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2022年04月24日发布

地缘政治影响下供需双降，油价震荡下跌

本周俄乌冲突持续，IMF下调22年全球经济增长预期，欧盟可能制裁俄罗斯原油使市场对供给的担忧情绪持续，供需权衡下国际油价震荡下跌。截至4月22日，布伦特和WTI原油期货价格分别收于106.65美元/桶和102.07美元/桶，美元指数交投收于101.1附近。

美国石油钻井机数量增加，原油库存减少802万桶本周，美国石油活跃钻井数增加1座，为549座，油气钻机总数增加2座，为695座。美国原油库存量4.137亿桶，较前一周减少802万桶；美国汽油库存总量2.324亿桶，较前一周减少76万桶；馏分油库存量为1.087亿桶，较前一周减少266万桶。

2022年3月OPEC产量增加，较上月增加5.7万桶/日至2855.7万桶/日

2022年3月OPEC产量增加，沙特产量为1026.2万桶/日，较上月增长5.4万桶/日；伊拉克产量为430.9万桶/日，较上月增加1.1万桶/日；伊朗产量为254.6万桶/日，较上月增加0.7万桶/日；委内瑞拉产量为69.7万桶/日，较上月增加0.8万桶/日；利比亚产量为107.4万桶/日，较上月下降3.7万桶/日。本周，石脑油、丙烯、纯苯价格上涨，乙烯、丁二烯价格下跌，石脑油、PDH、MTO价差下跌。

中国海油回归A股，持续看好上游板块

本周中国海油正式在上交所挂牌交易，“三桶油”齐聚A股。中海油聚焦油气勘探与开发主业，“增储上产”背景下提高资本支出，产量稳步增长，2021年油气总产量达573百万桶当量，为七年以来新高；资产优质叠加降本增效，持续降低开采成本至29.5美元/桶；高油价时代我们持续看好上游油气勘探板块，中国海油作为A股稀缺的纯上游标的，将充分受益于原油市场景气。原油基本面方面，本周俄乌冲突持续，需求端，本周IMF发布《世界经济展望》称，由于战争对俄乌两国的直接冲击以及通过大宗商品对全球的外溢影响，将2022年和2023年全球经济增速的预测值均下调至3.6%，分别下调0.8pct和0.2pct。全球经济增长放缓将压低原油需求的恢复速度。供给端，本周利比亚宣布关闭其产量达50万桶/日的最大油田，此前附近产量为6.5万桶/日的油田也暂停运营，利比亚的产量可能因此减少53.5万桶/日，加剧供给端紧张态势；路透社报道欧盟将于下周全面禁运俄罗斯原油，加剧了市场对供给端的担忧。整体而言，全球原油需求承压，但地缘冲突导致供给端风险加剧，原油市场供需偏紧格局仍将维持。后续重点关注俄乌冲突局势、欧美对俄制裁政策、伊核协议谈判进展、OPEC+增产执行情况、奥密克戎毒株扩散态势、疫苗接种和新冠特效药开发进展等。

投资建议：近期地缘政治局势紧张，全球原油供需格局偏紧，我们预计油价将维持高位，继续坚定看好石化板块景气度，建议关注如下标的：第一、上游板块，中石油、中海油、中石化、新奥股份、中曼石油；第二、油服板块，中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科；第三、民营大炼化板块，恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份；第四、轻烃裂解板块，卫星化学和东华能源；第五、煤制烯烃，宝丰能源；第六、三大化工白马，万华化学、华鲁恒升和扬农化工。

风险分析：地缘政治风险，奥密克戎毒株扩散，OPEC+产量增速过快。