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2021年08月11日发布

投资事件 乘联会发布 2021 年 7 月乘用车产销数据：当月零售销量为 150.0 万辆，同比-6.2%，环比-4.9%；批发销量为 150.7 万辆，同比-8.2%，环比-1.9%；产量为 152.9 万辆，同比-9.5%，环比+1.6%。

我们的分析与判断 1） 高基数以及缺芯影响下， 7 月零售端表现偏弱。2021 年 7 月乘用车零售销量同比 20 年-6.2%，同比 19 年+1%，20 年下半年高基数压力体现； 7 月零售环比-4.9%， 与往期平均月度环比增速相近， 主要由于芯片短缺问题仍存， 部分车企近几月批发端销量骤减，合资车企经销商订单需求匹配和现有库存的不均衡等不利因素向零售终端传导，最终导致总体零售偏弱。 1-7 月零售累计达 1144.5 万辆，同比+22.9%，增速较 1-6 月下降了 6 个百分点。 从结构看， （1） 7 月豪华车零售 20 万，同比 20 年-18%，同比 19 年+7%，环比-21%， 豪华车结构维持稳定；（2）自主品牌零售 64 万辆，同比 20 年+20%，同比 19 年+23%，环比+5%， 自主品牌头部企业产业链韧性强、有效化解芯片短缺压力，销量实现逆势增长；（3）合资品牌零售 67 万辆，同比 20 年-19%， 较 19 年同期-15%，环比-7%，其中日系份额-2.6 个 pct，美系份额-0.5 个 pct，德系品牌仍在调整蓄势。

2） 新能源车渗透率提升至 14.8%。7 月新能源乘用车零售销量 22.2万辆，同比+169.4%，环比-3.2%；批发销量 24.6 万辆，同比+202.9%，环比+5.1%， 良好增长态势延续。 1-7 月新能源乘用车批发 133.9万辆， 同比+227.4%；零售 122.9 万辆，同比+210.2%。 7 月国内新能源零售渗透率为 14.8%，环比+0.7 个 pct，1-7 月渗透率为 10.9%，相较 20 全年 5.8%的渗透率提升明显。新能源乘用车市场多元化发力，大集团新能源表现分化，上汽、广汽表现较强。批发销量突破万辆的企业有比亚迪、特斯拉中国、上汽通用五菱和上汽乘用车；零售销量突破万辆的企业有比亚迪、上汽通用五菱和广汽埃安。 从车型看， 纯电动批发销量 19.8 万辆，同比+204.5%；插电混动批发销量 4.7 万辆，同比+196.3%。 从结构看， 自主品牌中的新能源车渗透率进一步提升至 30.1%，豪华车为 8%，主流合资仅 2.5%。 7 月电动车中低端份额回升，其中 A00 级批发销量 6.0 万辆，份额占纯电动 30%； A 级份额 29%，谷底回升； B 级份额 25%，有所下滑。

投资建议： 头部自主品牌景气度持续向上，我们建议继续关注长安汽车（000625.SZ）、长城汽车（601633.SH/2333.HK）；零部件行业建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、 照明控制器稀缺标的科博达（603786.SH）、智能驾驶主被动安全供应商均胜电子（600699.SH）。

风险提示： 1、 汽车销量不达预期的风险； 2、芯片短缺导致的产业链风险。