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新能车景气修复,风光量利齐增可期

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概述

2022年09月07日发布

投资要点

2022年上半年,电新行业重点公司整体净利润同比增长69.18%

我们统计282个重点公司,2022年上半年总体归母净利润为1440.01亿元,较上年同期的851.18亿元增长69.18%。电新行业2022年上半年净利润增速同比提升18个百分点,我们认为主要受益于新能源汽车市场景气度修复、风电光伏需求确定性提升、电网加大投建力度、工控国产替代化加速,产业链相关公司业务快速发展。

新能车:走出疫情冲击,旺季到来有望刺激产销高增,板块业绩增速90.92%

根据中汽协数据,2022年1-7月我国新能车产销为327.9和319.4万辆,同比均增长1.2倍,市场渗透率达到22.1%;根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据,2022年1-7月我国动力电池产量、装车量为253.7和134.3GWh,同比增长175.6%和110.6%。4月疫情对供应链的冲击褪去,新能车产业产销逐月提升,8月重磅新车相继上市交付,乘联会预测8月新能源车零售销量52万辆,同比增长108.3%,环比增长7.0%;9月及第四季度进入传统旺季,产能爬坡&成本边际下降,促销有望来临,全年国内销量看至650万辆。锂电中游主材盈利平稳,顺价机制运行良好,成本最高时期已过,调价机制下盈利能力预计继续稳定。新能车板块重点公司80个,2022年上半年整体归母净利润436.64亿元,较上年同期的228.71亿元增长90.92%,业绩维持高增。

建议关注:1)一条主线:全球竞争力的核心标的:宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、宏发股份、卧龙电驱等。2)四条支线:供给紧张的负极龙头:璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等;行业扩产周期较长的电池铝箔龙头:鼎胜新材、万顺新材;底部反转的电解液:天赐材料、新宙邦、多氟多;储能与钠电池:天能股份、派能科技、鹏辉能源、南都电源。

新能源发电:光伏供需共振,风机大型化助推盈利提升,板块业绩增速68.69%

光伏需求方面,海外市场+国内分布式需求旺盛具备可持续性,国内集中式项目有望逐步启动,我们预计2022-2023年全球光伏新增装机需求分别有望达到250GW和330GW;供给端,硅料产能下半年释放确定性强,预计四季度环比供应量有30%左右增幅,进一步支撑下游需求放量。风电方面,上半年公开招标中4MW以上机型占比接近90%,较2021年新增装机中4MW以上占比提升50个百分点。部分整机订单由小机组改为大机组并重新议价,整机厂商经济性增强并有望于下半年显现。三季度海上风电招标量已达3.65GW,环比二季度增长113.45%,三季度海风有望加速放量。新能源发电板块重点公司82个,2022年上半年整体归母净利润712.27亿元,较上年同期的422.24亿元增长68.69%。

建议关注:光伏1)低估值补涨的:TCL中环、通威股份、协鑫科技。2)全球竞争力的组件企业:隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。3)受益原材料供给瓶颈的辅材:禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能股份。4)其他:爱旭股份、金博股份等。风电1)受益国产替代:新强联、恒润股份;2)盈利改善的全球竞争力零部件龙头:金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工;3)成长确定性海风:东方电缆、中天科技。4)大型化领先的风机厂商:金风科技、明阳智能、运达股份等。

电力设备:电网投资持续加大,后续项目有望加速,板块业绩增速52.80%

今年1-7月,国家电网完成电网投资2364亿元,同比增长19%,目前在建项目总投资8832亿元;到年底前再完成近3000亿元投资,届时在建项目总投资有望创历史新高,达到1.3万亿元;同时国家电网下半年将开工建设“四交四直”八大特高压工程,总投资超过1500亿元。根据两网行动方案,特高压和配电网智能化成为建设重点。根据国网和南网的发展规划,“十四五”期间,两网的计划投资近3万亿元,年均5800亿元,比“十三五”增长12.2%。今年疫情扰动导致投资进度延后,随着稳增长政策实施,后续规划项目有望快速落地。电力设备板块重点公司104个,2022年上半年整体归母净利润253.13亿元,较上年同期的165.66亿元增长52.80%。

建议关注:1)受益于特高压发展的一二次设备龙头:许继电气、特变电工、国电南瑞、中国西电;2)配网智能化设备中具有技术壁垒的公司:亿嘉和、宏力达、杭州柯林、智洋创新;3)受益电表替换周期:海兴电力、炬华科技等。

工控:短期受宏观经济制约,国产替代仍为主旋律,板块业绩增速9.83%

2022年上半年,我国经济受国际局势、国内疫情冲击影响,GDP增速为2.5%;睿工业统计同期国内工业自动化整体市场规模1574亿元,同比增长2.9%,与宏观经济增速基本一致。疫情影响下,外资工控企业产品供货、运行调试均受阻,本土企业配套能力、服务效率占优,市场份额迅速提升。工控自动化板块重点公司16个,2022年上半年整体归母净利润37.97亿元,较上年同期的34.57亿元增长9.83%。

建议关注:市场布局领先,受益国产替代的:汇川技术、中控技术、麦格米特等。

风险提示

原材料波动风险;海外政策变化的风险;疫情影响产业链正常运行的风险等

理工酷提示:

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