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2022年09月05日发布

投资摘要:

截至9月2日收盘，本周电力设备与新能源板块下跌6.69%,相对沪深300指数落后4.64pct,在中信30个板块中位列第30，排名较上周下降。从估值来看，电力设备及新能源行业指数8月有所回调，当前42.05倍水平，低于板块估值中枢。

子板块涨跌幅：储能(-11.76%)，配电设备(-8.92%)，输变电设备(-7.92%)，锂电池（-7.31%)，太阳能(-5.98%),风电(-4.61%)，核电(-3.53%)。

股价涨幅前五名：声光电科、麦格米特、东微半导、英杰电气、三变科技。

股价跌幅前五名：智光电气、动力源、西子洁能、固德威、欣锐科技。电新行业2022上半年财报总结：2022H1行业板块走势呈现前低后高的特征，电新行业在双碳目标的指引下，各细分领域如新能源车、光伏、风电行业均呈现快速发展的态势，行业整体业绩确定性较高，高景气度有望延续。

新能源车：销量同比高增，新产品迭出。国内新能源汽车行业目前处于政策+市场的双驱动模式，在政策方面，国常会已确认新能源购置税优惠政策将延续至2023年底，通过政策来持续刺激消费需求，而在市场方面，新车型被不断推出，上游电池的技术创新和材料创新也让新能源汽车的性能不断得到改善，下游销量总体保持高速增长。我们认为在政策推动以及市场高需求的背景下，新能源汽车行业有望维持高景气度。

光伏：海内外需求双旺，产业链价格持续高位。自俄乌冲突以来，全球进入能源紧缺阶段，海外光伏装机需求持续高增。同时在国内风光大基地开工率进一步走高的推动下，光伏海内外需求持续旺盛，产业链上下游企业营收、归母净利润规模同比有较大增幅。

风电：装机低于预期，基本面基本见底。2022年上半年，风电装机量受疫情等限制因素影响，低于预期，带动风电产业链交付受挫；再结合2021年底以来黑色金属材料持续高位波动，风电项目经济性进一步下降，风电零部件如铸件、主轴、法兰等环节的盈利能力均出现不同程度的下滑。

电网设备：本周国网特高压建设分公司召开全力以赴推进特高压工程建设誓师动员大会，大力推进特高压建设。重点推进“四交四直”特高压工程，吹响了启程“十四五”特高压工程大规模建设的集结号。同时2022H1产业链半年报显示电网设备板块整体实现营业收入2818.02亿元，同比增长21.2%；实现归母净利润196亿元，同比增长13.2%；毛利率为21%，同比上升0.81pct，体现出行业发展向好的趋势。我们推荐重点关注特高压产业链相关公司，如国电南瑞、许继电气、特变电工、中国西电、平高电气、思源电气、长高电新、中天科技、远东股份、亨通光电、大连电瓷等。

储能：能源转型必选项，海内外需求边际向好。截至22年7月，已有23个省区发布新能源配储政策，政策强力驱动下，1-7月国内投运、在建、拟建储能项目合计25.94GW/58.99GWh,大幅超过21年装机量2.4GW/4.9GWh。随着风光并网需求高增，大型项目年底或出现抢装，下半年景气度不断提升。在海外市场，8月欧洲TTF天然气期货均价同比上涨349%，德国电力日前现货市场平均报价465.18欧元/MWh，环比7月上涨48%，同比上涨462%。高电价使得居民对光储系统需求显著高增，并且提高了价格接受度。

绿电：火电企稳，来水偏丰超预期，新能源发电补位。火电：上半年受煤价高位震荡影响，业绩承压倒逼火电企业提高发电效率，精细化管理收缩费用，火电企稳。水电：受来水充沛自然因素影响，电力市场化改革，量价齐升。核电：安全有序发展，市场化电价增厚利润收益。光伏发电：绿电交易增厚营收，短期原材料价格居高，新建项目毛利率承压。风力发电：绿电交易增厚营收，上半年风力资源受限，发电小时数及发电量同比略低。

本周推荐投资组合：

比亚迪、贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、中科电气、恩捷股份、诺德股份、天奈科技、双良节能、上机数控、东方电缆、中天科技、三一重能、国电南瑞、许继电气、亚玛顿、帝科股份、阳光电源、固德威、锦浪科技、太阳能、中国核电。

风险提示：新能源汽车销量不及预期、新能源发电装机不及预期、材料价格波动。