理工酷

2022年08月04日发布

1、新能源场景爆发式增长为通信行业打开新的增长空间：通信技术在光通信（光纤光缆）、通信基站、后备电源、5G等应用场景积攒了较为丰富的产品和解决方案经验，在能源革命下，新能源配套的风光储多个场景装机量快速提升，未来具有广阔的成长空间。通信企业提供新能源相关的解决方案优势主要包括：1）底层技术的同源性；2）产线的可扩展性；3）渠道的互通性；4）通信技术对于可靠性和稳定性有较高的要求，应用在工业和户用消费等领域技术门槛切换较低。依据新能源场景的不同，下游领域可以划分为：通信+光伏；通信+海上风电；通信+储能等赛道。

2、通信+新能源领域投资具有以下特点：1）需求卯定风光储装机量；2）单GW价值量决定投资赛道，储能电池、海缆等为重点关注环节；3）不同赛道竞争格局决定中长期毛利率水平；4）不同采购模式决定不同竞争格局；5）产业早期重点关注切入供应体系、招中标情况；6）产业中期重点关注价值量提升及规模效应带动盈利能力提升；7）产业长期关注平台效应形成的规模化优势；8）海外业务拓展是盈利和中长期竞争格局的关键。

3、通信企业布局新能源赛道的一般成长逻辑包括：1）新能源业务贡献高弹性；2）初期加强产能建设；3）中长期加强海外渠道的铺设；4）向平台型企业发展；5)新能源业务占比影响受益程度与估值。

4、结合当前产业发展阶段、行业成长确定性、估值水平及公司竞争力，我们建议关注申菱环境、中天科技、亨通光电等。

风险提示：新能源装机不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；疫情反复、地缘政治风险等外部环境变化风险；大宗商品大幅上涨；电芯成本上涨。