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2022年09月09日发布

CXO板块板块回调显著，估值处低位

2021年6月30日至今，CXO板块下跌41.4%，回调显著，板块估值已下调至45.4倍，21年平均估值为93倍，最高达131倍，投资价值凸显；

2022H1公募基金重仓的前十大医药股中，CXO公司共有4家，其中药明康德2022Q2重仓持仓市值达554亿；

2022H1业绩靓丽，行业高增长趋势不减，景气度依旧

A股CXO公司2021年实现总营收666.5亿，同比增长38.4%，实现归母净利润146.4亿，同比增长57.9%；2022H1实现营收484.6亿元，同比增长63.4%，实现归母净利润123.6亿元，同比增长75.4%，业绩表现靓丽；

经营效率提升显著，板块整体归母净利率上升2.7pct，销售/管理/财务费用率分别下降0.7pct/1pct/2.2pct，行业规模效益渐显；

投融资数据仍处高位，CXO行业需求旺盛

2021年生物医药领域投融资总额近568.2亿美元，同比增长31.7%，投融资事件数达1273起，同比增长34%，整体水平仍然处在高位；

全球及国内新药研发投入持续走高，预计2022年全球新药研发投入规模将突破2000亿美元；新药临床项目数屡创新高，国内IND数量近3年CAGR达47%；

投资建议

建议关注：1）地位稳固的龙头企业：药明康德、药明生物等；

2）业绩确定性强，短期不受行业情绪扰动的仿制药CXO：阳光诺和、百诚医药等；

3）超前布局GCT板块CXO企业：药明康德、博腾股份、和元生物等；

风险提示

医药研发服务行业竞争加剧的风险，行业监管政策变化的风险，核心技术人员流失的风险，医药研发服务市场需求下降的风险。