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2022年10月18日发布

投资要点

市场表现：本周SW交运指数+1.3%，跑赢大盘(沪深300)0.3个百分点。其中航空-2.6%，机场+1.6%，航运+2.6%，港口+0.5%，公路+1.3%，铁路-0.4%，公交-1.9%，物流+3.5%。板块涨幅前五个股：嘉友国际+16.6%、兴通股份+13%、炬申股份+12.8%、华贸物流+12.5%、厦门象屿+11.8%；涨幅后五个股：盐田港-7.7%、ST海航-6.8%、中远海能-5.8%、吉祥航空-4.8%、南方航空-4.4%。

行业主要指数变化：航空方面，据飞常准民航看板数据显示，10月1-7日国内客运航班量4.59万班次，同比下降42%；截至10月2日，国内航线景气指数上涨，国际航线和港澳台航线景气指数下跌；运量指数上升，国内航线环比+16%，国际航线运输环比+4.5%，港澳台航线环比+9.1%；票价指数出现分化，国际航线和港澳台航线票价指数下跌，国际航线环比-7.7%，港澳台航线环比-15.2%，国内航线票价指数上升，环比+4.9%；客座率变化不大，国内航线维持在70%左右，国际线航线恢复至70%以上。航运方面，BDI运价指数报收1838点,较上周下跌123点（-6.3%）；油运指数上涨，BDTI报收1481点，较上周上涨20点(+1.4%)，BCTI报收1204点，较上周上涨54点(+4.7%)。集运市场指数有所下跌，CCFI本周报收2026点，下跌13%；SCFI报收1814点，下跌5.7%。中国公路物流运价指数报收于1043.6点，相比于上周上涨15点，相比于去年同期上涨41.4点，同比+4.1%。

行业动态：1）国家邮政局：我国快递包装绿色治理工作取得初步成效；2）10月国际航班数量迎来大增；3）美西运费已缩水9/10，船只满载率仅3/4；4）天津港“智慧零碳”码头集装箱吞吐量突破一百万标箱；5）俄政府令：克里米亚大桥重建将于2023年7月1日前完成。

重点推荐：

1）招商南油：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，而美国炼油厂在政府施压下将减少对欧燃油出口，苏伊士运河以东地区有望成为最大贡献者，目前中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应带动新加坡-澳大利亚（招商南油主力航线）运价提升，成品油轮新增运力放缓，船舶供应减少短时间内难以逆转，公司内外贸兼营静待价值重估。

2）韵达股份：22H1市占率16.7%，22Q2业绩低点，关注后续旺季改善；新一期股权激励发布，22-24年内归母净利润不低于20.5/28/35亿元，高行权价进一步提升积极性。

3）圆通速递：得益于ASP提升及成本有效控制，2022H1快递单票毛利修复显著，疫情下韧性凸显；国际货代+航空业务协同发展，营收毛利双增，业务发展稳中向好。

风险提示：1）宏观经济增速大幅下滑；2）全球疫情反复风险；3）汇率大幅贬值等。