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2022年03月18日发布

欧盟碳税改革政策影响深远，中国绿色能源发展大有裨益

2022年3月15日，欧洲理事会初步通过了欧盟碳关税政策。2022年3月15日，欧盟27国的财政部长在经济与金融事务委员会（ECOFIN）会议上，通过了欧盟理事会轮值主席国法国的欧盟碳关税（又称碳边境调节机制，CBAM）提案。该提案将对全球贸易产生深远影响，倒逼全球高碳产业链加速转型升级，加快清洁能源对传统能源的替代进程，利好中国新能源产业链特别是新能源汽车、光伏、风电等行业的发展。新能源汽车：产业链供需矛盾已经到了临界点，龙头公司已减少碳酸锂采购量，预计上游价格即将见顶，未来一段时间行业环境将边际好转，应重视三个方向的投资机会：（1）核心成长：按照壁垒高低投资（电池、锂资源、隔膜、负极等），宁德时代、璞泰来、恩捷股份等受益；（2）后周期：按照增速的弹性投资，如储能、换电等板块，鹏辉能源等受益；（3）新技术：按照渗透率提升速度投资，如4680、扁线等，容百科技等受益。光伏：未来一年分布式装机量有望超预期，上游硅料供给逐步释放，行业成长环境将进一步理顺，我们主要看好三方向：（1）竞争格局较好的全球化领先组件等终端环节，隆基股份、晶澳科技等受益；（2）产业端的创新（N型电池、颗粒硅、零部件国产化等），晶科能源、保利协鑫能源、禾望电气等受益。（3）电站等后周期环节，林洋能源、晶科科技等受益。风电：产业链产品降价已形成较好的需求正反馈，2022年开启真正平价向上周期，行业估值体系有望重塑，我们长期看好海上风电+大型化+核心零部件，运达股份、东方电缆等受益。

欧盟碳关税改革快速推进，传统高排放行业转型升级

欧盟碳关税旨在对碳排放限制相对宽松的国家和地区的进口商品征收相关税费，以落实欧盟气候目标。2021年7月，欧盟委员会首次提出碳关税提案，并计划于2023年1月1日起开始实施。该关税的征收范围包括铝、钢铁、水泥和化肥等高碳排放行业。根据该提案，2023年至2025年是该碳关税实施的过渡期，进口产品无需缴纳碳关税，但需要每季度提交包括当季进口产品总量、产品直接和间接碳排放量等信息在内的报告。2026年起，欧盟将正式全面开征碳关税。由于中国对外出口制造业产品大多处于产业链的中低端，能耗普遍较高，因此在国际贸易中，中国是“碳排放”的净输出国。如果未来欧盟实行碳关税政策，将对中国以出口导向的产业链产生较大的影响。

德国加速绿色能源转型，助力欧盟减排目标实现

2022年2月28日德国经济部推出一份草案，拟加速风能及太阳能行业的发展，计划于2035年实现100%的可再生能源供电目标。此前，2018年德国计划于2040年实现80%的可再生能源供电目标，此次则是进一步提速，彰显德国加速绿色能源转型的决心。德国是欧盟新能源发展的重要推力，此次草案的颁布，体现了德国对清洁能源产业的重视，有助于带领欧盟加速实现减排目标。

风险提示：政策推进不及预期、行业竞争加剧、产业链价格大幅波动。