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2022年10月24日发布

本周纺织服饰板块领先大盘0.87%，宏达高科、聚杰微纤、华斯股份涨幅靠前。本周（10.17-10.21），SW纺织服饰板块下跌1.72%，领先大盘0.87个百分点，其中SW纺织制造板块下跌1.95%，SW服装家纺下跌1.65%，宏达高科（+4.11%）、聚杰微纤（+3.78%）、华斯股份（+3.71%）涨幅靠前。目前SW纺织服饰整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为18.05倍，低于近1年均值。

本周家居用品板块落后大盘2.25%，好莱客、皮阿诺、麒盛科技涨幅靠前。本周（10.17-10.21），SW家居用品板块下跌4.84%，落后大盘2.25个百分点，好莱客（+19.48%）、皮阿诺（+14.61%）、麒盛科技（+8.39%）涨幅靠前。估值方面，目前SW家居用品整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE为21.86倍。

行业新闻：

（1）皮阿诺实控人马礼斌拟6亿元转让20%股份，保利将成第二大股东。10月17日晚，皮阿诺公告称，实控人马礼斌拟通过协议转让方式，将持有的皮阿诺股份3730.8万股（占上市公司目前股份总数的20%），转让给央企保利集团旗下珠海鸿禄公司。根据公告披露，珠海鸿禄、共青城齐利两家公司的执行事务合伙人为保利（横琴）资本管理有限公司，而后者由保利投资控股和保利发展（由“保利地产”更名而来）分别持股50%和45%，往上穿透实控股东则是资产规模超万亿的中国保利集团，最终实控人是国务院国资委。

（2）增长5.6%，宜家2022财年零售额395亿欧元。瑞典家居用品巨头宜家于2022年10月13日表示，受俄乌战争、供应链中断、通货膨胀加剧以及新冠疫情大流行的影响，2022年成为了宜家发展史上“特殊的一年”。从2021年9月1日至2022年8月31日的这一财年中，宜家的零售额达到395亿欧元（约386亿美元），较上一年的374亿欧元增长了5.6%。

（3）阿迪达斯公布三季初步业绩，大中华区双位数下滑。阿迪达斯周四公布第三季度初步业绩数据，集团销售额同比增长11%至64.08亿欧元，毛利率下滑至49.1%，营业利润率更缩水至8.8%，净利润同比大跌62.6%至1.79亿欧元。此外，在报告期内大中华区业务再次录得双位数下滑，这已经是阿迪达斯连续三个季度在大中华区下滑。尽管，第四季度将迎来世界杯这样的世界级体育赛事，阿迪达斯仍然决定再次下调全年预期，预计2022年全年收入将以中个位数的速度增长。截止2022年第二季度，阿迪达斯销售额受到了供应方面的冲击以及俄罗斯市场收入损失的拖累，同时也受到了中国封控的影响。第二季度的销售额按不变汇率计算增长4%，达到56亿欧元(约55.9亿美元)，大中华区的收入下降了35%。不过阿迪达斯表示，亚太地区整体恢复了增长，涨幅14%。第二季度净利润3.09亿欧元，同比下降24.2%。

纺服板块投资建议：纺织制造方面，近期疫情仍在反复，欧美通胀压力依然较大，纺服企业订单或有所承压，建议继续关注深度绑定下游优质客户的针织服饰制造龙头申洲国际。品牌方面，疫情仍影响线下销售，建议继续关注大单品策略效果显著的珀莱雅、下沉市场布局领先的珠宝龙头周大生、本土运动服饰龙头安踏体育。

家居板块投资建议：家居用品板块方面，家居企业三季度业绩即将陆续发布，目前行业整体景气度仍处于底部，并且考虑到高温天气以及地产销售端数据较弱，三季度各家居企业业绩或有所影响。但目前政策端持续向好，家居板块估值得到支撑。同时，欧派、顾家等家居龙头企业发布股份回购或高管增持计划，彰显长远发展信心。建议继续关注零售渠道力领先，整装先发优势显著的欧派家居、推出整体睡眠解决方案的顾家家居、积极推进整家布局，估值向上空间充分的索菲亚，以及渠道规模持续扩张、多品类接力增长的喜临门、金牌厨柜、志邦家居。

风险提示：地产政策效果不达预期；国内疫情持续出现反复；品牌竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格波动风险。