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跨界造车再添新军 智能化元年开启

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概述

2021年05月06日发布

周观点:持续看好整车强周期+电动智能+摩托车

根据2020年报和2021一季报的业绩情况,乘用车行业顺周期趋势明确,整车及产业链业绩随销量回暖呈现逐季修复态势,但缺芯及原材料价格上涨的影响渐显,预计2021Q2板块业绩将明显承压,2021Q3起有望迎来边际改善。我们认为缺芯及原材料价格上涨仅为短期扰动因素,目前全球终端需求较为强劲,叠加电动智能化变革不断加速,适度调整后或迎来布局良机。

乘用车:4月乘用车零售销量预计163.0万辆,同比+13.9%。行业周期向上,自主车企布局高端电动智能引领品牌向上,短期驱动业绩修复和估值提升,中长期将于变革中崛起。推荐【吉利H、长城、长安】,建议关注【广汽A+H、上汽】。

电动智能:蔚来、小鹏、理想4月交付量分别达到7,102辆(同比+125%)、5,147辆(同比+285%)、5,539辆(同比+111%)。国内3月新能源汽车销量22.6万辆,同比+238.9%。上半场电动化趋势已定,下半场智能化竞争开启。传统车企积极转型,新造车、科技互联网巨头加速入局促发展。建议关注:

1)增量部件:新机孕育新格局和高成长。a.动力电池、电驱动系统、热管理等具备高技术壁垒,推荐【比亚迪、拓普、银轮、华域】,受益标的【宁德(电新组覆盖)、三花】;b.铝电池盒、车身结构件等轻量化显著受益,推荐【敏实、华域、爱柯迪、文灿】;c.自动驾驶:摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器及芯片、域控制器需求增加,执行层线控制动、转向等逐步渗透,推荐【德赛西威、伯特利】,受益标的【耐世特】;d.智能座舱:天幕玻璃、HUD、车载娱乐、智能内饰灯等产品渗透率提升,推荐【福耀、德赛西威、科博达、星宇】,受益标的【华阳集团】(德赛西威、福耀分别与计算机组、建材组联合覆盖)。

2)传统部件:看好快速响应能力与成本优势明显的公司。a.内饰件、底盘件、轮胎等技术壁垒较低,具备性价比和快速响应能力的自主供应商将实现从中国到全球,从单品到总成,量价齐升,推荐【新泉、拓普、玲珑、文灿】;b.底盘电子、车灯等产品迭代升级,具备创新能力的自主供应商将加速国产替代,推荐【伯特利、星宇】;c.小而美的隐形冠军:专注小件制造,盈利能力和经营效率双高,份额提升和全球化并行,推荐【新坐标、豪能、爱柯迪】。

重卡:4月销量20万辆,同比+5%;1-4月累销超73万辆,同比+57%。全年有望达140万辆。物流重卡需求维持稳健,工程重卡销量贡献弹性。推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地阶段,推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。

摩托车:3月国内中大排量摩托车实现销售2.38万辆,同比+81.6%,环比+149.3%(1-3月累计完成销售5.18万辆,累计同比+109.1%)。中大排量摩托代表消费升级方向,市场潜力巨大。得益于市场快速扩容及优质供给,份额将向品牌力突出、动力总成技术领先、渠道布局完善的头部自主、合资品牌集中。推荐【春风、钱江、宗申】,受益标的【隆鑫】。

本周行情:整体弱于市场商用车板块表现疲软

本周A股汽车板块下跌1.56%,在申万一级子行业涨跌幅中排名第20位,表现弱于沪深300(下跌0.56%)。其中,汽车服务上涨0.19%;乘用车,汽车零部件,其他交运设备,商用载货车和商用载客车分别下跌0.84%、1.86%、1.94%、5.75%、5.95%。

本周要闻:创维开启智能汽车征程

新能源:本周家电巨头创维宣布造车,而OPPO创始人陈明永也已开始摸底调研汽车产业链。新造车者的入局将共促汽车产业繁荣,推动新能源汽车供给质变的加速发展。

智能网联:360战略领投哪吒汽车D轮融资,有望成为哪吒汽车的第二大股东。底层技术驱动智能网联快速发展,而在汽车数据安全的关注度飙升的当下,安全背景科技巨头360的入局将更具特殊意义,或将带来新的投资机会,值得关注。

本周政策:继2020年新能源汽车下乡活动后,中国汽车工业协会在2021年继续组织实施了新一轮活动,以江苏溧阳站为起点,有18家车企39个品牌共52款车型参与。政策助力或促二季度新能源汽车市场打开新增量空间,再创销量新高。

本周数据:4月产销表现平稳批零同环比逐步回升

4月第三周车企产销表现平稳,批零同环比逐步回升。批发侧日均销量5.4万辆,日均同比增长10%,日均环增长3%;零售侧日均销量5.6万辆,日均同比增长16%,日均环比增长14%。

风险提示

芯片供给短缺;原材料成本波动;销量复苏不及预期等。

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