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疫情影响Q3承压,关注估值底部标的反转机遇

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概述

2022年11月02日发布

核心观点

免税:新海港开业首日进店4.4万人,全岛销售额达到7亿以上,短期提振明显。新海港精品品类布局较为完善,卡地亚、梵克雅宝及巴宝莉排队极为严重,预计客单价得到有效拉高。短期可能有估价催化。目前海南客流处于恢复进程叠加外资情绪回暖,短期景气度有望提振。推荐中国中免(601888.SH)及海汽集团(603069.SH)。

餐饮:短期国内疫情反复较为频繁,板块估值承压相对明显,致使利润释放周期进一步延后。建议关注单店模型改善逻辑,推荐高效运营、稳健展店的“九毛九(9922.HK)”,建议关注“奈雪的茶(2150.HK)”,费用柔性化背景下,我们认为盈利能力有望迎来较为明显的估值提振。

培育钻石:Q3业绩落地,主要公司前三季度业绩保持高增,培育钻/工业金刚石/复合超硬材料景气度高企。淡季毛坯价格低点已过,11-12月美国珠宝消费旺季将至,下游需求有望加速向上,终端贸易商、零售商已进入备货补库阶段,9月印度培育钻裸钻出口额同比+86%。受益于需求端季节性向好,9月底以来国内毛坯价格逐步企稳回升,上游龙头基于产能技术优势,业绩确定性强。建议关注力量钻石(301071.SZ)、中兵红箭(000519.SZ)、国机精工(002046.SZ)、四方达(300179.SZ)、沃尔德(688028.SH)。

美妆:逐步走出疫情影响,龙头维持高增长态势。美妆板块Q3淡季下头部国货品牌表现坚挺,各品牌上新节奏良好,双十一预售增势显著,推荐关注美妆国货龙头企业珀莱雅(603605.SH)、贝泰妮(300957.SZ)、华熙生物(688363.SH);医美板块9月进入销售旺季,轻医美疫后呈现加速发展趋势,推荐关注差异化产品矩阵逐步完善的轻医美龙头爱美客(300896.SH)。

酒店:Q3业绩环比改善,个股表现分化。龙头新店拓店节奏同比有所放缓,聚焦门店结构和成本费用优化,铺垫疫后业绩高质量发展。经营数据方面,境内环比改善,境外数据强势修复超疫情前水平,主要系高通胀影响下推高平均房价。金陵受益于婚宴及商旅需求释放,酒店弹性复苏,叠加商贸食品板块稳增长,业绩超预期,看好后续预制菜放量+酒店规模扩张带来的业绩增量。酒店行业逻辑仍为疫后业绩高弹性复苏+连锁化率提升,短期建议关注防疫政策调整下的商旅需求恢复情况。建议关注锦江酒店(600754.SH)、金陵饭店(601007.SH)、君亭酒店(301073.SZ)。

零售:三季报结束,反映出Q3需求海外、国内均不足,内外双困,营收较Q2大部分继续放缓;成本下降带来净利润修复,运费、大宗成本、汇率均有体现,跨境类公司利润有修复;在需求逐渐恢复、成本改善明显时刻,我们推荐中小市值、困境反转及消费降级的标的,建议关注巨星科技(002444.SZ)、华凯易佰(300592.SZ)、国联股份(603613.SH)。

黄金珠宝:受益于疫后消费复苏及需求集中释放,2022Q3金银珠宝零售总额780.5亿元,同比增长9.04%,其中7-9月增速分别为22%/7%/2%。主要公司收入保持较快增长,黄金产品销售旺盛,高毛利镶嵌产品承压致利润受损。建议关注黄金销售龙头或布局培育钻石零售的中国黄金(600916.SH)、潮宏基(002345.SZ)、周大福(1929.HK)、曼卡龙(300945.SZ)、豫园股份(600655.SH)、老凤祥(600612.SH)。

景区:行业层面,Q3暑期整体客流恢复较好,游客出游需求的增长带动文旅标的酒店与景区板块恢复,其中酒店业务板块平均约恢复至疫情前水平;个股Q3业绩层面,各标的内部严控成本、修炼内功,外部受到暑期旺季利好,整体恢复状况有所改善。建议关注宋城演艺(300144.SZ)、中青旅(600138.SH)、天目湖(603136.SH)、长白山(603099.SH)、曲江文旅(600706.SH)、黄山旅游(600054.SH)等疫后复苏叠加增量兑现逻辑。

传媒:双十一周期开启,直播电商景气度持续增长,电商平台加快流量侧布局,头部直播电商机构有望受益,跨平台直播渐成趋势;广告营销板块需求偏弱,四季度有望受电商带动广告投放需求;游戏板块受版号压制,出海业务成为业绩重要增长点;电影行业同样受制于疫情反复及影片供给不足,修复预期随疫情受控开启。建议关注:星期六(002291.SZ)、分众传媒(002027.SZ)。

人力资源:经济增速换挡期就业压力加大,同时为规避新冠疫情等“黑天鹅”事件导致的用工风险,人力外包等就业方式的重要性凸显,灵活用工、业务外包市场持续扩大。7月以来头部公司灵活用工派出人头数环比回升,疫情影响相对减弱后核心公司业绩有望恢复高增。建议关注具备资金、渠道、平台优势的科锐国际(300622.SZ)、北京城乡(600861.SH)、外服控股(600662.SH)。

风险提示:疫情影响反复,居民消费意愿降低,行业竞争加剧。

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