理工酷

2022年09月05日发布

品牌服饰：二季度多地疫情扰动冲击线下销售，板块内部表现分化，其中受益于户外高景气叠加运动需求刚性，运动户外重点公司在疫情背景下收入仍实现正增长。运动品牌中因为李宁、FILA等品牌高线城市占比高，疫情受损较为严重，但随着6-7月疫情恢复，特步、李宁预计分别同增中双位数~30%以上，快速回弹体现运动赛道高景气。其他品牌服饰中，户外板块延续高增，其次中高端服饰相对依赖线下场景以及核心客群受宏观因素小，预计随着疫情好转线下客流将得到快速改善。个股方面，建议关注品牌势能行业领先、自身α突出的李宁，以及1H22业绩超预期，充分受益于全球出行恢复的新秀丽。

纺织制造：代工制造板块上半年业绩增长亮眼，在海外终端零售放缓背景下，制造龙头凭借1）与核心优质客户深度绑定，2）切入无缝、拉链辅料等优质赛道以及3）自身供应链稳固、快反实力突出等优势，有望受益于订单集中度提升趋势，当前在市场预期悲观背景下股价有所回调，估值性价比提升。个股方面，建议关注业绩超预期、订单饱满、扩产稳步推进的华利集团、健盛集团。

免税板块：海南疫情进入收尾阶段，新增确诊降至双位数，参考6-7月海南客流快速反弹，预计短时间内客流与销售将有明显回升；中期出入境恢复利好机场免税经营改善，同时海口免税城+三亚海棠湾一期2号地项目陆续落地有望带来免税扩容与份额提升；长期来看海南离岛免税系承载海外消费回流重要渠道，根据海南省“十四五规划”，预计吸引免税购物回流3000亿元。建议关注免税龙头中国中免。

风险提示：疫情反复风险、汇率波动风险、越南人力成本上涨风险、品牌提价不及预期风险、免税政策调整风险等。