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2022年09月05日发布

核心观点

起因：我们以中信计算机行业划分为基础，剔除B股、ST以及部分业务弱相关的个股，选取了其中241家上市公司作为统计对象，分析了2022年上半年行业内公司的经营情况，并对板块整体估值做详细分析。

2022H1业绩表现不佳，利润端承压明显。由于上半年全国各地疫情影响，2022H1板块总体营收规模为4179.82亿元，同比增长11.28%，增速较2021年H1有大幅下滑。归母净利润规模为111.95亿元，同比减少35.30%。从收入和利润的增速分布来看，2022H1板块约60%的公司实现营收增长，仅有40%的公司实现净利润上升。分子板块来看，2022H1年有2个子板块实现了25%以上的营收增速，包括包括互联网信息服务（+44.00%）和信创-基础软件（+28.94%）。

2022H1板块盈利能力下滑，费用率有所提升。2022H1，计算机板块平均毛利率为43.4%，较2021H1相比下降了2.3%；平均净利率从5.8%下降到-3.2%，盈利能力下滑明显。板块经营性现金流表现不佳，经营性现金流净额均值由2021H1的-0.91亿元下降到了-1.73亿元，经营性现金流和净利润的比值的均值也有所下降，但中位数有所上升，说明了2022H1板块内公司表现呈现分化现象。2022H1，计算机板块平均研发费用率从去年同期的17.6%上升到21.9%，研发总投入达410.66亿元，同比增速为16.30%。计算机行业公司虽利润端承压，但仍持续提高研发投入，期间费用率有所上升。

板块估值处于较低水平，需关注景气度高的相关主线。进入2020年下半年后，板块估值逐步下行。截至2022年9月2日，板块估值为35倍，已低于过去十年历史中值水平（51.13倍）。我们认为未来行业内仍然会存在个股估值分化的趋势，需要重点关注确定性增长及景气度高的主线机会，比如云计算、人工智能、信创、智能网联汽车、网络安全等领域。

投资建议与投资标的

信创板块相对业绩表现较好，推荐中科曙光(603019，买入)、海光信息(688041，买入)、金山办公(688111，增持)，建议关注中国软件(600536，未评级)、华大九天(301269，未评级)、广立微(301095，未评级)等。

电力信息化领域，推荐远光软件(002063，买入)，建议关注安科瑞(300286，未评级)、朗新科技(300682，未评级)、云涌科技(688060，未评级)、东方电子(000682，未评级)、国网信通(600131，未评级)。

产业数字化和工业软件领域，看好国联股份(603613，买入)、中控技术(688777，买入)、和达科技(688296，买入)，建议关注赛意信息(300687，未评级)、奥普特(688686，未评级)、容知日新(688768，未评级)、广联达(002410，未评级)。

智能汽车主线，继续推荐中科创达(300496，买入)、科大讯飞(002230，买入)，关注拓尔思(300229，未评级)、虹软科技(688088，未评级)、光庭信息(301221，买入)、东软集团(600718，未评级)。

风险提示

疫情对行业订单和实施角度产生影响风险，宏观经济风险，研发及销售费用率继续上升风险