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2022年10月18日发布

投资要点

“二十大”报告将安全提升到新高度。“二十大”报告再提“统筹发展和安全”，强调要“坚定维护国家政权安全、制度安全、意识形态安全，确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全”、“加强个人信息保护”。近期美国商务部工业和安全局公布了一系列更全面的出口管制新规，限制中国获得先进计算芯片、开发和维护超级计算机以及制造先进半导体的能力。美国制裁力度进一步加大，重要产业链供应链安全值得关注。

产业链供应链安全核心关注信创、工业软件、网络安全。要实现产业链供应链安全，解决关键信息基础设施安全，解决瓶颈短板至关重要，核心关注信创、工业软件、网络安全。

信创：美国加大对中国限制力度，中美关系不断恶化，科技脱钩已成必然。而在CPU、操作系统、数据库等核心环节，国产化率不足10%，信创发展任重道远。CPU：鲲鹏生态有望崛起。：鲲鹏生态有望崛起。在被美国“无限追溯”前，鲲鹏是国产芯片中市占率最高、性能最好的芯片。现阶段，华为鲲鹏是国内最接近补齐去美化产能的CPU厂商。操作系统：麒麟软件一家独大。操作系统是最重要的国产替代环节，事实上掌握着生态的入口。国产操作系统从性能上已经较好的实现了追赶，基本达到了好用阶段。凭借技术和生态优势，麒麟软件已经实现了在操作系统领域一家独大的格局。数据库：华为Gauss有望成为国产数据库首选路线。海外巨头垄断中国数据库市场，2020年中国国产数据库市场占有率为47%。华为openGauss关键内核代码自研，性能对比MySQL和PostgreSQL均大幅领先，有望成为国产数据库的优选路线。

工业软件：工业软件能否自主可控关乎工业安全与否。我国各环节国产化进度差异较大：1）研发设计类软件，根据亿欧智库数据，国产工业软件在国内市场份额最低，2019年不到5%，只使用于工业机理简单、系统功能单一、行业复杂度低的领域。2）生产制造类软件方面，在部分领域具备一定实力，已经具备高端市场替代逻辑，最有可能受益于工业软件国产化政策实现放量增长。3）经营管理类软件方面，国产厂商主要占领中低端市场，但在高端市场领域更多被SAP、Oracle占领。4）运维服务类软件，国内软件主要关注数据采集、监控等简单能力，缺少成熟的工程应用，缺乏数据和经验的积累。

网络安全：云计算服务安全评估、数据安全管理、个人信息保护等相关法规制度近期密集出台。网络安全行业总体的市场集中度相对较低，单一行业龙头的市场占有率不超过10%。因此重点关注新业务领域带来的新增量。数据安全：个人信息保护相关政策监管趋严，企业用户对数据安全防护技术的要求日渐升级，个人信息保护和数据安全未来市场空间有望打开。云安全：市场规模2022-2026年CAGR超25%，疫情影响下云上安全防护需求有望呈现更加快速的增长态势。

投资建议及相关标的：信创方面，关注华为鲲鹏计算产业投资机会：推荐神州数码、中国软件、海量数据。关注重要基础设施软硬件：推荐金山办公、纳思达等。工业软件方面，关注国产化率较低，被“卡脖子”严重的研发设计类工业软件企业：推荐华大九天，建议关注中望软件；关注替换较为容易的生产执行类工业软件：推荐中控技术、宝信软件，建议关注赛意信息、鼎捷软件等。网络安全方面，关注积极布局新业务领域相关企业：推荐卫士通、安恒信息；关注传统安全领军企业：启明星辰、天融信、绿盟科技等。

风险提示：政策推进不及预期；行业竞争加剧；疫情影响生产经营。