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2022年05月16日发布

数字经济时代到来，网络安全产业快速发展

我国进入数字经济时代，数据成为最重要的生产要素，保护数据的网络安全成为核心产业。我国网安由政策与技术驱动：一方面关键行业由于政策要求加码，需更加重视网安支出，另一方面随着万物互联、企业上云与威胁技术升级，数字化企业需要升级网安体系以保证业务安全运行。根据Gartner数据，我国IT支出在2024年有望达到3.6万亿元规模。结合工信部“网安支出占IT支出的比重不低于10%”的要求，我们测算，未来中国市场有望在24年达到3500亿元的规模，CAGR超20%。

对比美国市场、政策及技术，我国多点发力空间巨大

对比美国市场：美国市场体量较大，北美市场约占全球的46.8%，而我国仅6.1%；从网安支出占比看，美国网安预算占IT预算的比重为20.4%，而我国仅为1.9%，未来有望加大投入；从下游结构看，2020年我国网安下游营收结构CR5约74%，而全球相应行业网安威胁占比约34%，其余行业潜力巨大。对比美国政策：美国政策的覆盖领域从关键基础设施扩大到全产业链，防御方式从被动到主动，已细化至执行层面。而我国政策路径相似，自16年《网络安全法》落地起发展迅速，未来或细化至重点场景的保护，如《车联网网络安全和数据安全标准体系建设指南》、《金融数据安全评估规范》等细分领域政策。对比美国技术：美国技术基础深厚，其网络防御体系可对通讯数据进行全面深度分析。我国处于积累软硬件基础，构筑主动防御体系的阶段，但技术布局相似，也拥有XDR、云安全等技术架构。由于技术升级，软件产品与服务占比有望提升。我们测算，未来我国网安市场达到3500亿元规模时，安全服务规模约1700亿左右，云、身份管理、数据安全等软件产品规模约1244亿元。其中，云安全规模或达364亿元，占总产业规模约10.4%。

对标美国网安领导者，中国企业发展潜力强劲

通过研究PaloAlto、Mandiant和Palantir三家公司，我们发现美国企业在目前入网设备剧增、企业云化及网络威胁技术能力增强的大趋势下，对于云安全、威胁情报、零信任、数据安全等各方面均做出了布局。而我国目前也有在相应技术产品进行布局的企业，我们认为，这些企业有望在未来进一步抢占市场并释放利润，如奇安信、亚信安全、安恒信息。根据IDC2021年数据，奇安信与安恒信息在威胁情报与安全分析领域居一、三位，市占率10.5%\8.1%；亚信安全在终端安全、身份和数字信任方面居首，市占率10.3%。

投资建议

目前网络安全行业已达到百亿美元规模，有望保持高增速，建议关注在态势感知XDR、零信任、云安全、数据安全等领域布局的企业：奇安信、亚信安全、安恒信息、美亚柏科等。

风险提示

1）技术研发不及预期；2）政策支持不及预期；3）下游需求不及预期。