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电池盈利修复,关注隔膜新进入者及上游锂环节

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概述

2022年08月28日发布

主要观点:

电池涨价预期兑现迎来盈利修复,车厂向上一体化布局加强电池保供开启降本之路宁德时代22H1归母净利81.7亿元,同比+82%,其中Q2归母净利66.7亿元,环比大幅+347%,涨价预期兑现盈利修复且超预期。电池厂短期部分成本压力传导给车厂得到毛利率一定程度的修复,随中游部分环节产能释放价格改善,电池厂先受益成本压力缓解,电池板块或将迎来提振。车企向上一体化加速,广汽埃安宣布开展自主电池产业化建设,项目总投资109亿元,垂直整合布局有利于保障电池供应及降本增效。

隔膜供需偏紧延续,美联新材深耕湿法加速放量,前瞻布局半固态,打造平台优势电动车旺盛需求下隔膜尤其优质产品供给仍偏紧。新进入者美联新材深耕湿法,持续在设备、工艺、资金、客户四大壁垒方面持续实现有效突破。量:安徽美芯1#及2#产线合计1.5亿平产能已基本满负荷生产并批量供货,3#及4#产线合计1.5亿平正加紧调试中,预计8月底试生产。公司坚定推进产能建设,已与芝浦机械签订设备采购合同,23年或将新增6亿平产能,远期规划或将超过15亿平,从新进入者进一步抢占份额。利:量产产品良率或达80%以上,属行业较优位置,凸显较强的技术工艺水平。随产品升级,后续应用新型设备、且大规模量产后逐步提升运营参数,盈利水平有望逐级提升。公司立志成为锂电池、钠电池、半固态电池等产业优秀的湿法隔膜供应商,正加快研发半固态电池用隔膜,目前已拥有相关技术储备。此外,出资1400万获得深圳华钠新材7%股权前瞻性布局钠电,打造平台化竞争优势。

供需决定锂价高位,中下游需求释放或放大紧缺,利润持续上移业绩高增虽然7月8月汽车传统销售淡季带来需求放缓,但新能源车仍保持较高增速,且供应链各环节典型如正极随疫情后销量放量而库存逐级消化,另一方面为金九银十销售旺季做备货准备,同时四川限电也部分且短期影响到产业链供给,而上游来看无论是海外国内还是精矿锂盐,短期几乎没有快速释放的超预期增量,供需决定锂价高位持续,且已出现逐步上涨迹象。拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企业绩大幅增长且低估值。

建议关注:一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂:宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等;二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司:科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、金圆股份等;三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节:恩捷股份、美联新材、璞泰来、长远锂科、当升科技、德方纳米等。

风险提示:新能源汽车发展不及预期;相关技术出现颠覆性突破;产品价格下降超出预期;产能扩张不及预期、产品开发不及预期;原材料价格波动。

理工酷提示:

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