理工酷

2021年04月30日发布

投资要点

事件：4 月 28 日中国电信发布 Q1 主要运营数据，实现营收 1068.73 亿元，同比+12.7%，EBITDA 为 310.52 亿元，同比+3.0%，股东应占利润为 64.41 亿元，同比+10.6%。

ARPU 企稳回升，经营态势向好：随着移动用户市场不断拓展，5G 业务持续快速渗透，截至 3 月 31 日，中国电信 5G 套餐用户总数达到 1.11亿户，较 20 年年末净增 0.25 亿户， 5G 渗透率达到 31.22%，较 2020 年（24.64%）提升 6.58pp，客户结构持续优化；从流量来看，手机上网总流量同比+43.9%，流量业务保持稳定增长；移动用户 ARPU 值为 45.6元，同比+2.7%， 较 2020 年（44.1 元） 实现企稳回升。 公司表示未来将持续深化改革，全力推动发行 A 股上市计划，同时强化科技创新，以增强可持续发展的能力。

紧抓数字化转型机遇， 运营商加快数字化转型战略布局： 当下数字经济蓬勃发展， 立足于新的发展阶段，三大运营商相继提出数字化发展战略。其中， 中国移动基于“5G+云”双引擎驱动，聚焦云网融合一体化发展；中国联通不断整合云、大、物、智、安、链能力，提升产业互联网收入体量和质量；中国电信按照其“2+4+31+X+O”的总体布局，加快天翼云和 IDC 建设，融合 5G、云等新兴信息技术，持续构建数字化平台，积极赋能内外部数字化转型。 电信改革持续推动下，产业数字化转型业务取得快速发展， 一季度电信产业数字化收入加速增长达 238.72 亿元，同比增长 13.4%。

5G 持续稳步推进，持续看好运营商以及主设备商等环节投资机会：根据三大运营商年报推介材料，2021 年三大运营商资本开支合计为 3406亿元，其中 5G 资本开支为 1847 亿元，同比+5%， 我们认为当前仍处于运营商基站建设的高峰阶段，相关 5G 投建的力度仍将继续保持，因此我们持续看好下游的主设备商、光模块以及 IDC 等硬件及设备板块等相关板块投资机会。

建议关注的标的：运营商：中国电信、中国移动，中国联通（A/H）；设备商：中兴通讯；光模块：天孚通信、中际旭创；服务器：浪潮信息；IDC：宝信软件、数据港、佳力图、英维克、城地股份等；

风险提示：5G 产业进度不及预期；5G 网建进度不及预期。