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2022年08月08日发布

投资要点

本周投资观点： 1）免税：三亚出现疫情反复，静待疫情好转实现客流回暖。国内局部疫情已得到基本控制，在 1000/3000亿指标框架下，线上、线下业务需同步发力，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点关注中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降 26.0%，行业连锁化率从 26.0%提升到 35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：企业稳步推进疫后复工复产，生产生活秩序的全面恢复推动企业用工需求增加，我们认为更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头外服控股。

行情回顾：本周社会服务指数下跌 2.1%，跑输沪深 300 指数 1.8 个百分点，行业涨跌幅排名第 15位（共 31位）。本周 4个子行业板块中的 3个为下跌，教育为下跌最大的子行业，下跌约 4.3%。行业估值水平(PE-TTM)为 66 倍，相对沪深 300溢价率为 478.6%(-10.2pp)。个股方面，本周社服行业 A 股有 25家股票涨幅为正，73 家下跌，其中*ST 易尚表现最好(+15.5%）、同城旅行(+9.1%)、九毛九(+7.1%）涨幅较高，美吉姆(-16.1%）、海伦司(-9.9%）跌幅较大。

行业数据更新：7月 30日-8 月 5日，上海地铁客运量为 5404.1万人次，环比上周上升 0.02%；海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为 391、349 架次，环比上周分别+14.1%、-0.6%，同比+14.3%、+16.3%。2022 年 6月，全国城镇调查失业率为 5.5%，同比上升 0.5个百分点，环比下降 0.4个百分点。

新冠疫情跟踪：7月 30日-8月 5日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计 3048例，环比上周-34.1%；无新增死亡病例；2）上海：上海新增报告本土确诊及无症状病例累计 58例，环比上周-61.6%；无新增死亡病例；3）全球：全球新增新冠肺炎确诊病例约 628.6万例，环比-12.5%；新增死亡人数约 1.5 万例，环比-2.1%。

新冠疫苗接种情况：截至 8 月 5 日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约 34.3亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为 240.2 剂次，高于全球、北美、欧洲水平53.3%、37.9%、37.3%。7月 30 日-8月 5日全球日均接种新冠疫苗约 568.7万剂次，环比环比减少 31.5%；全国日均接种新冠疫苗约 50.5 万剂次，环比减少 33.8%。

行业重点信息跟踪：1）酒店：7月支付宝会员酒店权益领取量上涨超 2倍；携程发布 2022七夕旅行数据：北上广成消费主力；2）餐饮：中国连锁经营协会发布测算数据，餐饮业成为拉动就业的重要行业；2021年我国餐饮市场规模恢复至 4.7 万亿元，同比增长 18.6%；3）景区：三亚：旅游景区落实最大承载量 75%限流举措；文旅部办公厅：加强旅游景区暑期安全管理；4）旅游零售：离岛免税业绩随着疫情起伏呈现反向波动；2021 全球旅游零售商排名出炉-中免集团、乐天免税店、新罗免税店、杜福瑞集团、DFS 集团分别进入前 5名；5）旅游服务：澳门特区政府旅游局多措并举助旅游业复苏；世界旅游组织：1-5 月国际旅客数量达到 2.5亿人次，同比增长 221%；6）人力资源：多实践长本领 提技能促就业——全年将募集不少于 100 万个就业见习岗位；人力资源社会保障部公布职业资格和职业技能等级认定证书查询网站；7）商贸零售：我国零售业大盘趋稳态势明朗，消费复苏预期稳定；商务部办公厅关于印发《商场、超市疫情防控技术指南（第五版）》等 2 个防控指南的通知。

上市公司重点公告跟踪：谱尼测试：公司发布半年度报告，营收较上年同期提高 127.97%；归母净利润同比提高 243.94%；米奥会展：公司发布变更公司财务总监公告，董事会同意聘任肖斌先生为公司副总经理、财务总监。

风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险。