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底部布局机遇凸显

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概述

2022年10月21日发布

本期内容提要:

消费电子探底历史低位,汽车架构演变把握结构性机会。消费电子年初以来领跌申万一级, 9 月跌幅仅次于传媒。估值方面,消费电子市盈率不断试探 2018 年低位,迎来左侧布局良机。手机市场存量博弈,宏观经济承压引导消费降级,逆全球化趋势加速产业链转移,细分方向龙头或将受益。VR 方面,头显出货逐渐起量,但行业仍处发育期,资本开支巨大铸就行业壁垒,短期强者恒强逻辑主导,大厂深度绑定厂商具有成长潜力。汽车电子方面,汽车整车集成核心从物理架构转化为电子架构,汽车电子占整车制造成本 2030 年将达 49.55%。电动化进入平稳渗透期, 智能化登台主唱。感知层面,摄像头确定性最强,激光雷达单车价值量最高。决策层面,芯片算法是关键。建议关注手机市场实力强劲的立讯精密、东山精密、长盈精密; VR 行业布局领先的歌尔股份;受益于汽车智能化潮流的炬光科技、长光华芯、水晶光电、联创电子。

手机跟踪:全球市场跌幅收窄,荣耀出货翻倍式增长。 全球市场方面,根据 Omdia 的数据,2022 年 Q2 全球智能手机出货量 2.94 亿部,同比-3.2%,相较于一季度跌幅收窄。其中,三星、苹果、荣耀二季度出货量分别为 62.2、48.9、15.1 百万部,分别同比+8.7%、+12.9%、+125.4%。三星低端机型表现良好,苹果在高端市场需求平稳,荣耀出货翻倍增长。国内市场方面,市场持续低迷。7 月智能手机出货量1990.8 万部,同比-30.58%。8 月智能手机出货量同环比双跌,跌破2015 年以来最差 8 月单月记录。但荣耀在国内市场表现亮眼,8 月出货 3.6 百万部,同比-14.4%,环比+4.3%,TOP5 厂商环比唯一正增长,获得单月销冠。

汽车电子跟踪:乘用车市场产销两旺,激光雷达车型逐步上市。据乘联会统计,2022 年 9 月国内乘用车产量为 236.2 万辆,同比+37.3%;零售为 192.3 万辆,同比+21.6%。上半年疫情影响已经出清,汽车市场产销两旺。电动化方面,9 月新能源车销量超预期,共计销售 61.1万辆,同比+83.1%。9 月是传统销售淡季,购置税减半政策并未严重影响新能源车市场,油价上涨持续,地方政府激励出台, 9 月电车销量超出预期。厂商方面,比亚迪领跑 9 月销量,哪吒、几何、理想等在新势力中销量靠前。智能化方面,激光雷达车型不断推出,9 月小鹏G5、上汽飞凡 R7 陆续上市,10 月将上市 5 款新能源车型,其中,吉利旗下路特斯将发布首款纯电 SUV 路特斯 ELETRE,该车型搭载了 4颗激光雷达。

AR/VR 跟踪:软硬件共振,投融资步调平稳。硬件端二季度全球及中国 VR 头显分别出货 230 万、 33 万台,分别同比+30.68%、 +371.43%。Meta 龙头宝座稳固,PICO 成长迅猛,份额分别为 78.1%、11.2%。新机发布方面,9 月共发 6 部新机,其中 4 部 AR 产品,PICO 4 海外亮相。9 月融资并购步调平稳,据 VRPina 统计,9 月 XR 行业共发生17 笔融资并购,其中,Meta 并购触觉反馈公司 Lofelt。

投资评级:看好

风险因素: 新冠疫情扩散加剧风险;新车渗透不及预期风险;激光雷达上量不及预期风险;VR 出货下滑风险。

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上传时间:2022-10-21
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