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2022年03月18日发布

销售端：高基数下销售降幅扩大，行业修复仍需时日

2022年1月-2月份，中国商品房销售面积15703万平方米，同比下降9.6%，其中，住宅销售面积下降13.8%；商品房销售额15459亿元人民币，同比下降19.3%，其中，住宅销售额下降22.1%。考虑到2021年同期数据处于较高水平，虽销售降幅进一步扩大，但仍好于预期。2022年开年以来各级城市，在公积金贷款政策、商业贷款政策、人才人口政策、预售资金监管、信贷额度重置等多方面的激励下提振了市场信心，对数据平稳起到了支撑作用，但购房消费端的需求疲弱态势没有得到本质改善。

投资端：在建工程支撑下投资增长超预期，拿地、新开工走弱

房地产在施规模保持小幅增长态势，2022年1-2月，全国房屋在施面积78.4亿平方米，同比增长1.8%。1月-2月份，房地产开发投资14499亿元，同比增长3.7%，增幅较2021年继续收窄。开发投资超预期，一方面可能是由于春节前集中支付工程款所致，另一方面在建工程投资也对房地产开发投资形成一定支撑。拿地方面，在调控政策影响下房企资金面紧张，拿地、开工意愿有所下降，虽然今年2月以来，各地开始松绑调控政策，但目前房企的投资信心仍未恢复。

房企资金端：销售回款压力增大，偿债高峰下企业资金压力显著

在促行业内部良性循环和健康发展下，房地产开发企业的资金更加依赖于销售回款，受销售指标下滑影响，行业到位资金同步下行。1-2月份，房地产开发企业到位资金25143亿元，同比下降17.7%。

从到位资金来源数据看，2月各分项资金来源同比皆出现下滑，按揭贷款和定金及预付款也因销售压力而下滑。随着房地产信贷环境的持续改善，企业资金面有望逐渐改善，但在偿债高峰下，企业整体资金压力仍较大。

房价端：房企促销加速资金回笼，销售均价首次同比下滑超一成

1-2月，全国商品房累计均价为9845元/平方米，同比下降10.7%，为近五年首次出现大幅下滑。可能由于房企一季度和上半年面临较大的偿债压力，有动力通过促销加速资金回笼来缓解资金链压力，导致了价格的同比下调。从价格环比看，商品房销售均价环比增长3.5%，呈小幅增长态势，显示价格下行走势有望企稳。

风险提示：政策收紧超预期，销售下滑超预期