2022年06月28日发布 6月市场情绪逐步回暖，截至6月26日，6月份上证综指上涨4.11%，沪深300上涨7.41%，创业板指数下上涨17.44%，计算机行业指数上涨8.40%：2022年年初至今上证综指下跌5.37%，沪深300下跌11.04%，计算机行业下跌23.69%，创业板指数下跌14.99%。 目前，计算机行业整体估值水平（PE，TTM，剔除负值）为35.21倍，低于近十年行业历史平均水平，行业已经具备一定的配置价值。计算机子板块6月份涨跌幅靠前板块有智能汽车、人工智能、网络安全，涨跌幅中位数为7.75%：子板块市盈率靠前的板块为SAAS、智能汽车、地理信息。 近期，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》列入深圳人大常委会发布的2022年立法计划首位，6月23日《管理条例》获市七届人大常委会第十次会议表决通过，有望在年内出炉。 深圳率先破冰，智能网联汽车法律空白问题有望取得突破并带来示范效应，国内自动驾驶行业将迎来L2+到L3-4级飞跃。国际比较来看，技术层面，我国自动驾驶发展水平和美欧国家相比差距已经不大，但美欧国家的立法推进速度通常快于自动驾驶技术的发展速度，例如，德国2017年颁布了全球首个自动驾驶法律《道路交通法第八修订案》使得L3级自动驾驶上路有法可依，此后德国联邦委员会又于2021年5月再次通过立法允许L4级完全无人驾驶汽车于2022年在公共道路中行驶。相较而言，我国自动驾驶立法相对谨慎，基本与当下技术发展水平保持一致，部分领域还存在一定的带后性。此次深圳立法，将率先破冰，预计国内其他城市地区相关法律有望陆续推开，推动国内自动驾驶行业将迎来L2+到L3-4级飞跃，智能网联车渗透率将加速提升，产业链上下游将充分受益技术升级带来的需求扩容。 投资建议 我们建议抓住数字经济投资主线，近期建议重点把握以下几条主线，1、云计算赛道上下游龙头公司估值持续回落，低PEG龙头公司配置价值品显：2、智能网联车渗透率有望加速提升，产业链上下游将充分受益：3、“泛安全”包括信创、网安及工业软件类优质龙头公司。 重点推荐浪潮信息（000977.SZ）（7月金股）、中科曙光（603019.SH）、中科创达（300496.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、金山办公（688111.SH）、广联达（002410.SZ）、中望软件（688083.SH）、恒生电子（600570.SH）、税友股份（603171.SH）、朗新科技（300682.SZ）、东方通（300379.SZ）、国网信通（600131.SH）、用友网络（600588.SH）、中控技术（688777.SH）、柏楚电子（688188.SH）、威胜信息（688100.SH）、深信服（300454.SZ）、安恒信息（688023.SH）、瑞纳智能（301129.SZ）、招尔思（300229.SZ）、宝信软件（600845.SH）、财富趋势（688318.SH）。 风险提示 政策推进不及预期风险：疫情影响供应链风险：行业竞争加剧风险

2022年06月28日发布 行情回顾：截至2022年6月24日，本周沪深300指数报收4394.77点，上涨1.99%；申万计算机指数报收3965.91点，上涨2.73%，跑赢大盘。全行业横向看，计算机行业涨跌幅居10/31位。 当前计算机行业PE（TTM）为38倍，远低于近5年来中位数45倍，仍处于底部区间。 本周核心观点：伴随首部规范智能网联汽车管理法规在深圳落地，国内高级别自动驾驶的法律空白问题取得突破，并有望形成示范效应向全国推广，L3全面准入有望迎来加速。同时，理想L9的发布进一步拉升智能汽车板块景气度，其智能座舱方面搭载两颗高通8155芯片，可支持车内5屏交互，打造家庭第三生活空间；其智能驾驶方面搭载两颗英伟达Orin芯片，最大算力达到508TOPS，配合包括激光雷达在内的24个感知硬件，可实现全场景的导航辅助驾驶功能NOA。总体来看，智能汽车仍是具有“政策+技术+需求”三重周期向上共振的最佳成长性赛道之一，产业趋势正强，建议积极关注中科创达、四维图新、德赛西威等占据卡位优势的龙头企业，伴随市场情绪回暖，估值仍有拔升空间。 L3立法终获通过，高阶自驾落地加速。6月23日，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》获深圳市七届人大常委会第十次会议表决通过。本《条例》是深圳市在新兴产业领域的重要立法，也是中国首部规范智能网联汽车管理的法规，对以往处在模糊领域的L3级别自动驾驶的全域通行问题做出了明确规定，并对L3及以上自动驾驶的权责、定义等重要议题进行了详细划分。我们认为，困扰产业许久的智能网联汽车法律空白问题已取得积极突破，并有望带来示范效应向全国加速推广，国内自动驾驶行业或将迎来L2+级到L3、L4级的跨越式发展。 汽车产业链利好频发，明星车型打造示范效应。除了受益于汽车供需改善带动外，智能汽车本身亦是具备强产业趋势的赛道。6月22日，李克强总理主持召开国务院常务会议，确定加大汽车消费支持政策，刺激车市持续回暖。从近期发布的新车型来看，功能丰富的智能座舱和高算力计算平台已经开始规模上车，其中理想L9无疑引发了市场上极高的关注度，发布72小时预定量超过3万名。理想L9搭载了两颗高通8155智能座舱SoC，支持三块15.7寸的三星OLED屏幕以及HUD，同时搭载两颗英伟达Orin芯片，最高算力达到508TOPS，配合“摄像头+激光雷达+毫米波雷达+超声波雷达”的同级别最强传感器配置和自研的ADMax智能驾驶系统，有望为下一代智能汽车的设计带来明显的标杆效应，推动行业加速发展。 华为软硬兼修加速上车，国产车机蓬勃发展。以华为为代表的国产车机生态正不断丰富，继问界M5和极狐阿尔法SHI版上市取得亮眼表现后，6月25日，由长安汽车、宁德时代、华为三个强力玩家联手打造的智能电动新品牌阿维塔11系列正式亮相，除业界最为关注的CHN纯电平台外，华为首次实装的智能底层3系统（华为HarmonyOS智能座舱车机操作系统、华为AOS智能驾驶操作系统、华为VOS智能车控操作系统）亦是对整车跨域融合和SOA架构开发的进一步尝试。在三个域控制系统的基础上，还有面向服务的跨域集成软件框架VehicleStack，可以按照整车的应用场景和体验需求调用系统能力，实现性能最优。硬件方面，阿维塔11搭载MDC810芯片，最高算力可达400TOPS，同时搭载34颗传感器，包含3颗激光雷达、6颗毫米波雷达、13颗高清摄像头、12颗超声波雷达，并且整套硬件均由华为提供，能满足点对点的连续智能驾驶辅助，覆盖高速、城区以及泊车等多重场景。 本周投资组合：1）稳健组：中科创达、金山办公、广联达、中科曙光、朗新科技。2）弹性组：智明达、龙软科技、新国都、石基信息、中望软件。 风险提示：疫情反复影响项目进展；宏观经济承压；原材料价格上涨；贸易摩擦加剧；汇率波动风险；板块政策发生重大变化；研发进度不及预期等。

2022年06月28日发布 Intel、Aspeed收入增速指标：Intel、Aspeed分别为CPU、BMC龙头厂商，IntelCPU芯片一直占据全球服务器市场90%以上份额，AspeedBMC芯片2018年在服务器市场份额约64.86%，二者业务收入对全球服务器市场具备较强指引意义。研究显示，该指标领先服务器出货指标增速约2-3个季度，Intel数据中心芯片收入增速在2022Q1较2021Q4有所改善，Aspeed自2021Q3起收入增速环比明显提升，二者均呈现拐点。 Intel、Aspeed出货量增速指标：2021Q4，IntelDCG收入增长19.7%，营业利润下降16.9%，出货量增长17%，可以见得，该项业务受服务器芯片价格影响较大。我们将IntelDCG业务出货量作为芯片出货量，增速指标领先服务器出货量增速约2-3个季度，自21Q3增速环比持续提升，呈现拐点。对于Aspeed芯片出货量，我们将中关村芯片价格指数增速近似为Aspeed芯片价格增速，以此推算芯片出货量增速走势。Aspeed芯片出货量自2021Q3以来增速持续改善，呈现拐点。 全球DRAM内存营收增速指标：DRAM在中国半导体存储器市场占比近六成，研究显示，全球DRAM厂商内存总营收增速领先服务器出货量增速约2-3个季度。从DRAM收入增速来看，2022Q1，内存收入增速下滑，DRAM指标并未出现明显拐点。 云厂商资本开支增速指标：云服务提供商的资本开支（并不都用于服务器采购）是服务器需求的来源。研究显示，服务器下游厂商Capex支出数据与服务器需求也有一定相关性。从下游看，我们选取五家海外龙头云厂商，包括亚马逊、谷歌、微软、Facebook及苹果，观察合计资本开支的增速变化。自2020Q3以来，五家云厂商资本开支增速维持在20%以上，有望带动服务器需求增长。与此同时，资本开支高增长趋势可能延续。微软在年报中指出，未来几年将持续增加云产品相关资本开支。MetaPlatforms（原Facebook）也指出，2022年资本开支将达290-340亿美元，同比增长50%以上。 投资建议：Intel、Aspeed收入增速指标及出货量增速指标、全球DRAM内存营收增速指标、云厂商资本开支指标这6项指标中，Intel、Aspeed收入增速指标以及出货量增速四项指标走势已出现拐点，云厂商资本开支指标略呈现拐点迹象，建议关注IDC、服务器领域龙头厂商，如服务器领域浪潮信息、紫光股份、中科曙光，IDC领域光环新网、宝信软件等。 风险提示：云服务厂商资本开支增速不及预期，市场竞争加剧风险。

2022年06月27日发布 理想 L9 发布，汽车智能化产业链迎催化 6 月 21 日，理想 L9 正式发布，作为理想汽车的第二款车型，其在智能座舱和智能驾驶方面均有着亮眼的表现，为市场构建了一张中高端汽车的智能化全景图。考虑到 L9 潜在的爆款属性（根据官网信息， 3 天预定量超过 3 万辆），我们看好其一方面为相关产业链公司带来确定性的业绩增量，同时加强终端用户对智能化的感知，加速渗透率提升，智能车产业链迎催化。 智能座舱：多屏化、大屏化趋势已确立，“软件定义汽车”价值凸显 智能座舱方面， 在高通 8155 成为车企主流选择的当下， L9 也不例外，选择了 2颗 8155 来打造座舱域控，并标配有多个显示屏。从中， 我们建议关注两个趋势： 1）多屏化、大屏化趋势已确立， 除前排的中控和娱乐屏幕外， L9 还配备了后舱可折叠娱乐屏，全车共计三块显示屏，且均为 3K 级别的 15.7 寸的大屏。根据HIS 预测，到 2030 年，配备 3 块屏幕及以上的汽车数量将达到近 20%，空间广阔。 2）“软件定义汽车”价值凸显， 在 8155 成为主流选择，算力趋同的背景下，软件成为车企打造智能座舱差异化的核心，例如 L9 搭载了虹软 VisDrive 一站式车载视觉解决方案， 在语音交互外，还实现了手势交互。我们认为， 作为交互场景最多，用户感知最为明显的区域，智能座舱中“软件定义汽车”的趋势将率先显现， 根据亿欧智库预计，汽车软件在整车价值中所占的比例有望在 2030 年达到65%，市场规模有望增长至 3.44 万亿元， 建议关注相关软件和算法上市公司，如中科创达、四维图新、光庭信息、虹软科技、东软集团、科大讯飞、当虹科技等。 智能驾驶：激光雷达叠加高算力平台，助推高级别智能驾驶落地智能驾驶方面， L9 在车道保持、 AEB 等 L2 级别的功能之上，新增了全场景 NOA等 L3 级别的智能驾驶功能。 我们认为，智能驾驶功能的升级主要系英伟达 Orin芯片带来的计算能力提升与禾赛激光雷达带来的感知能力提升。 1） Orin 平台除了 508TOPS 的算力外，还具备完善的工具链、端到端解决方案、丰富 AI 算子库、和技术路线的确定性，是当前高算力平台首选；根据各家企业官网披露，包括蔚来、小鹏、理想、比亚迪、上汽等整车厂均会推出搭载 Orin 芯片的智能汽车，相关产业链将长期受益。 2） 激光雷达将在今年迈入上车周期，且在技术进步驱动成本下降的趋势下，行业渗透率有望快速提升。我们认为，对于激光雷达厂商而言，规模化量产能力将成为竞争重点。 建议关注在相关领域有布局的企业，如与英伟达深度合作的德赛西威、 与 Mobileye 长期合作的经纬恒润， 基于高通 Ride平台打造智驾域控制器的中科创达， 以及在激光雷达领域有布局的万集科技。 建议关注 智能汽车：德赛西威、中科创达、 四维图新、 道通科技、虹软科技、万集科技。 工业软件：宝信软件、中望软件、中控技术、 赛意信息、能科科技、鼎捷软件。 基础工具： 概伦电子、霍莱沃、普源精电-U、鼎阳科技、坤恒顺维、思林杰。 数字金融：神州信息、中科软、宇信科技、 恒生电子、新大陆、正元智慧。 人工智能：科大讯飞、海康威视、大华股份、奥普特、商汤-W、寒武纪。 网络安全：深信服、安恒信息、启明星辰、 天融信、 奇安信-U、信安世纪。 风险提示： 1）疫情加剧降低企业信息化支出； 2）财政与货币政策低于预期； 3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年06月27日发布 全面注册制研讨会顺利举行，把握证券IT投资机遇 6月25日，全面注册制研讨会顺利举行，会上总结了前期试点经验，并为即将到来的全面注册制改革谏言献策。2022年以来，证监会、政府工作报告已表示“全面实行股票发行注册制”，全面注册制有望加速落地。全面注册制落地将为证券IT市场带来显著增量，叠加金融信创的推进，证券IT迎来布局良机，推荐恒生电子、指南针、顶点软件、财富趋势，受益标的同花顺等。 事件：全面注册制改革研讨会顺利举行 6月25日，国家金融与发展实验室与社科院金融研究所联合召开全面注册制改革研讨会，邀请有关专家学者和市场机构负责人共同总结前期股票发行注册制改革试点经验，为即将到来的全面注册制改革谏言献策。参会代表表示，下一步，应系统总结前期试点经验，坚持注册制改革初衷，处理好市场与政府的关系，突出改革的市场化法制化导向，从投资者需求角度完善发行审核制度，真正将全面注册制改革落到实处。 前期试点取得积极成效，全面注册制有望加速落地 2020年8月24日，创业板注册制首批企业上市，创业板注册制试点正式落地。研讨会参会代表表示“前期注册制改革试点取得积极成效，股票市场包容性更强，发行上市审核程序更加透明，审核效率明显提高”。2022年1月，证监会召开2022年系统工作会议，表示“以全面实行股票发行注册制为主线，深入推进资本市场改革”；2022年3月，总理在2022年政府工作报告提到“全面实行股票发行注册制,促进资本市场平稳健康发展”。经过前期试点，全面注册制有望加速落地。 全面注册制叠加金融信创，证券IT迎来布局良机 全面注册制落地后，上市流程、上市公司数量、交易资质都将发生变动，为证券IT市场带来显著增量，包括证券、资管、基金、保险等机构系统的改造和升级，以及相关的测试和维护，涉及核心交易系统、投行、资管、合规、风控等系统，全面注册制改造有望给证券IT市场带来可观的增量空间。我们认为，创新、开放是金融市场发展的主线，全面注册制、做市商制度、北交所设立等一系列改革将持续为证券IT厂商带来增量业务；此外，根据亿欧智库数据，2021年试点金融机构信创投入占全年IT支出的15%，预计2022年占比将进一步提升至30%，金融信创也有望步入全面推广阶段，带来信创适配需求，证券IT迎来布局良机，推荐恒生电子、指南针、顶点软件、财富趋势，受益标的同花顺等。 风险提示：政策推进不及预期；金额IT投入不及预期；行业竞争加剧。

2022年06月27日发布 事件： 6 月 23 日，《深圳经济特区智能网联汽车管理条例》（以下简称《条例》） 获市七届人大常委会第十次会议表决通过。 点评： 1、 开放无驾驶人道路测试， 支持区级全域开放， L3 自动驾驶将合法上路根据此前公开的征求意见稿，《条例》从 8 个大方向进行规定，全面涵盖了从智能网联汽车自动驾驶的定义、市场准入，到路权、权责认定等方面的具体规定和管理办法。 我们认为《条例》 有以下三个重点： 1）完全无人驾驶： 明确提到“高度自动驾驶和完全自动驾驶的智能网联汽车可以不配备驾驶人”， 开放不配备驾驶人的车辆道路测试与示范应用， 推动区级行政区全域开放测试与应用试点， 并明确事故及违章责任认定； 2）合法上路： 在智能网联汽车取得相关准入，列入国家或深圳汽车产品目录后，可以销售； 经交管部门登记后，可以上道路行驶； 经交通运输部门许可，可以从事道路运输经营活动， L3 自动驾驶有望合法上路。 3）运输经营与收费： 明确智能网联汽车满足条件可从事道路运输经营活动，并可收取相关费用， 我们认为这代表无人驾驶 Robotaix 获得法规认可。 我们认为，《条例》 是全国首个对 L3 级及以上自动驾驶权责、定义等重要议题进行详细划分的官方管理文件， 后续深圳有望继续出台更详细的规范性文件，也为全国其他城市的 L3 级自动驾驶准入政策提供标准， 我国自动驾驶立法进程有望加速。 2、高算力计算平台量产上车，底层支撑 L3 及以上自动驾驶应用 英伟达 AGX Xavier 芯片于 2018 年开始出货， 第三代自动驾驶芯片 Orin 单芯算力将达到 254TOPS，已经获得蔚来、理想、沃尔沃、奔驰等多个整车厂定点项目，其中蔚来 ES7、理想 L9 已于 2022 年 6 月发布，分别搭载了 4 颗、 2 颗英伟达 Orin 芯片。 高通于 2020 年 1 月推出 Ride 平台，入局 ADAS 计算平台，长城、通用、大众、宝马都将基于高通 Ride 平台开发 ADAS 系统，其中通用汽车下一代 Ultra Cruise 采用两颗骁龙 SA8540P SoC 和一个 SA9000P AI 加速器，算力将达到 300TOPS， 我们预计高通 8540 芯片将于 2022 年下半年量产，高算力计算平台的量产上车，将从底层支撑 L3 及以上自动驾驶应用。3 、 多家车企发布新车，预埋高级别自动驾驶硬件， 22 年是自动驾驶元年 以国内新势力为例，蔚来 ES7、理想 L9 已经推出，分别搭载了 4 颗、 2 颗英伟达 Orin芯片，小鹏 G9 预计将于 2022 年下半年推出。感知层面，蔚来 ES7 自驾平台算力1016TOP，搭载 1 个激光雷达、 5 个毫米波雷达、 12 个超声波雷达、 1 个双目前方感知摄像头、 4 个环视摄像头、 7 个环境感知摄像头， 预埋汽车传感器与计算平台，高级别自动驾驶具备硬件基础。 投资建议： 技术+法规共同推动，国内自动驾驶有望加速，重点推荐中科创达（与电子团队联合覆盖）、德赛西威（与汽车团队联合覆盖）、光庭信息（与汽车团队联合覆盖），建议关注海天瑞声、四维图新、 千方科技、深城交。 风险提示： 自动驾驶相关政策法规落地不及预期；自动驾驶产业进展不及预期；系统性风险。

2022年06月27日发布 事件概括：2022年6月25日，中国共产党上海市第十二次代表大会上，李强同志提出把握城市生命体、有机体特征，以治理数字化牵引治理现代化，探索超大城市治理新路。并以城市运行“一网统管”牵引提升城市智能化水平、实现城市全周期管理，构建更加完善的城市运行数字体征体系。深化全域数据治理，夯实数字底座，打造城市级平台，加强智能终端推广。不久的将来，上海有望深化全域数据治理，实现城市全周期大数据管理。 数据已与各行业深度融合，为经济高质量发展保驾护航。发展数字经济是实现经济高质量发展的重要途径，数字经济正在深刻改变经济社会的生产与生活方式，使得资金得到更加有效地配置，并实现供给与需求的精准对接、个性制造与规模制造成本趋同，创造新的需求。2021年，“十四五”规划明确提出“加快建设数字经济、数字社会、数字政府，以数字化转型来整体驱动生产方式、生活方式、治理方式变革”，城市数字化转型上升为国家战略。伴随数字经济的稳步发展，数据已然覆盖并渗透到各行各业，成为各个领域不可或缺的生产因素。 预知大数据的价值，引领大数据的潮流。随着国家一系列相关政策的落地，大数据的运用与构建数字经济已然上升到空前的高度。此前，上海政府批准成立的国资控股企业上海大数据股份有限公司已经于2019年3月完成工商登记，作为智慧城市建设的主力军、国内大数据应用领域的领军企业和全球领先的公共大数据管理和价值挖掘解决方案提供商，满足政府对公共数据治理和提升城市管理及公共服务水平的要求，构建公共大数据与商业数据服务、以及政企数据融合的桥梁，促进社会经济发展。此外，据上海市政府网站2022年6月3日消息，上海市人民政府发布关于同意组建上海数据集团有限公司的批复，大数据将在企业经营、政务平台构建、医疗医保体系完善等方面不断彰显优势，政府有望更加有效地对城市进行管理，社会也将随之进入大数据时代。 投资建议：今年以来，数字经济上升到空前政策高度，我们一直强调数字经济最先立竿见影受益领域将是数字政府与数字治理，上海数据集团获批成立有望成为全国城市大数据运营的标杆，带动各地城市进一步发展，建议关注多伦科技，重点推荐深度参与上海城市物联网数据运营的电科数字、海康威视。 风险提示：新冠疫情反复；全域数据治理推广不及预期。

2022年06月27日发布 主要观点： 淡化单季度业绩影响，着眼预期改善 上海疫情导致整个二季度处在封控状态， 对于计算机行业内大部分公司都有不同程度影响。 7 月份是中报前业绩真空期， 各个板块的业绩下修的悲观预期已有体现，而中报又未现真容。 当前的投资我们认为应该更关注下半年预期催化。 网安行业下行预期已经充分体现，下半年可能存在多元催化因素 受上半年疫情影响， G 端与 B 端网安投资有所下降且华东地区项目落地进度遭延缓，但其他项目仍保持有序交付。 从市场角度来看， 二季度业绩已有充分预期。全年来看， 网安行业存在潜在可能的催化，包括但不限于行业内的资本运作、政策支持、网络安全事件。 长期来看， 根据《IDC 全球网络安全支出指南》， 2021 年我国网络安全市场投资规模达97.8 亿美元，有望在 2025 年增长至 187.9 亿美元，五年 CAGR 约为 18%。建议关注：奇安信、启明星辰、天融信、安恒信息、亚信安全。 金融创新推进，重视证券 IT 类公司的β 再谈恒生电子， 2015 年、 2019 年的两波行情均伴随资本市场的重要改革创新，沪港通、科创板。 2021 年以来，北交所、科创板做市商制度，乃至当前传言的个人养老金购买金融产品试点，均是未来行业与公司业绩的重要推动。同时，公司的α也较为清晰， 在资产管理机构核心领域市场占有率超过 80%。 同类值得关注的标的包括：金证股份、顶点软件。 全年确定性与下游支付能力的综合维度看，电力 IT 具有配置价值 我们在此前的报告中反复强调： 1）“十四五”期间，国网南网投入规划明确，智能电网投资有望达 4000++亿元； 2）新能源的建设的核心制约因素从成本转变为电网消纳能力，目前我国电网对于新能源消纳能力不足 30%。因此现阶段双碳与新能源正在倒逼电网提升消纳能力，实现电网的智能化改造或成为重点； 3）产业链下游支付能力强、疫情影响有限。对比之下，相关标的全年都具有较高的业绩确定性。 建议关注：朗新科技、远光软件、南网科技、东方电子、智洋创新。 国产替代 3.0 是必然趋势，科学仪器替代需求仍旧急迫 正如我们核心观点所说“业绩不是核心，预期才是重点”， 科学仪器企业上半年受到疫情的扰动整体的业绩释放承受压力，但是从订单侧看，下游的需求仍就处于爆发期，核心企业的产品订单仍持续高增。下半年疫情因素缓解之后，订单业绩将快速兑现。此外，国产替代的大背景下加之核心下游半导体、汽车，军工等领域需求的持续高景气，科学仪器板块相关企业业绩有望持续高增释放。 建议关注：普源精电、鼎阳科技。 风险提示 1）疫情加剧降低企业信息化支出； 2）财政与货币政策低于预期； 3）供应链波动加大，影响科技产业发展。

2022年06月27日发布 市场回顾 本周（6.20-6.24），沪深300指数上涨1.99%，中小板指数上涨1.74%，创业板指数上涨6.29%，计算机（中信）板块上涨2.42%。板块个股涨幅前五名分别为：传艺科技，万集科技，神思电子，三泰控股，左江科技；跌幅前五名分别为：东方网力，立思辰，和仁科技，龙软科技，紫晶存储。 行业要闻 中国信通院：5月国内市场手机出货量2080.5万部，同比下降9.4% 36氪：个人养老金或可通过券商购买金融产品，多家头部券商试点 36氪：全球5G用户年内或将突破十亿大关 36氪：国产开源操作系统OpenCloudOS首度披露技术路线 公司动态 万集科技：公司以自有资金向上海济达增资1,636.00万元，增资后持股比例12%，上海济达已完成办理变更登记手续。 中科曙光：公司参股公司海光信息在科创板首次公开发行股票注册申请获证监会同意，公司目前持有海光信息64,990万股，占其首次公开发行前总股本32.10%。 正元智慧：公司以总股本137,940,362股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.60元（含税），合计派发现金8,276,421.72元，不送红股，不以资本公积金转增股本。 深信服：公司参与设立的投资基金琥珀二期基金已完成注册登记手续。 本周观点 投资建议：信创和数字政府是数字经济的核心抓手。高水平科技自立自强是科技产业发展核心主线，最顶层明确核心主线，同时产业进入广度和深度全面升级的拐点，多个核心企业走向资本市场更有望给板块带来催化；高级别政策聚焦数字政府发展，明确建设时间点并提出重点建设任务，未来相关领域建设有望加速。 1）高水平科技自立自强：建议重点关注信创产业及鲲鹏产业链核心标的金山办公、中国软件、海光信息（拟IPO）、中科曙光、龙芯中科、中国长城、东方通、中望软件、海量数据、神州数码、拓维信息、神州信息、创意信息等； 2）数字政府，尤其“一网通办”、城市物联网为代表政务信息化从市向区县下沉，带来较大增量市场，重点关注海康威视、大华股份、电科数字、新点软件、太极股份、卫士通、博思软件等； 3）民生数字化新基建，重点推荐水利数字化、网格化管理、数字管网、自然管理领域的超图软件、数字政通；智慧充电桩、智慧停车场领域重点关注朗新科技、捷顺科技；智慧医疗领域创业慧康、卫宁健康、久远银海等。 风险提示：具体下游景气度存在波动可能；下游竞争可能加剧。

2022年06月27日发布 特斯拉将于今年 9 月发布人形机器人原型机 Optimus，开启人工智能新篇章。早在 2021 年，特斯拉就在 AI DAY 上带来了一个彩蛋：人形机器人。根据公司创始人艾隆·马斯克的说法，拥有智能驾驶功能的汽车正像是一种“有轮子的半智能机器人”。这款命名为 Optimus的原型机搭载了特斯拉汽车上所用到的感知与智能驾驶思昂管算法技术，预计将于 2022/9/30 正式面世，标志着特斯拉的未来将不仅仅是一家汽车公司，而是一家泛 AI 领军企业。 人形机器人助力千行百业，开启全球百万亿级巨大蓝海。根据艾隆·马斯克在 2022 年 4 月的 TED 演讲中透露，特斯拉 Optimus 单价或低于一辆汽车，大致将位于 17-30 万元之间，有望进入消费级、商用级等各类场景。根据麦肯锡报告预测，到 2030 年全球约 4 亿人的岗位将被自动化机器人替代，按 Optimus 单体价格 30 万元计算，长期来看全球人形机器人市场空间可达 120 万亿级别，是一个崭新且空前庞大的蓝海市场。 哪些硬件环节具备产业链机会？机器人核心技术壁垒和价值环节主要聚焦核心零部件：减速器、伺服系统和控制器，其中减速器在机器人中成本占比最高达 30%，其次是伺服系统（20%）和控制器（10%）。1）机器人整机净利率相对低，优选下游高景气标的：埃斯顿。核心零部件依然在国外，集成商净利率相对低，从成长性角度优选下游高景气，如焊接、光伏、锂电领域机器人龙头埃斯顿；2）机器人零部件突破，聚焦高毛利及潜在量价齐升环节：绿的谐波、三花智控、双轮传动、汇川技术。看好绿的谐波的全球市占率提升，新产品+下游新应用打开成长天花板； 三花智控产品迭代覆盖燃油车到电动车，机器人等应用领域有望持续拓展，受益于热管理量价齐升。双环传动作为全球领先的齿轮传动部件供应商，渐由低毛利变速箱齿轮向高精度新能源汽车电驱系统齿轮转型，RV 减速器技术实力领先。汇川技术具备“通用自动化+电梯电气系统+新能源汽车+轨道交通+工业机器人”全面业务版图，覆盖伺服系统、控制系统等机器人核心零部件，在本土品牌中占据领先地位。 哪些国产计算机厂商有望核心受益？我们认为，由于特斯拉人形机器人将应用于千行百业，公司自身无法包揽过多细分场景的定制化，因此有望采取开放生态的模式完成对众多场景及行业应用的覆盖。因此，特斯拉机器人相关的核心受益计算机厂商将是：1）具备 AI 能力的机器人厂商：如已经布局工业机器人与机器视觉的海康威视、大华股份等，以及通过“讯飞超脑 2030 计划”正式进军服务机器人领域的科大讯飞；2）可以加入特斯拉生态、为之提供视觉、语音、行业落地应用的垂直软件厂商，例如国内 NLP 技术领军、具备虚拟人语义理解能力的拓尔思等。 投资建议：建议关注 1）绿的谐波、汇川技术、三花智控、双轮传动等相关机械标的；2）海康威视、科大讯飞、拓尔思等具备机器人布局的AI 龙头。 风险提示：贸易摩擦加剧；财政支出不及预期；经济下行超预期。

2022年06月27日发布 上周板块上涨1.8%，智能汽车等板块继续强势。我们仍然认为，疫情后较为宽松的社融环境，以及逐步恢复的订单需求与交付实施，都有利于计算机板块继续反弹。前期热门赛道及二季度确定性品种表现较好，而下一阶段市场可能对Q3有望出现边际改善的标的更为关注。 数字政府与央企数字化值得期待。2022年作为十四五规划的第二年，政策落地速度较第一年有望显著加速，数字政府建设中的重大专项和重大工程，如实景三维中国、应急体系建设、数字乡村等领域，将会有较好的资金保障和建设推进力度；央国企的数字化建设也将在国资委和自身发展转型的双重推动下有着较好的确定性。 产业数字化与工业软件有望加速。政府工作报告提到“促进产业数字化转型”，我们认为，产业互联网平台型公司值得重视。今年以来，工业软件企业在产品迭代升级、业务领域扩展及客户拓展方面都有较好进展，继续维持较好的景气度。 智能汽车属于长坡厚雪赛道。近期，理想L9发布、阿维塔与华为签约、小鹏新车型即将亮相，智能化越来越成为新车型的核心功能迭代点。我们认为，从电动化到智能化的转变才刚刚开始，看好拥有核心软件IP能力并与主芯片厂紧密合作的厂商。 网络与数据安全作为数字经济发展的重要保障，也有望迎来基本面的改善。从去年至今，网络安全企业纷纷在数据安全等领域加大投入，导致利润面临较大的压力。我们认为，随着下半年数据安全认证工作的开展，预计数据安全需求将得到有效提升，建议关注数据安全领域龙头企业。 投资建议与投资标的 数字政务与央企数字化领域：推荐航天宏图(688066，买入)、科大讯飞(002230，增持)，建议关注远光软件(002063，未评级)、朗新科技(300682，未评级)、普联软件(300996，未评级)、新点软件(688232，未评级)。 产业数字化和工业软件领域：看好国联股份(603613，买入)、中控技术(688777，买入)、中望软件(688083，买入)，建议关注广联达(002410，未评级)、和达科技(688296，买入)、工大高科(688367，未评级)。 智能汽车主线：继续推荐中科创达(300496，买入)，建议关注光庭信息(301221，未评级)。 网络与数据安全领域：推荐安恒信息(688023，增持)，建议关注奇安信-U(688561，未评级)、天融信(002212，买入)、深信服(300454，买入)。 风险提示 央企数字化落地不及预期；数字政府推进不及预期；智能汽车发展不及预期。

2022年06月27日发布 行业核心观点： 上周沪深 300 指数上涨 1.99%，申万计算机行业上涨 2.73%，领先于指数 0.74pct，在申万一级行业中排名第 10 位。我们认为市场中长期向好趋势不变，建议投资者关注业绩确定性强的优质标的，推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件等高景气度细分领域。 投资要点： 国务院印发《关于加强数字政府建设的指导意见》：数字政府是数字经济发展的重要抓手。此次国务院发布《指导意见》，明确了两个具体时间节点的目标，提出了 7 大重点任务，对我国的数字政府建设将起到引导和促进作用。同时还强调了强化对数字政府建设的考核评估，健全领导协调机制，体现了推动政策落实的决心和必要性。 全球智能旗舰全尺寸 SUV 理想 L9 正式发布：理想 L9 在智能化方面看点颇多。座舱方面充分体现了当前智能座舱多屏化、大屏化的趋势，信息交互方式愈加灵活多样。智能驾驶方面，理想 L9 配备 L4 的硬件设备，为软件 OTA 预留了空间，目前可实现全场景导航辅助驾驶功能。理想 L9 在座舱交互娱乐和辅助驾驶方面的全面升级显示了目前汽车的智能化水平正快速提升，更高级别的自动驾驶功能有望加速渗透。 行业估值低于历史中枢，行业关注度有所上升： 上周日均交易额 447.37亿元，交易活跃度上升。从估值情况来看，SW 计算机行业 PE（TTM）已调整至 36.20 倍，低于 2016 年至今历史均值 49.94 倍，行业估值低于历史中枢水平。 上周计算机板块表现集中：300 只个股中，215 只个股上涨，79 只个股下跌，6 只个股持平。上涨股票数占比 71.67%。 投资建议：以新基建为核心，加速企业云化、智能化和数字化进程，建议投资者关注高景气度板块下业绩确定性强的优质标的。从 2022Q2 的行情及估值情况看，计算机行业估值已出现底部回升趋势。从基金持仓的配置情况看，计算机行业的配置仍然低配。建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。我们重点推荐信创、智能驾驶、服务器和工业软件领域。 风险因素：全球地缘政治风险、技术推进不达预期、行业 IT 资本支出低于预期。