障措施等四个方面的内容。5G与工业互联网的发展相辅相成。《指南》的落地，将加快我国“5G+工业互联网”的创新发展。 重点公司公告：1）深信服公告深信服科技股份有限公司创业板向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书(申报稿)。2）广联达发布关于向2022年限制性股票激励计划激励对象授予限制性股票的公告。3）中科曙光发布关于子公司申请公开发行股票并在北交所上市通过北交所上市委员会审核的公告。4）福昕软件发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告。 一周行情回顾：上周，计算机行业指数下跌0.57%，沪深300指数上涨1.74%，前者跑输后者2.31pct。截至上周最后一个交易日，计算机行业市盈率为34.8倍。计算机行业317只A股成分股中，81只股价上涨，5只持平，231只下跌。 投资建议：上周，计算机行业指数小幅下跌。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央全面深化改革委员会主任习近平9月6日下午主持召开中央全面深化改革委员会第二十七次会议。我们认为，中央全面深化改革委员会第二十七次会议精神，彰显了党和国家对于关键核心技术攻关的高度重视。在党和国家的高度重视和领导下，我国高端芯片、操作系统、工业软件、核心算法与框架等领域关键核心技术发展将加快。我们建议重点关注智能汽车、数字地球、云计算、信创、工业软件/工业互联网、能源信息化等主题。强烈推荐广联达、中科创达，推荐中科曙光、金山办公、德赛西威、经纬恒润、中望软件，建议关注中控技术、华阳集团、航天宏图、中科星图。 风险提示：1）供应链风险上升。2）政策支持力度不及预期。3）市场需求可能不及预期。4）国产替代不及预期。

2022年09月19日发布 国家高层及重磅会议持续发声，强调科技自立自强刻不容缓 近年来，外部环境压力倒逼我国加快自主可控的步伐，《“十四五”规划》中把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位。 《求是》杂志今年三次发表习总书记关于“科技强国”文章，强调科技攻关实现高水平自立自强的发展主线。2022年1月16日出版的第2期《求是》杂志发表习总书记的重要文章《不断做强做优做大我国数字经济》、2022年5月1日出版的第9期《求是》杂志再次发表习主席的重要文章《加快建设科技强国，实现高水平科技自立自强》、2022年9月1日出版的第17期《求是》杂志发表习主席重要讲话《新发展阶段贯彻新发展理念必然要求构建新发展格局》，确立科技事业在党和人民事业中的重要战略地位，强调加强原创性、引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。 从顶层规划上强调健全关键核心技术攻关新型举国体制。9月6日，中央全面深化改革委员会第二十七次会议中审议通过了《关于健全社会主义市场经济条件下关键核心技术攻关新型举国体制的意见》等重要政策，强化国家战略科技力量，大幅提升科技攻关体系化能力。我们认为，政策的落地直接催化行业的拐点来临。 信创是科技自立自强基座，党政领域信创已取得阶段性成果 信创即信息技术应用创新产业，信创建设围绕党政、金融、教育、电信、医疗等关键领域，对其软硬件核心技术、技术标准等展开自主研发从而实现原创替代。今年1月，国家发改委印发的《“十四五”推进国家政务信息化规划》中明确提到，2025年国家电子政务网要基本实现政务信息化的安全可靠应用，建立安可应用推进长效机制，确保政务信息化建设和应用的全流程安全可靠。 关基行业集采国产化率不断提升，行业信创高景气趋势已现 信创产业逐步向关系到国计民生的关键信息基础设施领域拓展，行业信创开始发力。根据各企业发布的服务器采购招标公告，运营商方面，中国移动2021-2022年服务器采购整体国产化率为38.76%，采用鲲鹏芯片的服务器达到52037台（占比20.61%），采用海光芯片的服务器达到45849台（占比18.16%）；金融信创方面，中国农业银行股份有限公司2022年第一批PC服务器共采购22850台服务器，均为海光芯片服务器。国家开发银行、中国银行、上海证券交易所、安信证券等多家金融机构信创招标陆续落地；能源信创方面，国家能源集团国电电力内蒙古能源布连电厂顺利完成公用系统分散控制系统国产化升级，实现了全厂关键芯片100%国产。我们认为，随着信创订单陆续落地，行业景气度不断提升，相关公司有望进入新的发展机遇期。 建议关注 基础工具：普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、霍莱沃、概伦电子、华大九天。 智能汽车：德赛西威、中科创达、四维图新、道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 数字能源：朗新科技、国能日新、南网科技、龙软科技、国网信通、远光软件。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、天融信、奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。