理工酷

2022年09月05日发布

核心要点：

中国新能源汽车销售火爆，七月销量维持高位，表现强势2022年7月中国新能源汽车销量59.3万辆（+119%），环比减少0.6%，单月销量对应新能源汽车渗透率24.5%，较上月提高0.7个百分点；2022年1-7月累计销量319.4万辆（+117%），累计销量对应新能源汽车渗透率22.1%。

国内疫情对汽车产业冲击巨大，影响集中体现在四月数据上。五月销量大幅反弹，反映中国新能源汽车产销快速恢复；而后政策刺激下新能源汽车市场升温，销售火爆，六月销量创历史新高；七月销量微幅回落，仍然维持高位。

考虑到七月是下半年车市传统淡季，包括蔚来、小鹏、理想等一批车企七月销量有所回落，且特斯拉七月销量环比大幅减少，最终七月销量整体数据仅是微幅回落，略超预期。根据乘联会数据，特斯拉（中国）七月销量仅8461辆，对比六月销量77938辆大幅减少，此次特斯拉销量异常主要是特斯拉上海临港工厂产线升级改造，同时内销转出口所致。在特斯拉缺席的情况下，比亚迪等车企销量增长很大程度上对冲了特斯拉销量急剧减少的影响，反映中国市场上新能源汽车可选车型丰富，百花齐放。

欧洲新能源汽车销量增长乏力

2022H1欧洲新能源汽车销量112.0万辆（+8.8%），上半年销量对应新能源汽车渗透率18.9%。其中，二季度销量56.0万辆，相较一季度基本持平。欧洲新能源汽车销量增长乏力，主要是受俄乌战争、能源危机、通货膨胀等因素影响。

德国是欧洲汽车工业重地，也是欧洲新能源汽车销量风向标。2022年7月德国电动汽车销量5.3万辆（-5.6%），环比减少10.1%；2022年1-7月累计销量35.9万辆（-2.5%）。始自三月，德国新能源汽车销量已经连续五个月同比减少，形势迟迟未见好转。

投资建议

政策刺激下中国新能源汽车市场升温，保守预计2022年中国新能源汽车销量超550万辆（+56%），行业增速较快。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加紧转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，美国新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外新能源汽车放量。维持行业“增持”评级。

风险提示

国内疫情反复；新能源汽车行业受政策影响景气波动剧烈；行业竞争加剧；科技股估值波动风险。