理工酷

2022年07月25日发布

本周观点

钢铁行业：超跌反弹叠加减产力度加大，基本面得到修复

钢材价格反弹，截至7月22日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收4015元/吨、3835元/吨、4146元/吨、4309元/吨、4422元/吨，周环比分别上涨1.78%、3.64%、0.94%、1.63%、1.51%。

本周社会库存继续大幅下降52.8万吨，至1523万吨。主要钢厂库存同步下降41.8万吨，至617.0万吨。

原材料价格继续大幅下跌。铁矿、焦煤、焦炭、废钢、钢坯价格分别报收680元/湿吨、2615元/吨、2644元/吨、2779元/吨、3582元/吨，分别下降1.6%、5.4%、7.3%、4.1%，废钢上涨5.6%。

吨钢毛利环比明显恢复。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为335元、7元、107元、-17元、446元，较上周分别变化224元、242元、176元、175元、248元。

本周钢铁企业产量继续下降，库存大幅去化，基本面得到好转。本周螺纹钢产量降至历史低位水平230.3万吨，库存去化明显，基本面较好，但板材产量依然偏高，库存累积，基本面表现较弱，卷螺差达到-181元/吨。预计粗钢产量仍将在未来继续下降，供给将持续收缩。目前行业核心问题仍在需求端。我国上半年GDP同比增长2.5%，若要实现5.5%经济增长目标，下半年GDP增速要在8.5%以上。通过投资、消费、出口三方面看，最有望为下半年经济增长带来动能的便在投资领域。因此，下半年核心关注下游需求端变化，在产量下行的过程中，需求支撑何时出现。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，燃气、水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现。5月10日，国务院办公厅印发《城市燃气管道等老化更新改造实施方案（2022-2025年）的通知》。明确城市燃气老旧管道更新改造启动，未来三年，燃气管道市场进入爆发期。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、新钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：锂盐价格高位持稳，易涨难跌，成本端有支撑，下游新能源汽车销量有望持续超预期，且下半年供应端增量有限，继续看好碳酸锂价格稳中有升；稀土板块下游需求表现较弱导致稀土价格缓慢下滑，但供应端偏紧，产业链现货库存低位，稀土价格下跌空间有限

锂板块，本周锂辉石报价4720美元/吨，与上周持平；氢氧化锂报价46.75万元/吨，与上周持平；电池级碳酸锂报价47万元/吨，较上周上涨0.21%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价81.3万元/吨、234.5万元/吨、1360万元/吨，分别上涨-2.98%、-0.21%、0.37%。

磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

工业金属方面，本周SHFE铜价较上周上涨6.45%，收56930元/吨；SHFE铝价上涨4.90%，收17995元/吨。美国CPI数据公布，预期8.8%，实际公布值为9.1%，远超预期的通胀数据；美国总统沙特之行结果不尽如人意，原油增产实际落地较为困难；英国6月CPI同比上涨9.4%，再创40年来新高，加息势在必行；但与此同时，欧洲7月PMI降至49.6收缩区间，欧洲的衰退已经发生，全球定价的工业金属正在受外需拖累。

铜方面，SHFE铜库存5.03万吨，周环比-2.09万吨；国内社会库存9.45万吨，周环比-2.62万吨；上海保税区铜库存17.2万吨，周环比-0.4万吨；LME库存13.39万吨，周环比+0.35万吨。据SMM统计，6月中国电解铜产量为85.70万吨，环比+4.6%，同比+3.3%；预计7月国内电解铜产量为85.84万吨，环比+0.2%，同比+3.4%。本周现货铜矿加工费72.5美元/吨，铜精矿供应充裕。在近期铜价大幅下跌之后，现货买盘回暖；但目前仍处于需求淡季，整体需求疲弱。若下半年国内经济能够企稳上行，国内需求有望支撑铜价反弹。

铝方面，SHFE铝库存19.11万吨，周环比0.05万吨；LME铝库存31.31万吨，周环比-1.98万吨；国内社会库存66.8万吨，周环比-2.9万吨。截至2022年7月17日，中国电解铝开工产能4119万吨，预期年内还可复产113万吨，还可投产115万吨，铝价下跌打击了供给端复产的积极性。本周国内模拟电解铝行业平均利润降为-462元，环比上周有所回升。与此同时，电解铝亏损也导致海外铝厂减产，6月22日世纪铝业宣布关闭位于美国肯塔基州的Hawesville铝厂（产能25万吨）；美国铝业关闭了印第安纳州Warrick冶炼厂的三条生产线之一（产能5.4万吨）。当前铝价国内外价差抹平，电解铝及铝材出口明显回落，加工企业反映海外订单明显下降。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、国内疫情持续蔓延风险。