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2022年09月05日发布

专题视点

重点房企如何稳定业绩？房企中报业绩分化较大，重点房企业绩保持稳健，我们观察主要原因包括：1）加快结算整体速度，提升营业收入，在交付遇到困难的行业背景下彰显优势；2）加快高毛利项目结算，提高毛利率，表明前期拿地质量较高；3）严格控制期间费用率，部分房企薪酬支出下降，表明公司向管理要红利取得明显成效；4）投资收益提升，来源可能包括权益法核算的长期股权投资；5）其他原因，包括少数股东损益占比下降、土地增值税下降等，根本原因可能包括联合营项目占比下降、低毛利率项目占比上升等。投资建议：政策宽松持续，保交楼等政策推进或将重塑居民对楼市的信心，地产基本面有望见底，建议关注高信用房企及代建企业，包括保利发展（推荐）、滨江集团（推荐）、新城控股（推荐）等。

资本市场

本周地产：A股与港股跑赢/跑赢大盘，信用债发行和净融资额环比下降/上升，信用利差走阔。本周A股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为1.19%和-2.78%，分别跑赢大盘3.24pcts/跑赢大盘0.77pcts。本周地产信用债发行64.45亿元，净融资额-130.43亿元。截至2022年9月2日，地产信用债累计发行3901.77亿元，同比下降24.90%，净融资额-244.34亿元，去年同期为-584.18亿元。本周地产债信用利差环比走阔5.73BP。

楼市动态

本周新房和二手房成交面积环比6.3%/-6.4%，库存环比-0.2%，去化同比29.4%。新房端，本周48城住宅成交面积环比6.3%，累计同比-36.5%。二手房端，13城成交面积环比-6.4%，同比8.3%，累计同比-22.5%。库存端，16城库存环比-0.2%，同比9.6%。去化端，16城去化48.3周，同比29.4%。成交均价端，一线1城环比7.4%，同比26.0%，三四线10城环比7.7%，同比-5.7%。

土地市场

本周百城土地供应建面环比上升，成交建面环比下降，溢价率环比下降。本周百城供应和成交建面环比17.03%/-23.84%，溢价率1.21%，一线供应和成交建面环比11.24%/-5.55%，溢价率0.00%，二线供应和成交建面环比7.41%/-24.28%，溢价率0.95%,三四线供应和成交建面环比22.40%/-24.88%，溢价率1.55%。

风险提示

政策施行效果不及预期、疫情恶化。