理工酷

2022年08月01日发布

投资要点：

本周国海化工景气指数为 136.56，环比下降 2.45。综合考虑化工企业经营情况和景气程度， 首次覆盖，给予行业“推荐”评级。

投资建议：关注一体化和下游企业

展望下半年，我们认为化工将迎来内外复苏的两大主线，由于目前欧洲高昂的能源价格逐步向化工产品传导，欧洲化工产品价格提升，国内化工品价格和欧洲价格差距持续拉大，叠加海运费价格回落，我们认为，中国化工品出口至欧洲的量将大幅增加。同时，国内产业逐渐复工复产，前期受到冲击的需求开始复苏，内需相关的产业也开始复苏。叠加能源产品价格下降，化工行业有望迎来需求复苏、成本下降的双重利好，偏下游的行业、新材料以及一体化企业将受益。

重点推荐万华化学（ MDI 价格持续回升， 2023 年是投产大年）、轮胎行业（ 三重利好：轮胎海运费下降、下游需求好转、原材料价格稳定，重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、阳谷华泰、双箭股份）、中国化学（己二腈投产在即）、民营炼化及涤纶长丝企业（恒力石化、荣盛石化、卫星化学、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、煤化工（华鲁恒升、宝丰能源、 关注鲁西化工）、磷化工企业（ 新洋丰、川恒股份、云图控股、云天化、兴发集团、芭田股份、湖北宜化、 川金诺、 中毅达等）、硫化工（ 关注粤桂股份）、新材料（国瓷材料、万润股份、瑞华泰） 等公司。

长期来看，我们认为，中国的龙头公司已经具备了规划全球蓝图，向全球龙头进发的能力。我们建议，与优秀的企业同行，投资那些具有高效执行力的企业， 这种高效能力，会使得中国企业的盈利水平高于国际竞争对手，回报率更高，未来规模也会更大，所以国外巨头的市值水平不一定是国内企业的天花板。 例如，正在打造一体化产业链、持续加大研发投入、多品类扩张、向全球化运营的一流化工新材料公司迈进的万华化学，原装替换同步突破、国内国外齐头并进、 2030 年剑指全球轮胎行业前五名的玲珑轮胎，高起点、高标准、高效率建成全球一流水平炼厂的恒力石化和荣盛石化等。

长期我们重点看好仍然被低估的各细分领域龙头，比如向全球化工新材料巨头迈进的万华化学、轮胎行业的龙头玲珑轮胎以及赛轮轮胎和森麒麟、民营炼化巨头（恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、恒逸石化、新凤鸣）、复合肥领域的新洋丰和云图控股、橡胶助剂龙头阳谷华泰、粘胶短纤龙头三友化工、维生素龙头新和成、煤化工龙头华鲁恒升、新型煤化工龙头宝丰能源、农药领域的扬农化工、草铵膦龙头利尔化学无机新材料领域的龙头国瓷材料、 C2/C3 领域的卫星化学、甜味剂龙头金禾实业、植物生长调节剂龙头国光股份、钛白粉龙头龙佰集团、氨纶和己二酸龙头华峰化学、有机精细化工品龙头万润股份、麦草畏企业长青股份、油脂化工龙头赞宇科技、 PI 膜龙头瑞华泰等。

美国商务部当地时间 2020 年 5 月 15 日发布声明称，全面限制华为购买采用美国软件和技术生产的半导体，半导体材料战略地位日益显著，建议关注瑞华泰、 雅克科技、晶瑞股份、强力新材、江化微、巨化股份、昊华科技、鼎龙股份等企业。 另外，新材料我们看好后续不断扩能，并且具有较强技术含量的高分子抗老化剂龙头利安隆，热塑性弹性体龙头道恩股份，卤水提锂技术龙头蓝晓科技等。

行业价格走势

据 Wind，截至本周， Brent 和 WTI 期货价格分别收于 109.98 和 98.3美元/桶，周环比 6.15%和 3.38%。

本周市场对经济衰退的担忧和欧美放松对俄制裁施压原油，国际油价震荡下跌。周内前期，欧洲央行超预期加息，通胀困扰下经济下行担忧加重，同时汽油库存上升引发的市场需求担忧，且利比亚恢复石油供应以及部分地区天然气恢复供应缓解了供应担忧，加之欧盟对俄罗斯制裁有所放松，俄石油出口可能增加，以及美联储本月底大幅加息预期打压油价，原油价格持续下跌。周内后期，美国将再释放 2000 万桶原油储备，同时国际货币基金组织进一步下调全球经济增长预测，对经济衰退的担忧降低了需求预期，不过美原油库存和汽油库存降幅超预期，需求有所反弹，原油价格先跌后涨。

重点标的信息跟踪

【万华化学】 据卓创资讯， 7 月 29 日纯 MDI 价格 20250 元/吨，环比 7月 22 日下滑 1000 元/吨； 7 月 29 日聚合 MDI 价格 16225 元/吨，环比 7月 22 日上升 125 元/吨。 7 月 25 日，据万华微视界微信公众号消息，全球化工 50 强排名公布，万华化学位列第 17 名。 7 月 28 日，万华化学发布 2022 年中报，实现营业收入 891.19 亿元，同比+31.72%；实现归属于上市公司股东的净利润 103.83 亿元，同比-23.26%。其中， 2022 年Q2 实现营收 473.34 亿元，同比+30.24%，环比+13.28%；实现归母净利润 50.09 亿元，同比-27.50%，环比-6.79%。

【玲珑轮胎】 7 月 26 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十九届)“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了 2022 年《中国 500最具价值品牌》榜单。玲珑轮胎以 689.39 亿元品牌价值位列 112 位，较去年增长近百亿元，销售收入稳居全球轮胎 12 强，同时玲珑轮胎在新能源汽车配套市场占有率接近 20%，销量增速达 182%，稳居中国轮胎行业第一。本周中国到美西港口的 FBX 指数为 6957 美元/FEU，环比-3.83%；中国到美东港口为 10000.2 美元/FEU，环比+0.08%；中国到欧洲为 10219.5 美元/FEU，环比-1.67%。

【赛轮轮胎】 7 月 26 日，由世界品牌实验室(World Brand Lab)主办的(第十九届)“世界品牌大会”在北京举行，会上发布了 2022 年《中国 500最具价值品牌》分析报告。赛轮以 685.68 亿元品牌价值，位列榜单 119位，较去年增长 98.12 亿元。这是继 2017 年以 218.82 亿元品牌价值首度入榜后，第六度入选该榜单。

【森麒麟】 7 月 23 日，森麒麟发布公告称，公司收到股东张磊先生、李忠东先生出具的《关于青岛森麒麟轮胎股份有限公司股份减持计划的告知函》，上述股东拟减持合计不超 150 万股，占总股本 0.24%。

【恒力石化】 据卓创资讯，涤纶长丝 7 月 28 日库存 28.4 天，环比下降0.9 天； PTA 7 月 29 日库存 233.0 万吨，环比下降 6.3 万吨。 7 月 29 日涤纶长丝 FDY 价格 8550 元/吨，环比 7 月 22 日上升 225 元/吨； 7 月 29日 PTA 价格 6080 元/吨，环比年 7 月 22 日上升 320 元/吨。 7 月 25 日，据恒力石化微信公众号消息，美国《化学与工程新闻》 (C&EN)发布 2022年全球化工企业 50 强名单。恒力石化连续三年上榜，位列榜单第 12 位，较去年上升 3 位。

【荣盛石化】 7 月 25 日，据荣盛石化微信公众号消息，美国《化学与工程新闻》 (C&EN)公布“2022 年全球化工企业 50 强”。按照 2021 年化学品销售额排名，荣盛石化以 160.01 亿美金位列全球第 27 位，比去年上升 15 位。

【东方盛虹】 据百川资讯， 2022 年 7 月 29 日， EVA 市场均价达 24560元/吨，环比下降 130 元/吨。 7 月 27 日，公司发布关于控股股东为公司子公司提供借款暨关联交易的公告。公司为满足发展需要，提高资金管理效率，向盛虹苏州、盛虹科技合计申请总额度不超过人民币 30 亿元的借款，借款期限三年。

【恒逸石化】 7 月 27 日，公司发布公开发行可转换公司债券发行结果公告， 本次发行的可转债规模为 30 亿元，本次发行原股东优先配售的缴款工作已于2022年7月21日结束，原股东共优先配售恒逸转2共约2545万张，总计 25.45 亿元，约占本次发行总量的 84.84%。

【卫星化学】 据卫星化学资讯公众号信息， 7 月 29 日丙烯酸价格为 9100元/吨，环比 7 月 22 日下滑 500 元/吨。 7 月 27 日， 公司发布公告， 公司2018 年限制性股票激励计划预留部分第三个解锁期解锁条件成就， 此次满足解锁条件的激励对象共计 4 名，可解锁的限制性股票数量共计 12.07万股，占公司总股本的 0.005%。

【桐昆股份】 7 月 23 日，公司关于 2022 年度第九期超短期融资券发行结果的公告， 7 月 21 日，公司在全国银行间市场发行了 2022 年度第九期超短期融资券，发行总额为 3 亿元，发行利率 2.25%，期限 200 日。募集资金已于 2022 年 7 月 22 日全额到账。

【新凤鸣】【云图控股】 本周暂无信息更新。

【新洋丰】 据卓创资讯， 7 月 29 日磷酸一铵价格 3533.33 元/吨，环比下降 500 元/吨； 7 月 29 日，复合肥价格为 4280 元/吨，环比不变； 7 月29 日磷矿石价格 1075 元/吨，环比不变。

【龙佰集团】 据百川资讯， 2022 年 7 月 29 日，钛白粉市场均价达 17483元/吨，环比 7 月 22 日降低 300 元/吨。 7 月 26 日， 公司发布公告， 为提高公司攀枝花钒钛磁铁矿资源综合利用价值，推进公司铁精矿提钒产业化，龙佰集团拟与全资子公司龙佰矿冶共同出资 2 亿元人民币在攀枝花市成立龙钒科技。其中公司出资 0.6 亿元，持有龙钒科技 30%股份，龙佰矿冶出资 1.4 亿元，持有龙钒科技 70%股份。

【中毅达】【中国化学】【双箭股份】 本周暂无信息更新。

【阳谷华泰】 据卓创咨询， 7 月 29 日，衡水市场橡胶促进剂 M 日度市场价 15900 元/吨，环比 7 月 22 日下降 0.065 万元/吨；促进剂 NS 日度市场价 23500 元/吨，环比 7 月 22 日下降 0.025 万元/吨；促进剂 TMTD 日度市场价 18350 元/吨，环比 7 月 22 日下降 0.05 万元/吨。 7 月 27 日，公司发布公告称，与古云镇人民政府及莘县化工产业园服务中心签署了《投资协议书》，公司拟在莘县化工产业园投资建设年产 11 万吨高性能新材料项目， 总投资额 10 亿元，其中一期拟占地约 120 亩，投资 7 亿元，建设年产 4 万吨三氯氢硅项目、年产 3 万吨氯丙基三乙氧基硅烷项目及公用工程。二期拟占地 40 亩，投资 3 亿元，建设 4 万吨三氯氢硅项目。

【华峰化学】 据 wind， 7 月 28 日氨纶 40D 为 34500 元/吨，环比 7 月21 日下降 0.2 万元/吨，月环比下降 0.6 万元/吨。

【新和成】 据 Wind， 2022 年 7 月 29 日，维生素 A 价格为 125 元/千克，环比 7 月 22 日下降 3.5 元/千克；维生素 E 价格为 82.5 元/千克，环比 7月 22 日持平。据浙江省化学品安全协会公众号消息，近日，第二十三届中国专利奖评选结果出炉， 新和成专利《PdIn 合金催化剂及其制备方法、应用》荣获中国专利优秀奖。这是继 1 项专利金奖、 1 项专利银奖后，公司荣获的第 5 项中国专利奖项。

【三友化工】 据 Wind， 7 月 28 日粘胶短纤 1.5D 国内市场价格指数为14700，环比下降 450。据卓创资讯， 7 月 29 日国内轻质纯碱国内市场价为 2770.83 元/吨，环比下降 60 元/吨。

【华鲁恒升】 据 Wind，乙二醇国内市场价为 4370 元/吨，环比上升 90元/吨。据卓创资讯， 7 月 29 日华鲁恒升尿素小颗粒挂牌价格为 2390 元/吨，环比下降 270 元/吨。

【宝丰能源】 本周暂无信息更新。

【国瓷材料