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2022年04月18日发布

本周观点

钢铁行业：疫情影响节奏，总量仍然可期

钢材价格震荡运行，截至4月15日，螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材本周分别报收5131元/吨、5241元/吨、5276元/吨、5650元/吨、5475元/吨，周环比分别小幅回落0.13%、0.49%、0.46%、0.34%、0.1%。

本周社会库存下降至1649.33万吨，下降40.72万吨。主要钢厂库存有所增加，至685.14万吨，上升33.77万吨。

吨钢毛利有所收窄。螺纹、热卷、中厚板、冷轧、线材吨钢毛利分别为193元、213元、6元、99元、412元，较上周下降114元、115元、102元、105元、105元。

疫情影响下游需求，同时对于整体原材料物流影响也十分显著。短期来看，该影响预计仍将影响未来一段时间。但中长期看，我国今年经济工作方向明确，目前稳预期信号频出，叠加降准释放流动性。后期随着疫情影响消除或减弱，钢材下游需求有望快速增加。

作为稳经济的主要抓手，基建领域中，水利、市政管网方面已经在政策层面清晰体现，预计随着两会结束，各地集中开标施工，管道需求有望大量释放。因此，我们认为在“稳经济”大背景下，管道行业有望再次加速释放需求具备确定性。强烈建议关注稳经济下管道行业相关标的。

高牌号无取向硅钢，政府工作报告表示要继续支持新能源汽车消费，新能源汽车用无取向硅钢需求有望继续保持高增长。而供给端释放有限，高端硅钢盈利有望在今年继续爆发。重视具备高牌号无取向硅钢生产能力企业。另外，《电机能效升级计划（2021-2023）》发布，对于电机能效标准提升将为高牌号无取向硅钢带来大量需求。建议关注电工钢主要标的：首钢股份、宝钢股份、太钢不锈、新钢股份、马钢股份。

重点关注标的

工业用板材公司：新钢股份、首钢股份、华菱钢铁、南钢股份、太钢不锈、马钢股份，宝钢股份、鞍钢股份。

特钢重点公司：甬金股份、中信特钢、抚顺特钢、图南股份、久立特材。

建材公司：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。

市政管道材料公司：新兴铸管、金洲管道、友发集团、青龙管业。

智慧管网：正元地信。

有色行业：叠加新冠疫情反复和俄乌战争，市场对下游需求预期悲观，短期现货价格冲高回落，中长期看供应释放有限，价格有望高位持稳

锂板块，本周锂辉石报价2940美元/吨，较上周上涨3.52%；氢氧化锂报价49.10万元/吨，较上周下降0.10%；电池级碳酸锂报价49.40万元/吨，下跌1.50%。稀土板块，本周氧化镨钕、氧化镝、氧化铽报价82.0万元/吨、245万元/吨、1277万元/吨，分别下跌6.29%、4.11%、1.39%。磁性材料板块，双碳指引下节能电机政策的出台，以及未来新能源、风电、光伏储能等高速发展下对磁性材料的拉动，我们看好电机高效节能、小型化趋势下对稀土永磁材料的拉动，看好新的能源时代对新型高效软磁材料硅钢、金属软磁粉芯需求的拉动。

工业金属方面，本周SHFE铜价上涨0.82%，收73760元/吨；SHFE铝价下跌-3.60%，收21825元/吨。虽然当前基本面还没有明显改善，但宏观层面的向好变化正在集聚：国务院发布通知，要求确保交通主干线畅通，严禁擅自阻断或关闭高速公路、普通公路、航道船闸；上海复工复产正在稳步推进；中国人民银行决定于2022年4月25日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点。这些利好或将在五六月份带动需求复苏。

铜方面，本周国内市场仍然维持供需两淡，物流不畅，铜加工企业开工受影响。虽然美国3月CPI数据略超预期，但核心CPI不及预期，核心通胀上行压力缓解，市场预期加息节奏将放缓，对铜价形成利好。本周上期所铜库存减少0.79万吨，重新进入降库。目前全球库存仍处于历史较低位置，且疫情终将过去，现在缺失的部分需求将转移至未来，因此我们认为二季度疫情结束之后需求将明显转好。美联储虽在加息周期，但加息前期对实体经济影响不大，我们认为中期铜价仍有上行动力。

铝方面，3月电解铝运行产能4007.3万吨，较2月底增加135万吨，电解铝供复产进程已过半。本周长三角地区提货在逐步恢复，原料紧张以及运输受限或将缓解，下游消费复苏指日可待，全年供需最差时点即将过去。本周电解铝社会库存106.3万吨，较上周增加0.9万吨；目前国内模拟电解铝行业平均利润为4023元/吨，电价和阳极成本上涨，随着稳增长政策发力以及相关限制解除，下游消费回暖预期明确，二季度或将迎来拐点。

重点关注标的

盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、北方稀土、盛和资源、广晟有色、五矿稀土、宁波韵升、大地熊、铂科新材、横店东磁、神火股份、云铝股份、明泰铝业、南山铝业、中国铝业、紫金矿业、金田铜业、海亮股份、东阳光、金博股份、西部矿业。

风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。