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中报龙头业绩稳健,关注下半年盈利修复

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概述

2022年08月29日发布

本期内容提要:

周观点:1)家居:上周公布的7月规模以上工业企业家具制造业收入增速环比放缓,行业景气底部徘徊。近期公布中报的家居公司来看,顾家家居、喜临门二季度业绩表现领先行业,龙头阿尔法持续兑现。我们认为,如果后续地产环境能有所改善,建议关注家居板块预期边际改善。目前时点,多数家居企业的估值安全边际已现,估值修复仍有空间,建议关注欧派家居、顾家家居、慕思股份、喜临门、索菲亚、志邦家居。2)造纸:智利Arauco165万吨新增浆线公布将于10月下旬才能投产出浆,我们预计新增产能供给四季度末才能逐步体现。9月国际木浆报价出台,针叶主流报价970美元/吨,阔叶860美元/吨,针叶浆价格较8月下调40美元/吨,阔叶浆价高位稳定。造纸板块持续推荐特种纸龙头仙鹤股份、华旺科技,文化纸建议关注攻守兼备的太阳纸业。3)包装印刷&新型烟草:持续推荐大包装龙头裕同科技,中报业绩盈利能力如期修复,公司大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低。建议关注烟标主业稳定、新材料布局快速推进的东风股份。4)文娱用品:随着9月开学季到来,建议关注传统核心业务改善、新业务快速发展的晨光股份。5)出口链:出口企业需求分化,建议关注细分领域需求向好、汇兑收益增加、原材料成本压力预期改善的家联科技、依依股份、嘉益股份、哈尔斯。

轻工制造板块上周(2022.8.22-8.26)表现跑赢市场。上周轻工制造行业指数下跌0.63%,沪深300指数下跌1.05%,整体表现跑赢市场。轻工制造细分板块中,包装印刷行业指数-1.82%,文娱用品行业指数-3.73%,家居用品行业指数+1.26%,造纸行业指数-0.51%。

家居:7月家具制造业收入增速下降。规模以上工业企业家具制造业收入7月同比-10.97%,较6月增速下降3.33pct。截至2022年8月26日过去一周,化工原料方面,TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别+0.5%、-0.8%、-4.4%。五金原料方面,铜价环比+2.0%。海运费回落,上周CCFI:美西航线海运费环比-0.1%。

造纸:针叶浆价格下跌。从工业企业规模以上制造业效益来看,造纸及纸制品业1-7月营业收入累计同比2.40%,增速环比-0.1pct;1-7月累计销售利润率3.4%,同比-3.03pct。截至2022年8月26日过去一周:双胶纸价格,晨鸣纸业6400元/吨(不变),太阳纸业6700元/吨(不变);白卡纸价格,晨鸣纸业5300元/吨(不变),博汇纸业5310元/吨(不变);铜版纸价格,晨鸣纸业6200元/吨(不变),太阳纸业6200元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变),东莞九龙地龙牛卡箱板纸4230元/吨(不变)。截至2022年8月26日,天津玖龙废黄板纸收购价格为2040元/吨(不变)。截至2022年8月26日,纸浆期货价格为6591.20元/吨(上涨63.60元/吨)。截至2022年8月26日,巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨(不变),智利银星针叶浆价格为970美元/吨(下跌40美元/吨)。

包装:马口铁价格下跌、铝价格上涨。从工业企业规模以上制造业效益来看,印刷业和记录媒介的复制业7月营业收入累计同比+1.4%,增速环比变动+0.3pct;1-7月累计销售利润率4.9%,同比变动+0.3pct。截至2022年8月26日,马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格7050元/吨(下跌180元/吨),A00铝价格18732元/吨(上涨360元/吨)。

风险因素:地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险

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