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2021年12月20日发布

投资要点：

本周汽车板块继续走弱。 本周中信汽车指数跌3.61%，落后大盘1.62个百分点，位列30个行业中第28位。其中，乘用车跌6.28%, 商用车涨2.02%,汽车零部件跌2.69%，汽车销售及服务跌0.10%。概念板块中，新能源车指数跌5.34%, 智能汽车指数跌2.25%。 汽车板块连续回调，一是10月以来的供给侧估值修复，使得板块短期涨幅过大、估值偏高， 二是海外整车企业如特斯拉、“蔚小理”等高位回调对国内市场产生压制，三是特斯拉召回事件影响市场对汽车零部件产业链地位的忧虑。

蔚来发布ET5， 起售价32.8万元。 1）作为对标BBA宝马3系、奥迪A4、奔驰C级以及Model3的中级智能电动轿车，75KW电池包版补贴前售价32.8万元，售价继续下探， BaaS后统一售价25.8万元， 预计将于2022年9月交付； 2） 动力性能：使用新一代纯电平台NT2，标配前150kW异步、后210kW永磁电机，综合输出功率360kW，最大扭矩700牛·米，百公里加速4.3秒，制 动 距 离 33.9 米 ； 75/100/150kWh 电 池 包 下 ， CLTC 续 航 分 别 超550/700/1000km； 3） 智能驾驶： 标配ADAM超算平台、 升级版AQUILA超感系统， 4颗英伟达Orin X构成1016TOPS计算中枢，标配19项辅助驾驶功能包括窄路辅助、视觉融合泊车、智能自适应巡航等。 4） 智能座舱：PanoCinema全景数字座舱， 12.8英寸的AMOLED显示屏，首款AR/VR体验的原生设计车型， NIO Air AR眼镜，支持双目4K分辨率显示。

乘联会前2周批销环比增长25%， 零售环比增长11%。 批发角度看，第

1、 2周的日均销量分别为4.6万辆、 6.2万辆， 同比分别为-12.0%、 -3.1%，环比分别为17%、 30%； 12月前2周日均批销为5.6万辆， 同比-6.4%， 环比25%，环比远超季节性， 反映“缺芯”缓解后，如期补库。零售角度看，第

1、 2周的日均销量分别为4.0万辆、 5.2万辆，同比分别为-16.5%、 -8.7%，受去年基数较高影响；环比分别为1%、 17%； 12月前2周日均零售为4.7万辆， 同比-11.6%， 环比11%。

投资建议： 1） 继续看好汽车零部件， 建议关注： ①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份； ②轻量化，关注文灿股份、爱柯迪；③智能驾驶产业链，华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学科技、伯特利、耐世特、中国汽研；④其他成长性赛道，包括中鼎股份、星宇股份、 上声电子等。 2） 自主崛起趋势明朗，整车厂建议关注吉利汽车、长城汽车，以及低估值上汽集团。

风险提示： 芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。