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2022年01月29日发布

MLCC是应用广泛的被动元器件。陶瓷电容器具备体积小、电压范围大等特点，在电容器市场中占据超过一半的市场份额，而多层陶瓷电容器已成为主要的陶瓷电容器。MLCC下游移动终端、汽车、军工应用占比最高，根据智多星顾问数据，2020年三者的应用占比分别为33.3%、13.8%、12.3%，合计占比约59.4%。根据中国电子元件行业协会，2020年全球MLCC市场规模为1017亿元。受5G和汽车电子行业发展的推动，预计MLCC行业未来几年将稳步增长。

MLCC的生产工艺与设备：MLCC是通过陶瓷电介质和金属内电极交替堆叠并经共烧而成。两个相邻的内电极构成一个平板电容，一个MLCC就相当于若干个这样的平板电容器并联，具体设备包括流延机、印刷机、叠层机、烧结炉、检测和包装设备等。根据测算，全球MLCC设备的保有量市场规模约为544亿元。假设全球MLCC按照每年10%速度扩产，存量产线更新周期为10年，则MLCC设备年新增市场规模约为109亿元。

国内MLCC企业积极扩产，设备商有望快速发展。在行业向好和国产化的背景下，国内MLCC企业扩产意愿强烈，2021年风华高科、三环集团等企业均公告了大规模的扩产计划。MLCC核心设备壁垒较高，此前高端的流延机、叠层机、六面检测机等主要为日韩企业供应，随着国内MLCC产业的发展，以及国内企业技术的持续进步，国内MLCC设备商在某些环节逐步实现突破，有望实现快速发展。以博杰股份旗下的奥德维为例，其六面检测机的检测速度已经超过1W颗/min，检测速度和精度均达到行业领先水平，国产化快速推进。

受益标的：博杰股份、利和兴等。

风险提示：行业景气度下降或下游扩产不及预期；技术研发不及预期。