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小而美子赛道组成数百亿美元市场,国产化尚有大空间

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概述

2022年08月22日发布

  1. 半导体设备零部件细分种类多,在半导体设备中价值占比高

1)从产业链上来看,半导体设备零部件处于偏上游的位置。 按照各类零部件在设备上的不同功能,可其大致分为机械加工件类、物料传送类、电气类、真空类、气液输送类、光学类、热管理类等。

2)半导体设备零部件是半导体设备厂商最主要的营业成本来源, 在半导体设备厂商营业成本中占 90%左右,我们测算占半导体设备总价值量 50%左右。

  1. 半导体设备零部件行业中国外厂商占据头部地位,国产化空间大

1)半导体零部件行业中国外厂商占据头部位置,国产率整体较低。 根据芯谋研究,目前石英、喷淋头、边缘环等零部件国产化率达到 10%以上,射频发生器、 MFC、机械臂等零部件的国产化率在 1%-5%,而阀门、静电卡盘、测量仪表等零部件的国产化率不足 1%。

2)我们预测半导体设备零部件的全球市场规模可达数百亿美元,中国大陆超百亿美元。 我们预测中国大陆半导体设备零部件市场 2022 年预期规模为145 亿美元, 2030 年预期市场规模约为 180 亿美元。

3.半导体产能向国内转移,国内厂商“横向”发展系机遇所在

1)半导体行业高景气,产能不断向国内转移。

2)复盘海外龙头公司成长路径。 1)从短期看:在单一赛道夯实产品竞争力,是后续发展的基础; 2)从中期看:横向拓展产品种类、纵向(部分)开拓下游应用是持续发展的两条路径,通过业务版图扩张,公司业绩天花板得以重塑; 3)从长期看:“横+纵”向协同发力是持续成长的源动力。

3)横或纵向拓展业务版图是国内公司发展的必经之路。 从国内公司现状来看,国内公司目前大多数仍处于发展的第一阶段,业务较为单一且整体体量较小,因此短期内借国产替代的东风提升拳头产品核心竞争力是第一要务;长期来看,横/纵(部分)向拓展业务版图是发展的必经之路。

4)横向拓展以发挥国产商家后发优势。 海外厂商先发优势明显, Know how经验积累十分重要,国内公司很难能够在后发的情况下做成某一产品的绝对龙头,同时仅有部分赛道公司可实现由下而上的纵向拓展。 我们认为横向拓展业务品类是国内设备零部件公司发展的必要途径, 充分发挥后发优势。

  1. 投资建议

随着半导体行业不断向中国大陆转移,国内半导体设备零部件厂商迎来新机遇。我们看好国内厂商在单一赛道夯实产品竞争力后,拓张业务版图,重塑业绩天花板。建议关注:

(1)正帆科技: 工艺介质系统先行者,装备+材料+服务打造核心竞争力

(2)江丰电子: 靶材国产替代龙头,持续研发促技术突破

(3)北方华创: 业绩持续高增长,设备品类加速扩张

(4)新莱应材: 覆盖医药+泛半导体+食品包装,三大业务市场前景广阔

(5)华亚智能: 下游订单高需求,公司收入利润规模继续高增长

(6)神工股份: 轻掺硅片厚积薄发,电极材料国产替代加速

(7) 英杰电气: 业绩稳定上升,新增订单全行业增长

(8) 富创精密: 拥有多种技术工艺和先进技术,业绩呈上涨趋势

风险提示: 海内外疫情反复风险、研发成果不及预期、下游需求不及预期、客户认证进度不及预期

理工酷提示:

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