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金阳新能源与国有投资机构合作建设20GW异质结项目,HJT产业化进程加速利好核心设备商

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概述

2022年07月28日发布

事件:2022年7月27日晚金阳新能源公告与南安政府签订战略投资合作协议,于南安市开展20GW二代异质结规模化量产项目。

此次HJT项目规模大&引入政府资金,HJT有望开启规模化量产:(1)项目规模大:过去HJT技术发展不成熟、处于行业早期,扩产项目多为中试线或1-2GW小规模产线,尚未进入量产阶段;而2022年以来伴随着HJT降本增效加速推进,各玩家公布的HJT项目扩产规划提升至5GW左右,例如华晟三期4.8GW、金刚玻璃4.8GW、印度信实4.8GW等,此次金阳新能源宣布的扩产规模大幅提升至20GW,表明HJT有望开启规模化量产。(2)引入政府资金:此次金阳20GW项目对应设备投资额约为80亿元,南安政府将协调引进省、市级产业基金或其他投资基金(“国有投资机构")。对于新进入者而言,与地方政府合作能够提供融资渠道,如华晟获得了宣城政府国资扶持,利于解决HJT所需的资金问题。

新进入者一体化加速布局HJT,现有龙头待成本打平后开启扩产:(1)新进入者:目前HJT仍在持续降本增效,参与者多为无传统PERC电池片设备资产的新玩家,且一体化布局加速推进HJT发展。例如金阳新能源致力于形成单铸硅片到HJT电池片再到柔性晶硅电池组件的一体化布局,华晟除电池组件外也建设了切片产能,均表明HJT处于技术发展初期一体化布局利于产业链垂直整合。在行业技术进步阶段,新进入者有望凭借提前研发布局,完成弯道超车。(2)传统龙头玩家:现有玩家PERC设备资产较重,对于HJT仍存择时思维,我们认为待2022年底HJT与PERC成本打平后,传统龙头将开启大规模扩产,HJT将成为主流技术路线。

HJT降本增效加速推进,利好核心设备商:我们认为2022年是HJT降本增效加速推进的一年,维持2022年全行业扩产20-30GW扩产预期不变,我们预计2022年底HJT电池片的单W生产成本与PERC打平,2023年开始全行业扩产爆发&主流大厂将开始规模扩产。

目前具备HJT整线交付能力的包括迈为、金石(大股东钧石电力持股75.7%)等,具备核心设备PECVD量产交付能力的包括迈为、理想万里晖(中微公司投资4.8%),正在客户端试用核心设备PECVD的为捷佳伟创和金辰股份等。我们认为迈为具备领先优势,若假设龙一迈为股份市占率70%+,即2022年近20GWHJT订单,光伏主业可达80亿元HJT订单规模。

投资建议:电池片环节推荐迈为股份,建议关注捷佳伟创、金辰股份;硅片环节推荐晶盛机电、高测股份;组件环节推荐奥特维;热场环节推荐金博股份

风险提示:下游扩产不及市场预期,HJT产业化进程不及预期。

理工酷提示:

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