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2022年01月21日发布

核心要点：

中国新能源汽车销量高增长

根据中汽协数据， 2021 年 12 月中国新能源汽车销量 53.1 万辆（+114%），环比增长 11.1%，单月销量对应新能源汽车渗透率 19.1%； 1-12 月累计销量352.1 万辆（+158%），累计销量对应新能源汽车渗透率 13.4%。

2021 年 12 月中国新能源汽车销量继续冲高，主要是年末冲量，叠加特斯拉销量恢复，后续 2022 年 1-2 月会是新能源汽车市场淡季。目前市场对于 2022年中国新能源汽车销量分歧较大，根据中汽协官方预测， 2022 年中国新能源汽车销量 500 万辆（+42.0%），仍将保持高速增长。

中国市场上高端车型下沉、 低端车型升级， 填补 10-20 万中端市场空白

我们注意到中国市场有高端车型下沉，低端车型升级的趋势，比如比亚迪在前期比亚迪汉成功的基础上，推出比亚迪秦 PLUS DM-i；小鹏在前期 P7成功的基础上推出 P5；长城在前期欧拉黑猫成功的基础上主推欧拉好猫，都是在填补 10-20 万中端市场空白，未来中端市场还有很大拓展空间。中端市场是一片蓝海，比亚迪秦 PLUS DM-i 上市即热销， 欧拉好猫十月首次登榜、 比亚迪海豚与欧拉好猫定位接近， 十一月首次登榜、小鹏 P5 十二月首次登榜。

小鹏 P5 销量快速爬坡， 小鹏发布 G9 采用 800V 高压架构+碳化硅， 蔚来发布 ET5 搭载最高 150 度电池包

小鹏单月销量上台阶，主要是受益于新款 G3、新车 P5 销量快速爬坡， 12月，小鹏 P5 交付 5030 辆。 近期， 小鹏还发布了新车 G9，定位旗舰 SUV，采用 800V 高压架构+碳化硅半导体，配合小鹏 480KW 高压超充，实现超充 5 分钟，续航 200km，计划 2022Q3 开始交付。

蔚来发布了新车 ET5， 定位中型智能轿跑， 带电量 75、 100、 150 度，分别可以支持 CLTC 续航里程 550、 700、 1000 公里，起售价 32.8 万元， 计划 2022年 9 月开始交付。

投资建议

中国新能源汽车产销两旺，产业链景气高涨。此外，还应当注意，国外新能源汽车市场空间巨大，并且近年增速也很快：欧洲车企在全球最严苛汽车排放标准下加紧转型新能源汽车，而拜登对于新能源的态度，相比前任可谓翻天覆地，美国新能源汽车行业迎来久违的政策红利。建议关注能够进入国际供应链的动力电池、锂电材料龙头公司，这些公司可以受益于国外市场放量。维持行业“增持”评级。

风险提示

新能源汽车行业受政策影响大，景气波动剧烈；

新能源汽车行业竞争加剧