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2022年09月07日发布

电子行业整体概况：

由于受到宏观经济下行压力、上半年国内疫情、下游应用领域需求收缩等原因，电子行业业绩较去年同期略有下降。根据申万一级行业分类，2021上半年电子行业实现营收13514.08亿元，同比下降2.19%；归母净利润788.81亿元，同比下降13.55%。电子行业整体毛利率为16.65%，较去年同期下降1.40pct，整体净利率为6.00%，较去年同期下降1.25pct。期间费用率改善，销售、管理、财务费用率均较去年同期下降。营运能力下降，存货和应收账款周转天数上升。经营活动现金流净额比去年同期增加130.93亿元，同比增长10.19%。

电子行业子板块概况：

半导体板块业绩亮眼，营收同比增长45.05%，归母净利润同比增长35.68%，板块内部业绩分化，从申万三级行业看，上游半导体材料、设备以及分立器件公司订单未收到较大影响，中报业绩普遍增长；芯片设计公司业绩有增有减，分化加剧；集成电路制造和封测公司受到下游需求萎缩的影响，业绩下降。消费电子受需求收缩影响，业绩短期承压，盈利能力下滑。光学光电子进入去库存周期，营收同比下降10.67%，归母净利润同比下降73.45%。元件板块2022H1营收同比下降27.81%，归母净利润同比下降7.78%。其他电子板块2022H1营收同比下降58.46%，归母净利润同比下降15.43%。电子化学品2022H1营收同比增长21.33%，归母净利润同比增长45.90%，与半导体材料相关的公司业绩表现出色，如鼎龙股份、南大光电、安集科技、金宏气体、华特气体等。

策略与投资主线：

随着半导体行业景气延续，叠加美国芯片法案等制裁，上游设备和材料的国产替代将持续推进。半导体设备领域，建议关注芯源微、中微公司、北方华创、华海清科、盛美上海、拓荆科技。半导体材料领域，建议关注江丰电子、神工股份、安集科技、鼎龙股份、沪硅产业、雅克科技。

随着电动车科技化含量提升，作为核心零部件的IGBT重要性日益突出。预计2022年我国IGBT行业产量将达到0.41亿只，需求量约为1.56亿只，缺口约为1.14亿只。汽车功率器件领域，建议关注斯达半导、新洁能、士兰微、扬杰科技、华润微、东微半导。

车载雷达是感知层的核心部件，直接决定了汽车智能化水平的高低。2022年随着多家客户进入量产，激光雷达业绩贡献将明确增长。车载激光雷达领域，建议关注舜宇光学科技、炬光科技、蓝特光学、水晶光电、联创电子、永新光学。

消费电子短期承压，长期看好技术创新。2022年上半年XR领域投融资火热，彰显资本信心。国内外大厂积极布局VR/AR赛道，有望推动行业的进一步发展。建议关注（1）VR芯片：瑞芯微、全志科技；（2）VR光学：歌尔股份、舜宇光学科技、联创电子、蓝特光学、欧菲光、京东方A；（3）感知交互：韦尔股份、歌尔股份；（4）整机组装：歌尔股份、立讯精密。

风险提示：

海内外疫情反复风险；技术研发不及预期；全球宏观经济承压导致下游需求不及预期；美国芯片法案导致产能不及预期。