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9月原煤产量同比环比继续双增,夏季用电高峰结束,发电量回落

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概述

2022年11月02日发布

煤炭保供持续推进,原煤产量持续增长

9月份,生产原煤3.9亿吨,较上月增加1600万吨,环比增长4.4%,较去年同比增长8.1%,增速较上月加快4个百分点,日均产量1289万吨,较上月增长近100万吨。总体来看,保供稳价政策持续发力,原煤产量持续增长。

9月份进口煤炭数量较上月继续上升至3305万吨,较去年同期增加0.5%,同比涨幅收窄,环比较8月上升359万吨(+12.2%),连续三个月上升,涨幅收窄。

夏季用电高峰结束,发电量回落

电力生产方面,9月份,全国规模以上企业发电6830亿千瓦时,日均发电228亿千瓦时,总发电量同比涨幅收窄至1.2%,上月为上升11.7%,环比上月下降14.4%。其中,火电日均发电量161亿千瓦时,同比涨幅下降至7.0%,上月为增长15.9%。

煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转

火电基本面已处至暗时刻,煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正,届时火电周期性弱化、回归公用事业属性,有望以稳定的ROE回报,创造充裕的现金流,并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”,看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。

风光装机高速增长,看好抽水蓄能行业加速发展机遇

抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%,未来随着风电光电大规模并网,电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上;到2030年,投产总规模1.2亿千瓦左右。

建议关注资产优质、效率领先,且新能源转型步伐较快的华能国际(600011,买入)、国电电力(600795,未评级)、华电国际(600027,未评级);

建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985,未评级),核电高端制造标的景业智能(688290,未评级)、江苏神通(002438,未评级);

建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995,未评级),抽水蓄能产业链标的东方电气(600875,未评级)、中国电建(601669,未评级);

建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905,未评级),以及福建海上风电运营商福能股份(600483,未评级)、中闽能源(600163,未评级);

建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452,未评级),以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116,未评级)。

风险提示

新能源发电的增长空间可能低于预期;火电基本面可能继续恶化;新能源运营的收益率水平可能降低;电力市场化改革推进可能不及预期。

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