理工酷

2022年04月12日发布

投资事件乘联会发布2022年3月乘用车产销数据：当月零售销量为157.9万辆，同比-10.5%，环比+25.6%；批发销量为181.4万辆，同比-1.6%，环比+23.6%；产量为182.3万辆，同比-0.3%，环比+22%。

我们的分析与判断

1）受疫情等不利因素影响，3月零售遇冷，同比走势弱于批发，自主品牌销量逆势增长。2022年3月乘用车零售销量达157.9万辆，同比-10.5%，环比+25.6%，厂商批发销售181.4万辆，同比-1.6%，环比+23.6%，批发同比降幅明显小于零售降幅，主要由于疫情影响下消费动力转弱，各地分管措施的变化对物流效率造成一定影响，零售损失较大。1-3月累计零售491.5万辆，同比-4.5%，总体走势低于预期；而1-3月累计批发销售543.9万辆，同比+8.3%，实现真正的开门红。随着芯片供应恢复以及重磅新品的上市，车市的结构性回暖面临较好的机遇。从结构看，（1）3月豪华车零售23万辆，同比-14%，环比+43%，未能延续2月态势；（2）自主品牌零售75万辆，同比+17%，环比+37%，自主品牌在新能源市场获得明显增量，头部企业表现差异化，比亚迪等传统车企品牌同比均呈高幅增长；（3）合资品牌零售59万辆，同比-30%，环比+9%，其中日系份额20%，同比-3pct，德系份额18%，同比-7pct，美系份额10%，同比-0.5pct。

2）新能源车增势较好，渗透率进一步升至28.2%。3月新能源乘用车零售销量达44.5万辆，同比+137.6%，环比+63.1%，环比好于历年3月走势；批发销量达45.5万辆，同比+122.4%，环比+43.6%，主要由于传统车换购需求以及主销城市相对温和的防疫举措促进了新能源车的销量。3月国内新能源零售渗透率为28.2%，同比提升17.6个百分点。新能源乘用车市场多元化发力，比亚迪纯电动与插混双驱夯实自主品牌新能源领头羊地位；以上汽集团与广汽集团为代表的传统车企表现相对突出。批发销量突破万辆的企业有13家，其中比亚迪（10.4万辆）、特斯拉中国（6.6万辆）、上汽通用五菱（5.1万辆）表现最为突出。从车型看，3月纯电动批发销量37.1万辆，同比+116.8%；插电混动销量8.4万辆，同比+151.3%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率41%，豪华车为34%，主流合资仅3%。3月电动车A00车型环比增长最强，车型从小到大增速逐步降低。其中A00级批发销售11.9万辆，份额占纯电动的32%；A0级批发销售5.5万辆，份额占纯电动的15%；A级份额22%，保持稳定；B级销售达11.3万辆，环比+32%，份额占比为30%。

投资建议：头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）、广汽集团（601238.SH）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示：1、疫情对汽车产销带来不利影响的风险；2、新能源汽车行业销量不及预期的风险3、芯片短缺带来产能瓶颈的风险。