理工酷

2022年03月14日发布

行情回顾：汽车板块继续下探。本周中信汽车指数跌4.45%，乘用车跌4.40%，商用车跌6.38%，汽车零部件跌4.19%，汽车销售及服务跌-0.58%，摩托车及其他跌1.96%。概念板块中，新能源车指数跌1.96%，智能汽车指数跌4.17%。回顾2021年12月以来调整，分两个阶段，1）2021年12月1日-2022年2月24日，汽车板块的调整是分化的，新能车和乘用车领跌，核心逻辑是乘用车估值体系的变更，汽车零部件和智能车表现相对较强；2）俄乌冲突以后（2022年2月25日——至今），汽车板块再次大幅调整，这一轮调整是普跌，汽车板块跌8.0%，其中，乘用车、零部件、新能车、智能汽车分别跌7.6%、8.8%、9.0%、12.5%，冲突导致的上游大宗材料上涨、芯片扰动、需求侧疑虑是主要原因。

2月中汽协批销173.7万辆，同比增长18.7%。其中，乘用车销量148.7万辆，同比增长27.8%，较1月6.7%大幅提升；环比减少32.0%，高于季节性。1-2月乘用车累计销量367.4万辆，同比增长14.4%，一是新能源汽车继续高增长，二是供给侧改善之后行业继续补库。2月中国品牌乘用车销量63.4万辆，同比增长27.9%；2月自主品牌市场份额为42.6%，同比基本持平。1-2月中国品牌乘用车累计销量163.7万辆，同比20.3%；1-2月份额为44.6%，同比+2.2pct。自主品牌崛起的势头较为明朗。

2月新能源汽车销量33.4万辆，同比184.3%。其中，乘用车销量32.1万辆，同比182.2%，同比走势仍较强；环比-23.4%，也强于2021年2月同期环比值；1-2月累计销量74.0万辆，同比增长155.8%。渗透率角度看，2月新能源车渗透率19.2%，较1月增加2.2pct；其中，乘用车渗透率21.6%，较1月增加2.4pct。新势力中，特斯拉中国交付23200辆，出口33315辆；蔚来、小鹏、理想销量分别为6,131辆、6,225辆和8,414辆，同比增速分别为9.9%、180.0%和265.8%。

投资建议：1-2月汽车需求表现较好，随着大宗涨价影响逐步消化，大幅调整之后汽车板块迎来低吸机会，建议关注，1）智能驾驶产业链，关注华阳集团、德赛西威、联创电子、舜宇光学、伯特利、耐世特和中国汽研。2）汽车零部件，①特斯拉产业链，拓普集团、旭升股份、三花智控、银轮股份；②轻量化，文灿股份、爱柯迪；③平台型公司，关注华域汽车、中鼎股份。3）自主崛起趋势明朗，整车厂建议关注吉利汽车、长城汽车，以及低估值上汽集团。

风险提示：芯片缺乏超预期导致行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。