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2022年10月24日发布

核心观点

宏观不确定性增强工业金属或维持震荡

美国10月15日当周首次申请失业金人数21.4万，就业市场依然强劲，不过目前美联储内部对未来加息节奏存在分歧，新美联储通讯社暗示12月可能考虑缩小加息幅度。宏观不确定性增强，工业金属料震荡运行。1）铝：本周国内电解铝运行总产能小幅修复，但仍未恢复至8月减产前水平。云南即将进入枯水期，仍存在扩大减产的可能性。受多地疫情影响，下游开工率回落，房地产销售仍然低迷。库存方面，受LME和美国分别提出可能对俄罗斯金属实施制裁影响，本周LME库存大幅增加20.28万吨至57万吨，若制裁实施将提振铝价。综合来看，复产逐步恢复但速度不佳，需求短期仍然偏弱。供需双弱下铝价或在成本端上方震荡运行。2）铜：随着年度铜精矿长单谈判期渐近，铜精矿现货市场成交活跃度冷清，铜矿加工费继续回升。本周精铜产量环比略升，高TC及年末冲刺背景下，四季度冶炼厂料高排产。下游企业开工率略有回升。长期来看，美联储加息周期下美元强势叠加需求偏弱，铜价上行动能不足。建议关注：天山铝业、楚江新材。

新能源持续火热Pilbara锂精矿拍卖价格再创新高

本周Pilbara锂精矿拍卖最终成交价为离岸价7100美元/吨，较上一轮拍卖6988美元/吨的成交价上涨1.6%，再创历史新高，折合生产成本约54万元/吨，受此带动本周工业级碳酸锂价格和氢氧化锂价格不断攀升。后续受天气影响，盐湖端减产，供需矛盾或进一步加剧，锂价有望继续维持高位运行。

镁价先抑后扬镁市上行动能欠佳

本周镁市呈现先抑后扬的行情。从供需关系看，由于当前硅铁、煤炭价格仍呈现高位，受成本和兰炭炉停产拆除情况支撑，工厂报价或仍旧坚挺。考虑到下游需求整体欠佳，下游用户高价接受不强，镁市持续上行动力欠强。由于下游集中采购较多，镁市成交明显放量，预计下周镁成交价格稳步上行。推荐关注：云海金属、三祥新材。

英镑走强压制美元指数黄金或震荡筑底

周初，英国政府扭转减税政策预期使得英镑和英国债券大涨，进而压制美元，美元指数回调。本周美元指数下跌-1.29%，收于111.85；COMEX黄金上涨0.82%，收于1656.30美元/盎司。目前美联储加息幅度预期存在分歧，美元指数短期强势行情或暂缓；另外，地缘冲突不确定性增强，避险属性也为黄金提供支撑，金价料逐步筑底。

风险提示：地缘政治冲突恶化、全球经济衰退预期强化、国内疫情反复、美联储快速加息预期强化。