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海内外需求共振,2023年大储装机弹性可期

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概述

2022年10月20日发布

储能行业更大的爆发或在2023年。2021年全球储能市场正式步入快速成长阶段,海内外长期装机预期空间打开,2022年欧洲电价大幅上行刺激户用储能需求爆发,但原材料价格高位压制部分大型储能项目装机需求,2023年上游原材料价格拐点渐近,前期积压项目或将加速启动,行业整体增速有望再上台阶。

国内:各环节发展模式渐明,储能项目加速落地。2021年为国内储能行业由商业化起步迈向规模化发展的过渡之年,随着国家、地方层面储能政策的密集出台,各环节储能发展模式在探索中逐步走向成熟。中短期内新能源配储要求为国内储能市场核心驱动因素,部分省份独立/共享储能盈利模型初步建立,后续有望贡献较大增量。2022年受制于成本因素国内储能项目整体落地节奏偏慢,2023年光伏组件、储能电池价格有望回落,预计项目建设节奏将明显加快,2022年前三季度国内储能项目招标规模超过60GWh,2023年装机可期。

海外:收益上行叠加成本下降预期,2023年大储弹性可期。2022年海外大型储能项目收益端上行幅度小于成本端,压制装机需求,2023年情况或迎反转。一方面,电价上涨后海外储能项目收益空间明显抬升,另一方面上游原材料价格有望迎来回落,2023年美国、英国等部分海外地区大储经济性有望提升,从而有效刺激装机需求,2023年海外大储装机增速弹性或超户用储能。

短期内大储市场竞争格局趋于激烈,格局清晰的细分环节及海外市场盈利能力更佳。储能产业链涉及电池、电力电子设备、配套设备、系统集成等多个环节,整体来看随着市场规模的快速扩大,短期内市场参与者快速增加,行业格局趋于分散。相对而言,现阶段电池及温控环节的格局较为集中,PCS、系统集成环节的竞争则已经较为激烈。此外,考虑到海外市场中储能成本传导相对顺畅,同时在可融资性、售后服务方面的壁垒更高,因此竞争相对缓和,盈利兑现度较高。

投资建议:建议重点关注2023年装机弹性更大的大储产业链,包括(1)格局清晰的温控环节,相关标的英维克、同飞股份;(2)海外占比高、盈利兑现度好的头部PCS及系统集成厂商,相关标的阳光电源、盛弘股份;(3)大储积累深厚,户储取得突破的PCS/集成厂商,相关标的科华数据、科士达;(4)华为、宁德等全球储能龙头的配套供应商,相关标的德赛电池、星云股份。

风险提示:储能市场发展不及预期、原材料价格持续上涨、市场竞争加剧、模型假设与测算结果存在偏差等。

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