2022年10月14日发布 Pico4相较于Pico3和Quest2更多是实现了针对不同用户痛点的优化和升级，我们认为在价格、性能、用户体验三个方面综合来看其或能成为现阶段国内乃至海外最出色的一体机产品之一。 痛点优化和升级： 1）轻量化：通过采用Pancake光学方案做轻量化，实测前端重量减少28.8%，厚度减少24%； 2）显示：更大的视场角，更高的分辨率，与更好的像素密度；虽然并不是质变的体验改善，但较于Pico3和Quest2均有提升，缺点是亮度并没有显著改善（甚至因为Pancake方案的光损，实测体验亮度有减少）； 3）交互加强：声学模组-更沉浸的立体音频；手柄–定位跟踪更稳定精准（陀螺仪芯片升级与新增红外LED），震动反馈升级（类似PS5的宽频线性马达）； 4）MR功能预埋：通过1600万像素的RGB摄像头实现彩色透视功能，但是空间定位+彩色透视的算法还有待加强，对应MR应用也需要补充。 5）使用体验：瞳距调节模组能更完美的匹配使用者的瞳距；磁吸面罩作为小细节的升级同样让清理/更换面罩更简易。 6）内容生态：除了游戏端的持续扩容，我们看到的是字节同步在健身、社交、娱乐、视频/直播等赛道发力。而内容生态的重要性往往是被低估的重要因素。 投资建议：从硬件优化+内容生态丰富，我们认为Pico4有望成为一款更普及、亲民的VR产品，带动行业出货量提升；而明年或将推出的苹果MR有望成为一款质变的划时代产品。基于此我们建议紧密跟踪Pico和苹果产业链。围绕着本次Pico4拆机，建议重点关注歌尔股份（Pico链龙头）、舜宇光学（光学龙头）、韦尔股份（摄像头）、三利谱（光学膜）、兆威机电（瞳距调节模组）。苹果产业链我们建议重点关注立讯精密（苹果链龙头）、科瑞技术、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技。其余VRAR产业链建议关注：长盈精密、智立方、闻泰科技、世华科技、顺络电子、紫建电子、德赛电池、欣旺达、环旭电子、科森科技。 风险提示：PICO4硬件产业链相关公司可能与实际情况存在偏差，实际情况请以相关公司披露为准；VR国内/海外出货量不及预期；苹果MR落地时间或延后的风险；VR内容的扩张不及预期；公司经营风险等。

2022年10月13日发布 主要观点： 事件概况 英特尔于 9 月 28 日发布了其首款高端桌面显卡锐炫 Arc A770，并于10 月 12 日上市，非公版也将快速跟进。该显卡采用台积电 6nm 工艺制造， 具有 32 个 Xe核心，并配备 8/16GB 的 GDDR6 显存，性能接近英伟达 RTX3060 或 AMD 6600xt。 高端 GPU 产品正式发布， CPU 龙头正式布局独立显卡赛道 从广义 GPU 赛道来看， Intel 凭借其庞大的 CPU 出货，联合销售其核心显卡， 占据市场 60%左右份额（2020Q1 至今）。 但随着图形算力和AI 算力的需求逐渐增加，核心显卡受制于核心规模、显存带宽等因素难以突破其性能上限，无法胜任高性能计算场景。 独立 GPU 赛道方面， 目前主要玩家仍为英伟达和 AMD，前者长期占据 75%以上市场份额（2020Q1 至今），余下市场份额几乎由 AMD 占据。随着 CPU行业龙头 Intel 发布高端独立 GPU，其入局无疑将在一定程度上改变赛道竞争格局，增加消费级独显和商用 AI 加速器的可选项。 光线追踪性能表现亮眼，或与旗下 CPU 产品实现技术联动 A770 显卡搭载 32 组光线追踪单元，官方宣称其光线追踪性能超过竞品 65%。 此外，英特尔还推出了 XeSS 技术，其定位和功能接近于英伟达的 DLSS 和 AMD 的 FSR，利用 AI 技术实现帧数增加，并相对提升图像保真度。但与竞品类似，支持该技术的游戏仍然数量有限。 在与现有 CPU 产品技术联动方面， 锐炫显卡配合酷睿处理器使用，可借助 Deep Link 技术实现性能和效率的全新提升。 以功耗分配为例，通过智能算法实现酷睿处理器和英特尔锐炫显卡之间功耗调度， 可将创作和计算密集型应用程序的性能最高提高 30%。 此外，英特尔还推出了多个计算引擎和 AI 加速器协作的超级计算技术，为未来的 GPU间计算协作奠定基础，目前官方支持 12 代及以上酷睿处理器和锐炫显卡采用该技术。 初代产品竞争力仍稍逊对手，但对行业格局多元化意义重大 从目前来看， Intel 锐炫产品在竞争力上仍存在不足： 1）英伟达 40 系显卡已经于 9 月 20 日发布，其性能相比 30 系显卡实现了显著提升，而目前英特尔锐炫显卡旗舰产品 A770 仍处在接近 RTX3060 水平上，存在明显差距； 2）英伟达已经建立了完善的 CUDA 生态，帮助创作者在特定软件中释放 GPU 加速性能，具有较高的用户粘性，行业壁垒的存在对新入局者并不友好； 3） 由于性能、功耗、驱动优化等不具备优势，无论是 PC 厂商还是主机厂商，使其放弃或部分放弃英伟达和 AMD 产品， 转而使用 Intel GPU 存在一定难度。 此外，值得注意的是，以太坊合并后， 大量矿卡重回市场，显卡价格或将整体承压。 但无论如何， 随着 Intel GPU 产品的强势入局，“二分天下”的独立显卡市场势必迎来新的变化，走向更加多元、开放的市场格局。 国内企业： 错位竞争为主，尝试向上突破 景嘉微， 国产 GPU 领军企业， 旗下 JM9230 产品支持 4 路 4k 解码，单精度浮点性能为 1.2 Tflops。而 JM9 系列第二款图形处理芯片已完成流片、封装阶段工作及初步测试工作（2022Q2 公告）。 摩尔线程， 高性能 GPU 产品 MTT S60 已经发布（发布时间 2022Q1），采用 12nm 制程，单精度算力最高可达 6Tflops； 芯动科技， 风华 2 号（发布时间 2022Q3），支持 4k 实时解码，浮点算力为单精度 1.5Tflops， AI 性能达到 12.5TOPS（INT8）； 风险提示 1） 政策落地不及预期； 2） 技术突破不及预期； 3） 供应链波动大，影响科技企业发展。

2022年10月13日发布 坚持总体国家安全观、筑牢网络安全防线：10月11日人民网发布并总结了近年来习近平主席在系列会议上对于“坚持总体国家安全观”作出的重要讲话：2014年在中央网络安全和信息化领导小组第一次会议上提出“建设网络强国，要有自己的技术、有过硬的技术”。2016年在网络安全和信息化工作座谈会上提出“安全是发展的前提，发展是安全的保障，安全和发展要同步推进”，2018年全国网络安全和信息化工作会议上提出“没有网络安全就没有国家安全……要加强信息基础设施网络安全防护”。10月12日，上交所发文优化了上证信息安全等13条指数，发布、优化的13条指数中，科技创新领域指数2条（中证科技创新信用债指数、中证创新主题信用债指数）、数字经济领域指数1条（上证信息安全主题指数），突出新一代信息技术等投资标的。 党政信创启动最早，八大行业中金融有望率先接力：1）党政：过去党政信创主要以电子公文系统为主，2021年发改委发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》，提出“到2025年基本实现政务信息化安全可靠应用”，意味着党政信创开启了从电子公文系统建设到电子政务系统建设的进程。过去主要以部委、省、市为主，未来党政信创有望下沉乡镇。2）行业：八大行业主要指金融、石油、电力、电信、交通、航空航天、医院、教育，在八大行业中金融的信创渗透推进速度最快，根据亿欧智库测算，预计2022年金融行业信创试验机构国产化投入占全年IT支出的30%，预计于2023年逐步完成公文、财务、人事、决策支持等一系列一般系统的国产替换。目前党政信创经三期试点进入全面推广阶段，金融信创已完成二期试点，试点范围由大型金融机构向中小型金融机构渗透。 信创二阶深化，有望开启数倍于首阶段的市场空间：据人社部数据，截至2015年底全国共有公务员720万人和3200万事业编制人员，假设其人均PC保有量分别为1和0.7台/人，据国家统计局数据，截至2020年底八大行业就业人数共5573万人，假设人均PC保有量0.7台/人，则党政加上八大行业的PC替换需求总量超6800万台。据IDC数据，2017年政府行业PC采购量为360万台，同比上年上升8.6%，金融行业每年的PC采购量约为200多万台。据零壹智库数据，截至2021年12月底党政、金融信创落地实践率分别为57%、30%，据我们测算，党政和金融总完成的信创PC采购量约为800万台，信创后续深化的市场空间数倍于已完成的第一阶段的市场空间。对照上一轮信创的演绎，金山办公、中国软件、太极股份、神州数码2022年10月12日的PE（TTM）离过去十年PE（TTM）的中位数分别还有63%/9%/67%/116%的向上空间，离2019年年初至今的PE（TTM）的最高点分别还有320%/7215%/148%/203%的向上空间。5月23日，深圳市发改委等联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，提出“原则上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于20%；新增关键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企不低于40%。”后续各地信创政策有望持续推进，信创二阶深化进程有望加快。 投资建议：信创产业快速推进，建议关注三条投资线索：1、基础硬件，建议关注神州数码（鲲鹏服务器）、纳思达（打印机）、中国长城（芯片）、中科曙光（服务器）；2、基础软件，国产操作系统建议关注中国软件、诚迈科技，数据库建议关注太极股份、海量数据，中间件建议关注东方通、宝兰德；3、应用软件，通用软件建议关注金山办公、用友网络。 风险分析：信创落地不及预期，行业竞争加剧。

2022年10月12日发布 投资要点： 9月中信计算机指数下跌9.47%，跑输大盘3.92个百分点，跑赢创业板1.48个百分点，在30个中信一级行业中排名第23，与8月持平。行业个股35只上涨、1只持平、288只下跌，89%个股下跌。行业相关概念都以下跌为主，其中数字货币以-7.53%的涨幅表现最好，表现最弱的概念包括了炒股软件-13.83%（8月表现最优）、元宇宙-12.72%、边缘计算-12.70%。10月10日中信计算机行业TTM整体法估值为35.57倍，显著低于所有中长期均值水平，接近近3年低位。 数据方面：（1）2022年1-8月我国软件产业收入6.44万亿元，同比增长9.8%，较1-7月增速下滑了0.5个百分点，弱于2020年同期10%的增速水平，景气度走弱迹象明显。（2）2022年1-8月，软件业务区域收入增速来看山东18.0%、重庆14.2%、湖北11.0%三个地区领涨，位次未发生变化，浙江3.2%、江苏6.5%、天津7.6%增速相对较慢，其中浙江增速较1-7月下滑了2.6个百分点，转弱迹象明显。（3）1-8月，信息安全增速12.1%、嵌入式系统软件增速7.6%，呈现出逐月提升的趋势；（4）9月新能源乘用车零售销量61.1万辆，同比增速82.9%，渗透率达到31.79%。考虑到10月5日，欧派克及俄罗斯为首的盟友决定减产石油200万桶，后续油价或将进一步拉动新能源汽车的销量。（5）TMT行业对比数据：2022年软件业务收入增速最高，电信业务利润增速最高（1-6月15.4%）。 十一国庆假期期间，国内疫情有加重趋势，给假期消费带来了一定的负面影响。国内即将在10月迎来二十大会议，网络安全的重要性得到进一步凸显。美国将在11月迎来中期选举，考虑到民主党在选举中面临的不确定性，其政策近期越发极端化，国际形势近期越发复杂多变，我们认为这也是美国近期芯片禁令进一步加码的根本原因，短期对高科技领域或将带来负面影响，长期加大了国产化推动的决心和力度。这个冬季，欧洲即将迎来能源危机，美国加息步伐持续，多国正在迎来新的一轮新冠感染浪潮，我们在外需方面或将面临较多负面影响，建议在Q4投资中保持相对谨慎的投资策略。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情发展超预期。

2022年10月11日发布 两个现象一个等式：互联网公司市值=用户数单用户使用时长单用户单时长ARPU平台抽成率合理净利润率*PE。 仅有少数内容/社交互联网平台做到用户多，单用户收入高、利润率高、市值越高；而大部分平台都面临着两个困境： 1）用户量和收入的平衡； 2）用户量和利润率的平衡。 基于此，本报告致力于解决以下问题：为何不同内容/社交互联网平台之间的单用户市值差距大？ 用户规模间的差距体现在获客、留存、活跃三个维度。对产品来说，用户是需求的集合。因此产品能够满足需求的普适程度决定了各细分赛道中可获取的用户规模的上限，不同赛道中竞争剧烈程度和护城河构建的难度决定了各赛道头部app可分到的赛道中用户多少。对于买量增长策略来说，赛道/商业模式能够做到有效“赢者通吃”的平台是买量成长关键。表观指标为ROI，细分拆解包括留存率、单用户创收等，但本质是竞争格局稳定下平台具备的增长杠杆和定价权。 及时通信中，微信QQ已完成从人到生态的连接，壁垒深厚，具备明显的先发优势，因此其用户规模天花板最高；短视频类同样具备先发优势，其既是提供内容的APP，又兼具一定的社交属性，因此用户规模天花板次于即时通信类；电商类平台存在双边效应，用户规模和商品品类互相促进，形成正循环。社区类平台具有一定的梅特卡夫效应，不同的社区类平台通过不尽相同的产品逻辑，满足用户差异化的用户需求，用户规模天花板较低；音乐类、新闻类、长视频类竞争格局相对分散，平台间差距不明显；直播平台也具备相对明显的先发优势，斗鱼/虎牙在用户规模及粘性指标上明显优于其他平台。 流量池就是数据池，可沉淀大量用户数据，做算法的优化，从而实现VV和ARPU的双升；流量的大小和变现效率共同决定了公司的广告创收能力。用户总时长到广告收入的差距本质在于平台所能容纳的有效广告的量。能容纳的广告量本身是由对广告能带来的经济效益决定的。从广告的货币化能力来看，电商由于最靠近购买行为，因此广告转化率最高，由于短视频广告打扰程度较弱，从而使得短视频广告在降低了传统展示广告对广告位的依赖，并提升了广告的有效性，从而有助于整体点击率的提升，因此其广告转化率仅次于电商。

2022年10月11日发布 投 资 要 点 行情回顾： 9 月申万计算机行业指数下跌 8.34%，跑输沪深 300 指数 1.62 个百分点，在 31 个申万一级行业指数中排名第 19 位。 截至 9 月 30 日收盘，申万计算机行业指数市盈率（ TTM，剔除负值）为 32.15 倍，处于自 2017 年以来约 5%分位值。 数据跟踪： 1-8 月软件业运行平稳，收入稳步增长，利润总额增速小幅回落。1-8 月我国软件业务收入同比增长 9.8%，增速较 1-7 月回落 0.5 个百分点；利润总额同比增长 3.6%，增速较 1-7 月回落 3.0 个百分点，两者皆低于 2020 年同期增速水平。细分领域中，信息技术服务、信息安全收入增速高于行业整体。7 月 L2 级辅助驾驶渗透率 34.2%，连续五个月超过 30%。 1-7 月我国 L2 级乘用车上险量累计 347.27 万辆，同比增长 46.6%，其中 7 月上险量 59.18 万辆，环比下降 12.7%，同比增长 48.5%；渗透率达 32.7%，较上年同期增长 12.2 个百分点，其中 7 月渗透率达 34.2%。 9 月全国服务器采购规模环比有所下降。 2022 年 9月，全国通过公开招标、竞争性谈判等方式完成的服务器采购项目共 134 个，采购规模约 1.36 亿元。与 8 月对比，采购规模有所下降。 投资建议： 维持“强于大市”评级。 8 月软件业整体景气表现仍较为疲软，在多地加大疫情防控支出的举措下，政府端需求难以快速修复，但汽车、金融、电信等行业端需求趋势向上。二季度计算机行业的盈利能力出现边际改善， 整体经营状况呈现修复态势，往年因人员成本快速上涨而造成的利润压制有望缓解。展望 10 月， 我们认为计算机行业尽管受下游支付能力、产品交付模式等因素制约，全年景气复苏有限，但在智能化趋势、中美形势、政策落地的催化下仍会存在结构性的需求向好。我们依然看好兼具长期空间与短期业绩的智能汽车，以及长期趋势确立下疫后有望明显修复的信创、金融 IT。 1） 智能汽车： 当前市场需求稳步扩张，对产业发展的驱动力增强，同时供给反应速度加快， 各地政策频发， 技术红利不断释放，英伟达和高通先后发布可实现中央计算的新一代车载系统级芯片，搭载高算力芯片的车型正陆续放量。 我们认为，在硬件预埋、算力先行的竞赛期，与主流车载芯片厂商深度合作的公司将率先享受产业红利，同时软件作为竞争下半场智能化的关键，其重要性与价值量有望持续扩大，建议关注德赛西威、中科创达。 2） 信创： 在美国宣布新的芯片出口管制措施以及公布新一批中国企业黑名单的动作下，外部环境变化使得信创预期进一步增强。尽管当前政府的信创推进节奏存在不确定性，但行业信创正处于发力阶段。 我们认为，随着疫情防控形势持续向好，政策利好逐步落地，招标交付延迟造成的负面影响有望逐步消化，党政与行业信创形成共振，产业推进节奏或将加速，建议关注中国长城、金山办公。 3） 金融 IT： 随着全面实行注册制等资本市场改革纵深化推进， 数字人民币加速推进、 金融机构数字化转型叠加金融信创共同引领的软硬件建设周期，将为产业提供存量改造和增量建设的市场空间。 随着疫情扰动边际减弱，订单需求及项目交付或将恢复常态，产业链公司有望迎来业绩拐点，建议关注恒生电子、长亮科技。 风险提示： 疫情反复超预期、上游供给恶化、下游需求疲软等。

2022年10月11日发布 9 月计算机行业下跌 2.97%，在一级行业中排名 18/31，跑输上证综指（-2.07%） 0.90 个百分点，跑输创业板指（-0.65%） 2.32 个百分点。 10 月10 日，华为宣布鸿蒙 3.0 正式版将于 10 月中下旬推送，鸿蒙生态持续扩张，覆盖多个产业，建议关注后续发酵和相关产品及服务商业化落地。 10 月进入三季度业绩密集披露期，建议关注上半年业绩具备韧性和向上拐点的公司，此外下游需求主要来自政府端的企业业绩也有望回暖。预计二十大后信创、数字经济和数据安全等领域政策将陆续落地，建议提前布局。 鸿蒙 3.0 正式版将于 10 月中下旬推送，用户规模催化研发与商业化落地。今日，华为宣布 HarmonyOS 3 正式版首批将于 10 月中下旬推送，华为 P50、Mate40 系列手机、手表和平板均可更新。 2022 年 7 月，鸿蒙 3.0 发布，在设备互联互通、性能、交互设计等方面显著提升。同时，华为明确“1+8+N”的生态发展战略，联合数千家企业持续完善下游产品开发。截至 2022 年7 月，搭载 HarmonyOS 的华为设备数已突破 3 亿，下游规模将有效催化鸿蒙相关软件及服务的开发和商业化落地。 行业布局加速推进，多个合作伙伴有望受益。 鸿蒙生态伙伴主要分为基于鸿蒙系统的软件开发与服务、系统优化共建、双方密切合作。基于OpenHarmony 的软件供应商即为鸿蒙全场景应用服务生态的组成部分，包括狄耐克（医护对讲）、科大讯飞（录转写翻译）、万兴科技（视频剪辑）、金山办公（WPS）、北信源（安全通信云）、拓维信息（多行业数字化与云服务）。系统优化厂商联合华为共建鸿蒙生态，包括中科创达（智能汽车解决方案）、中软国际（全栈云服务）、润和软件（HiHopeOS操作系统、物联网全栈解决方案）。以及与华为密切合作的厂商，如长亮科技（联合推出多个金融科技解决方案）。 上月回顾：板块整体下行，部分个股有所表现。 上月计算机所有子领域均下跌，跌幅靠前的是国产软硬件（-9.04%）、金融科技（-9.65%）、网络安全（-9.88%）、电子政务（-10.08%）、云计算（-10.48%）。部分个股表现突出，受益于数字货币跨境支付加速推进，南天信息（+34.11%）领涨全行业，网络安全板块左江科技（+24.19%）和中国软件（+13.76%）在中下旬出现较大幅上涨，中科江南（+22.59%，财税 IT）股权激励方案显著催化行情。 9 月底行业 PE 为 40X，较上月底（41X）略有下降，位于近十年底部。 本月展望：关注鸿蒙 3.0 后续行情，立足 Q3 展望全年。 10 月鸿蒙 3.0 正式版推送覆盖华为 P50、 Mate40 系列主力机型，预计随后其他机型快速跟上，此前搭载鸿蒙 2.0 的 3 亿多个设备有望快速跟进，规模化的更替有望显著催化相关产品研发及商业化落地。此外， 10 月为三季度业绩密集披露期， Q3 业绩表现将成为市场关注重点，上半年计算机板块业绩受疫情影响较大，建议关注业绩形成向上拐点的标的，下游主要为政府端的上市公司也有较高展望。 投资建议： 推荐中科创达、 金山办公、南天信息。建议关注： 狄耐克、英维克、中科江南 风险提示： 政策不及预期；疫情反复超预期。

2022年10月11日发布 事件概述: 10月5日，环球银行金融电信协会（SWIFT）在官网公布了其央行数字货币（CBDC）用于跨境支付的试验结果，此次试验参与者包括多个国家央行及全球性商业银行等14家机构，旨在研究央行数字货币如何在国际使用，甚至在需要时转换为法定货币。9月28日，我国首个数字人民币跨境支付结算项目——“货币桥”落地。全球数字货币军备赛加速。 分析与判断: SWIFT制定全球央行数字货币网络规划，全球数字货币军备赛加速。 财联社10月9日电，环球银行金融电信协会（SWIFT）10月5日在官网公布了其央行数字货币（CBDC）用于跨境支付的试验结果。在针对不同技术和货币进行了为期8个月的试验之后，该机构公布制定了全球央行数字货币网络的相关规划，此次试验参与者包括多个国家央行及全球性商业银行等14家机构，旨在研究央行数字货币如何在国际使用，甚至在需要时转换为法定货币。国际局势日益严峻，金融安全的重要性日益凸显。俄乌局势的日益紧张有望进一步助推CIPS的发展。 我国首个数字人民币跨境支付结算项目落地。 9月28日，由“工农中建交”五大国有银行参与的数字人民币跨境支付结算项目——“货币桥”（m-CBDCBridge）正式落地。该平台首次成功完成了基于4个国家或地区央行数字货币的真实交易试点测试，来自4地的20家商业银行基于该平台为客户完成以跨境贸易为主的多场景支付结算业务。 数字人民币正成为新一代支付底座。 数字人民币作为金融IT行业的革命性创新试点项目，正在重构整个金融支付生态，带来更长期的产业扩张逻辑。从长逻辑来看，数字人民币将成为C端/B端/G端的数字新基建，构建“十四五”数字经济的支付底座。我们判断目前C端消费场景落地只是开端，G端和B端亦在逐渐纳入，全国数字经济的支付底座正在形成，相关IT投入（银行侧和流通侧）将长期上行。 投资建议： 从产业环节增量来看，1）生态运营角度，银行IT厂商迎来系统改造以及场景运营机遇，建议关注合作受益的银行IT厂商，重点推荐宇信科技、长亮科技、神州信息，其他受益厂商包括天阳科技、京北方、高伟达等；2）硬件钱包角度，金融机具厂商也将迎来大规模改造机遇，受益标的包括楚天龙、优博讯、新大陆、新国都、拉卡拉、广电运通等。 风险提示 政策推进不及预期的风险、宏观经济下滑风险、核心技术研发不及预期的风险、中美贸易摩擦升级的风险。

2022年10月09日发布

2022年10月09日发布 投资要点 国企改革强调继续推进国有控股上市公司改革和国企专业化整合，关键核心技术相关央国企将成改革重点： 2022 年 9 月，国务院国企改革领导小组办公室召开巩固深化国企改革三年行动、补短板强弱项专题推进会，会议明确提出，推动上市公司成为市场化经营机制的先锋表率， 支持鼓励上市公司与同行业头部企业在业绩、效率等方面全方位对标、针对性赶超。推动资源向主业企业、优势企业、“链长”企业集中，鼓励更多企业和地区形成“一业一企、一企一业”新格局。 我们认为在健全关键核心技术攻关新型举国体制背景下， 相关央国企一直以来承担着技术引领、自主可控的重要责任，是持续深化国企改革的重点。 中国电子和中国电科是信息产业国有重要骨干企业： 中国电子以网络安全和信息化为主，主营业务涵盖信息安全、新型显示、集成电路、高新电子、信息服务等国家战略性、基础性、先导性电子信息产业领域。形成了 CPU、轻操作系统为代表的一系列计算技术成果，形成了安全可信的“PKS”体系。 中国电科是我国军工电子主力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。 依托 47 家科研院所，中国电科重点布局电子装备、网信体系、产业基础、网络安全四大板块，近期集团加速资产整合和收购， 有效推动研究院所与产业公司的协同发展， 持续多年入选《财富》世界 500 强。 有望从产品业务、上市平台等方面展开合作： 我们认为，在健全关键核心技术攻关新型举国体制、国企改革三年行动进入收官期的背景下，作为重要的科技型央企，中国电子和中国电科有望进一步深化产品业务、上市平台等方面协同，旗下上市公司将成为改革的先锋表率。 产品业务协同： 中国电科和中国电子协同有望提供更完善的“PKS”体系和信创整体解决方案，拓展市场渠道，促进相关业务快速健康发展。 上市平台协同： 近年来，中国电科和中国电子多次将旗下重要资产注入上市平台，在国资委吸收合并、资产重组、跨市场运作等相关政策支持下，两大集团旗下资产证券化率有望进一步提升。 投资建议及相关标的： 从业务协同角度看，两大集团有望从竞争走向合作的领域包括数据库、信创云等。建议关注太极股份、深桑达。 信创生态两大集团互补，两方协同会合力在 PKS 体系的发展上，建议关注中国软件、中国长城、华大九天。在网络安全方面，真正形成具有强力背书的国有安全巨头，在政策施行、加强监管和快速获得顶层信任方面具备核心优势。建议关注卫士通。在资产证券化方面，建议关注东信和平。 风险提示： 政策推进不及预期；疫情影响生产经营。

2022年10月10日发布 特斯拉AIDAY2022“上新”，机器人+车+超算三轨发力 机器人 人形机器人Optimus真机发布 产品基本参数：体重73kg，静坐功耗100W、运动功耗500W，全身具有超过200个DoF自由度、手部自由度为27DoF（目前市面上人形机器人全身DOF数量一般在20-50个）。动力电池被安装在躯干上，名义输出电压为52V，电量为2.3KWh，可以自动寻找充电设施。TeslaBot搭载一颗特斯拉车型同款的SoC芯片，支持Wi-Fi和4G（LTE)网络传输。 特斯拉人形机器人基于特斯拉的FSD计算机模组和方案，能够实现技术共享，降低部分软件和研发成本，标准量产的成本和售价瞄准2万美元以下，预计3年量产，5年商用，计划销量超过百万台。 Optimus与智能汽车一脉相承 值得一提的是，特斯拉人形机器人的感知和技术部分基本沿用特斯拉FSD方案，包括特斯拉自研的SoC芯片集成的系统作为大脑，以及面部的Autopilot摄像头等。自动驾驶经典的三步骤，感知-规划-执行，在机器人身上同样适用。 在感知方面，Optimus主要利用视觉作为环境感知传感器，采用与汽车一样的“占用网络OccupancyNetwork”算法来识别可行动区域，并根据室内环境重新训练。在行走方面，软件在感知和分析外部环境后，会画出行驶轨迹，然后根据轨迹规划出每个脚的落脚点，然后再让执行器执行。

2022年10月08日发布 市场回顾 上周（9.26-9.30），沪深 300 指数下跌 1.32%，中小板指数下跌 2.50%，创业板指数下跌 0.64%，计算机（中信）板块下跌 3.67%。板块个股涨幅前五名分别为：南天信息、卫宁健康、左江科技、京北方、方正科技；跌幅前五名分别为：传艺科技、当虹科技、天泽信息、东方通、润和软件。 行业要闻 央行发布《中国人民银行发布中国普惠金融指标分析报告（2021 年） 》 ：我国数字支付规模持续扩大 商务部：支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场 公司动态 朗科科技：9 月 25 日消息，公司拟以人民币 3,000 万元在韶关乳源投资设立全资子公司，该全资子公司名称拟定为韶关乳源朗坤科技有限公司 中望软件: 9 月 26 日消息，公司 IPO 限售股将于 10 月 11 日上市，本次流通限售股数量为 4,561,001 股，占总股本 5.262% 中科创达: 9 月 26 日消息，公司拟向特定对象发行股份数量不超过30,176,190 股，拟募集资金总额为不超过人民币 310,000 万元 本周观点 国企改革的三年行动已进入收官阶段，政策催化频出，并且更加强调了对于资本市场、专业化整合的高度重视。与此同时，在建立关键核心技术攻关新型举国体制的大趋势下，通过优化资源配置、高效配置科技力量和创新资源来实现高水平科技自立自强已经是大势所趋。计算机行业“以人为本”与相对轻资产的特点决定了在国企改革红利中将享有较高的向上弹性。中国电科与中国电子的历史背景和战略定位决定了其计算机行业“国家队”的重大使命，在专业化整合等政策驱动下有望迎来深化改革的重要红利，建议重点关注两大集团旗下中国软件、卫士通、电科数字、太极股份、中国长城、海康威视、华大九天、奇安信、天融信、达梦数据（拟 IPO）等上市公司。 风险提示： 政策落地不及预期；疫情影响需求；关键技术攻关进度不及预期