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2022年10月24日发布

核心结论：本周美元走势仍对金属价格起到重要影响。本周欧洲通胀创下新高，美联储经济景气报告也显示通胀仍处于高位，市场对欧美央行加息的预期以及相应的经济衰退预期不减，美元继续走强。供应方面，云南因为电力持续紧缺减产，铝库存处于下行状态；随着下游新能源与汽车行业进入产销旺季，基建需求有望回暖支撑金属价格。相关标的：能源金属-赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、盛和资源、中国稀土；工业金属-海亮股份、博威合金、天山铝业、神火股份。

贵金属：本周美国初请失业金人数超预期减少，显示出劳动力市场的强劲，美联储官员偏鹰派讲话，美债收益率和美元指数维持强势，10年美债收益率刷新最近10年高点，市场对美央行的年底两次75基点的加息预期不减。但是美元、美债收益率的上行预期稍显放缓，市场风险偏好有边际提升，意味着贵金属目前的下行驱动力边际减弱。总体来说贵金属仍未迎来趋势做多拐点，需要持续关注宏观面的后续变化。

工业金属：铜方面，本周国际方面智利铜矿罢工风险仍存，LME不排除有禁止俄罗斯金属交割的可能，约束海外市场供给。国内方面，随着时间来到消费旺季，铜库存处于历史低位，加息预期下短期铜价或震荡。铝方面，美国铝业多家公司产量同比下滑并且下调产量预期。国内云南铝业因为缺电处于减产状态，库存处于历史低分位，供需边际收紧有望支撑铝价，后续铝价将持续震荡。

能源金属：短期来看，四季度为汽车销售旺季，市场对未来需求持乐观心态，下游行业持续高景气度。预计锂价仍维持稳中走升。中长期来看，本周澳大利亚Pilbara锂精矿第10轮拍卖价格创7100美元/吨新高，锂辉石原矿的拍卖招标CoreLithium出价951美元/吨成交，锂价进一步被推高。同时澳洲锂矿项目建设进度缓慢，未来锂矿仍将处于供给偏少的状态，有望支撑锂价格。

风险提示：美联储加息幅度超预期，疫情反复，经济下行风险；国内房地产需求不振的风险；上游供给大增，库存大幅增加的风险；海外地缘政治风险。