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绿交所恢复收取CCER交易费用,看好双碳推进

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概述

2021年12月20日发布

林业碳汇:

中国有望成为全球最大的碳交易市场,林业碳汇为CCER项目中的“黄金”。全球碳市场覆盖全球16%温室气体排放、全球54%GDP值、近三分之一人口,预计2021年全球碳市场配额总量超过75亿吨;2019年中国二氧化碳排放量全球占比28.8%,有望成为全球最大的碳交易市场!林业碳汇作为“碳中和”进程中的“负碳”途径,具备碳汇量大、成本低、生态附加值高等特点,是CCER项目中的“黄金”。

绿交所12月17日恢复收取CCER交易费用,预计22年开放CCER交易,看好双碳推进。12月10日,中央经济工作会议通稿中强调“要科学考核,新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制,创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变,加快形成减污降碳的激励约束机制,防止简单层层分解”。北京绿色交易所有限公司自2021年12月17日起恢复收取CCER交易相关所有费用,交易费用分为交易经手费、交易服务费和撮合服务费三类。建议关注【岳阳林纸】。

内销家居板块:

房住不炒背景下也要因城施策,促进房地产行业良性循环。12月10日,中央经济工作会议通稿中强调“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,加强预期引导,探索新的发展模式,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设,支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求,因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”;此外,近期地产政策修复,12月3日,央行等三部委集体回应房企风险问题,恒大事件短期冲击或将进一步改善。12月8日,国新办举行国务院政策例行吹风会,介绍“十四五”推进农业农村现代化规划有关情况。

软体头部公司保持高增长,增速远超行业整体水平。21前三季度顾家家居、喜临门分别实现收入132.25/50.43亿元,同比分别+54.8%/+46.1%,归母净利润12.38/3.74亿元,同比分别+22.6%/+107.5%;FY22H1敏华控股实现主营业务收入102.14亿港元,同比+53.9%,实现归母净利润9.88亿港元,同比+31.9%。原材料涨价对短期利润率有一定影响,考虑到家居产品属于耐用消费品,消费者对其的价格敏感度较快消品低,龙头企业具备向终端传导成本上涨压力的能力,预计随家居企业提价逐步落实,成本上涨对业绩的影响将逐渐减弱。

持续看好“内需+2C”为主的软体家居赛道。渠道力方面,软体家居具有“线上无法取代线下”“大宗无法取代零售”的天然壁垒,头部企业在KA卖场逐步占据核心位置,以多品类模式在同一卖场开设系列店,把握线下流量入口,地方性及中小品牌或将逐步失去成交场景,从而退出核心市场竞争;产品力方面,过去几年国内软体企业依托收购海外品牌、和海外设计师合作开发等方式,产品力得到显著提升,叠加“国潮崛起”消费思潮,消费者对国产家居品牌的接受度提升;软体大宗影响小,软体家居消费属于个性化消费,精装房不配套,因此大宗业务收入占比很低,个别地产企业的波动对公司账期及短期业绩几乎不产生影响。结合估值性价比,持续看好“内需+2C”为主的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】;定制板块优选业务结构良好且管理能力强的【欧派家居】、【志邦家居】。

新型烟草板块:

近期电子烟政策密集出台,政策规范促进行业有序发展。2021年11月30日,国家烟草局发布关于征求《电子烟》国家标准(征求意见稿)意见的通知,拟在发布后3-5个月正式实施。12月2日,国家烟草专卖局公开征求对《电子烟管理办法(征求意见稿)》的意见。我们认为:(1)从监管来看,电子烟整体监管基本与卷烟保持一致。所有环节均需要许可、批准,并采取统一集采平台销售;(2)现有电子烟竞争格局将被打破,电子烟进入专卖时代。产品端看重合规及品质,利好具备高生产标准、高技术储备及高资金储备的生产商;渠道端电子烟国代、省代、市代将面临洗牌,批发类企业需要申请批发牌照。建议关注【集友股份】、【思摩尔国际】、【劲嘉股份】。

铝塑膜:

铝塑膜行业整体来看,目前处于供不应求状态,铝塑膜需求目前核心驱动力是软包电池出货量快速增长,未来增量或源于两轮电动车、储能电池、固态电池等领域。据EVTank及利元亨招股说明书数据,全球软包电池出货量占比由2012年的23.93%提升至2020年的55.83%,2020年出货量107.7GWh,YOY+28.1%;竞争格局来看,全球铝塑膜主要被日本企业垄断,其中大日本印刷(DNP)占据全球50%市场份额,昭和电工占据20%市场份额。目前国内铝塑膜技术取得进展,产品性能和可靠性提升,供应体系逐步完善,形成上下游良性循环反馈,处于国产替代化的前夜。推荐【紫江企业】,核心逻辑是国产替代,本质原因是技术进步及上下游供应体系逐步完善,21Q3公司铝塑膜单价16.8元/平米,21H1均价16.0元/平米,20年均价15.5元/平米,单价持续环比提升,行业竞争格局良好。

造纸板块:

目前大多数纸种价格处于低位,其中文化纸、白卡纸价格处于底部,我们认为造纸行业或出现供需紧平衡状态,“双控”政策有助于限产保价、提升下游补库意愿,改善行业供求。(1)短期:关注后续需求(核心因素)、限电政策力度及持续性、新产能投放进度;(2)中长期:“双控”政策有助于加快中小企业产能出清,大厂更易通过新项目审批,行业集中度进一步提升。建议关注自备电比例较高企业【太阳纸业】、【山鹰国际】、【博汇纸业】、【晨鸣纸业】【岳阳林纸】。

个护&生活纸板块:

国货品牌崭露头角,生活纸线上渠道重要性凸显。成人失禁方面,人口老龄化加剧&渗透率提升驱动成人失禁行业快速增长,消费升级促进价格导向的消费者观念转向品牌化阶段,建议关注自主品牌中国市场份额第一的【可靠股份】;卫生巾方面,安心裤、液体卫生巾等创新产品或引领行业发展,建议关注“自由点”区域市场份额领先,布局线上建设全国性品牌力的【百亚股份】;生活纸方面,产品属性契合电商模式,线上渠道重要性凸显,其中2021H1维达线上销售占比达到38%,推动公司业绩增长,建议关注【维达国际】。

风险提示:地产销售、竣工不及预期;原材料价格上行风险;行业竞争加剧;中美贸易摩擦风险等。

理工酷提示:

如果遇到文件不能下载或其他产品问题,请添加管理员微信:ligongku001,并备注:产品反馈

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