理工酷

2022年11月01日发布

核心观点：轻工板块的危与机，阳光总在风雨后

展望轻工行业2023年，困难依然不少，但如何将危转机，则也是给优势龙头酝酿了发展良机：1）疫情反复常态化仍然是趋势，企业如何发挥优势通过内生外延等方式扩张；2）地产政策托底，关注竣工改善与存量需求增加；3）成本端预计将迎来改善，有望带来盈利改善，但如何提高产业议价能力更加重要；4）海外环境仍不明朗，关注必选品类以及人民币贬值带来汇兑收益；5）消费呈现分层化，并非简单消费降级或者升级。

投资主线：布局优质长跑冠军，拥抱景气新赛道

主线一：轻工优质龙头处于历史估值低位，左侧布局正当时。家居：地产政策托底，竣工数据改善、存量需求增加，以及优势家居龙头品类扩张与份额提升下，行业有望迎来景气回升。推荐欧派家居、公牛集团、顾家家居、敏华控股、志邦家居、曲美家居；造纸：明年成本压力有望缓解，看好产能持续扩张以及产业链向上延伸的林浆纸一体化的企业，推荐太阳纸业；包装：看好需求稳健，成本下行，以及行业集中度提升下，包装板块业绩增速靓丽，推荐昇兴股份、裕同科技；日常轻工消费：推荐晨光文具、周大生、稳健医疗；电子烟：监管政策逐步落地，带来行业竞争格局清晰以及有利于行业有序发展。

主线二：消费景气赛道，国货品牌崛起。化妆品：本土优势国货品牌，凭借营销优势与功效研发能力方面的后来居上，有望持续抢占份额。推荐贝泰妮、珀莱雅、上海家化；宠物用品消费：宠物消费前景良好，随着渗透率提升以及国内市场的拓展，产业链公司迎来发展良机，推荐依依股份，受益标的：源飞宠物。新兴领域：铝塑膜等运用在新能源汽车上的新材料有望持续放量，推荐：紫江企业。

风险提示：原材料价格大幅上涨风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险；国际贸易环境变化风险。