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2022年09月05日发布

国内大储政策端开始破局，强调新能源电站配储要求。能源转型大背景下，储能作为灵活调节电源在新型电力系统中承担重任。政策端一直强调风光配储，并网优先权有助于引导新能源项目积极配储。并网时，按储能容量比例高低次序并网，容量比例相同时规模高者优先并网；消纳时，配置储能的优先消纳。2021年底主要省级行政区配储要求为10%功率配比+2h配储时长。

多省规划与政策落地，经济性有望再度提升。9月4日，青海省印发文件提出将构建以流域梯级储能为长周期调节，抽水蓄能、熔盐储能和长时电化学储能为中周期调节，短时电化学储能为短周期调节的多能互补储能体系。8月下旬，河南与山东两省则发布储能推进政策，分别从共享储能和电力现货市场市场的角度促进储能发展。河南省明确要求新建市场化并网新能源项需配建或购买一定挂钩比例储能规模，共享储能电站年年调度350次以上，补偿0.3元/kWh。山东的电力现货储能方案，则给予储能电站充放电价优惠，补偿费用暂按电力市场规则中独立储能月度可用容量补偿标准的2倍执行，并且支持储能电站参与调频、爬坡、黑启动等辅助服务。两省均明确，储能电站不承担输配电价和政府性基金及附加。根据我们测算，基于0.78元/kwh调峰收益+270次调峰/年，共享储能电站IRR可达7.5%，若考虑其他收益，储能电站IRR有望进一步抬升。

海外能源及电力成本高企，户用储能已具备较高经济性。以欧洲为代表的海外户储上半年发展迅猛，其发展的核心是家庭经济性，在合理的电价水平下光伏配储已经具备良好的经济收益。2022年以来，欧洲天然气价格不断攀升，居民用能成本大幅度增加。据塔斯社7月27日报道，欧洲市场的天然气价格自今年3月起首次突破每千立方米2300美元。9月2日，俄气公司称因设备故障，“北溪-1”天然气管道无限期关闭，加剧欧洲天然气市场紧张局势。我们测算，相较于完全向电网购电，光伏配储10年期可节省电费约1.27万欧元，保守估计投资回收期为5年。

投资建议：储能是高成长性赛道，海内外需求共振。户储的核心在于产品，重点推荐：派能科技、鹏辉能源、德业股份、固德威、锦浪科技等，建议关注有边际变化的科士达、祥鑫科技等。大储的核心在于商业模式，重点推荐：阳光电源，建议关注：南网科技、科陆电子、南都电源、同力日升、青鸟消防、英维克等。

风险提示：下游需求不及预期，原材料价格上行风险。