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2022年10月24日发布

投资要点：

10月机械板块大涨8.81%，大幅跑赢沪深300，排名全行业第3。截止到10月21日收盘，10月沪深300指数下跌1.06%，中信机械板块大涨8.81%，跑赢沪深300指数9.87个pct，在30个中信一级行业中排名第3，仅次于计算机、医药。10月叉车、机床工具、高空作业车表现居前，分别上涨31.79%、18.6%、18.52%。

9月经济数据弱修复，光伏、锂电设备需求持续强劲，风电招标大涨，核心零部件迎来积极的基本面拐点：9月份制造业、基建固定资产投资累计同比分别为10.1%、11.2%，环比上月分别变动了+0.1pct、+0.83pct。9月制造业投资增速、基建投资继续小幅增长，增长到两位数以上。9月房地产开发投资完成额继续下跌到-8%，环比下跌0.6pct，下跌趋势并未扭转。成长行业中光伏、风电新增装机量、新能源汽车销量持续走好，基本面依然是机械行业里比较靓丽的。9月挖掘机销量继续微增长，工业机器人产量大涨15.1%，工业自动化底部仍需夯实。今年风电招标大涨，明后年风电装机量增长确定性较强，叠加原材料价格下跌，风电核心零部件迎来积极的基本面拐点。

投资建议：积极关注基本面出现积极拐点的风电核心零部件板块，中长期关注受益国产供应链自主可控的专精特新企业

近期政策面对新能源发展力度有所降低，但是新能源方向仍然是中长期成长和稳增长的主线。今年锂电设备订单饱满供不应求的局面仍然持续，光伏、风电大量资金仍然跑步进场，全产业链扩产力度都非常大，叠加TOPCON、异质结等电池片技术路线加快降本速度，迭代加速。美国10月7日进一步加大对华半导体行业制裁力度，从半导体等三大高端产业钳制中国的战略意图仍进一步深化，大有制裁无上限，不达目的不罢休的态势，国产半导体产业链中长期将受益国产自主可控。风光锂半设备很长一段时间内都将是机械行业的主流方向。

截止2022年9月底风电项目招标(不含框架)规模达到80GW，如果计算国家电投10.5GW的海上框架招标，已经达到90GW，这个数据已经是已经2021年的招标总量的1.5倍。目前来看，海上风电框架招标已经超过20GW，陆上风电接近70GW，今年全年招标数据含框招结果或超过100GW，这个数据对23年乃至24年的装机提供有力的支撑。风电零部件过去两年受原材料价格大幅上涨、风机招标价格不断下降等影响，毛利率下滑明显，盈利能力普遍承2023-2024年装机量大幅增长，风电零部件板块将迎来明显的行业景气拐点。重点关注受益风机大型化价值量增加的核心零部件公司。

受外部政治形势影响，国产供应链自主可控变得越来越重要，各种关键零部件、材料、卡脖子环节的国产自主可控、能够实现进口替代的专精特新上市公司都将迎来历史性发展机遇。站在较长的时间点看，国产供应链自主可控也将是另一条大风口，即是我国应对未来越来越严峻的外部政治形势的需要，也是国内供应链难得的黄金发展时期。重点关注优质专精特新企业。

风险提示：1）制造业投资增速不及预期；2）出口需求不及预期；3）下游行业需求不及预期；4）原材料价格继续上涨；5）新能源、半导体政策发生重大转变。